பைனான்சியல் டைம்ஸ் மதிப்பாய்வு செய்து வெள்ளியன்று வெளியிட்ட ஆவணங்களின்படி, க்ளோட் சாட்போட்டை உருவாக்கிய ஆந்த்ரோபிக், க்ரோல் பாண்ட் ரேட்டிங் ஏஜென்சியின் பிபி+ வழங்குபவர் மதிப்பீட்டை ஜூன் மாத தொடக்கத்தில் பெற்றுள்ளது.

மதிப்பீடு நான்கு மாதங்களாக அறிவிக்கப்படாமல் இருந்தது, அதே நேரத்தில் ஆந்த்ரோபிக் பங்குதாரர்கள் நிறுவனத்தைச் சுற்றி பல்லாயிரக்கணக்கான பில்லியன் டாலர்கள் சிப் நிதியளிப்பை ஏற்பாடு செய்தனர். அதன் வெளிப்பாடு இப்போது கடன் வழங்குபவர்களுக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கும் ஒரு நிறுவனத்திற்கான முறையான கடன் அளவுகோலை வழங்குகிறது, அதன் உள்கட்டமைப்பு லட்சியங்கள் கடன் வாங்கிய பணத்தை அதிகளவில் சார்ந்துள்ளது. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.

மதிப்பீடு என்ன சொல்கிறது

BB+ ஊகப் பிரதேசத்தில் அமர்ந்திருக்கிறது, சந்தைகளில் குப்பை நிலை என்று அழைக்கப்படும் மிக உயர்ந்த நிலை, முதலீட்டு தரத்திற்கு ஒரு படி கீழே. KBRA ஆனது ஜூன் மாதம் ஆந்த்ரோபிக் நிறுவனத்திற்கு BB+ வழங்குபவர் மதிப்பீட்டை வழங்கியது மேலும் BB+ இல் நிலையான கண்ணோட்டத்துடன் தொடர்புடைய நிதியுதவியின் இளைய தவணையை மதிப்பிட்டது, FT தெரிவித்துள்ளது.

ஏஜென்சி துயரத்தைக் குறிக்கவில்லை. புதிதாக வெளியிடப்பட்ட மதிப்பீடு எந்த முன் மதிப்பீட்டையும் தரமிறக்கவில்லை, மேலும் KBRA இன் நிலையான கண்ணோட்டம், Anthropic இன் கடன் சுயவிவரத்தை வைத்திருக்க வேண்டும் என்று நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது. அதற்குப் பதிலாக அது ஒரு அடிப்படையை நிறுவுகிறது: முதல் முறையாக, மகத்தான வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் மகத்தான கணக்கீட்டு பில்களைக் கொண்ட எல்லைப்புற AI ஆய்வகத்தின் கடன் அபாயத்தை மதிப்பீட்டு நிறுவனம் எவ்வாறு பார்க்கிறது என்ற கேள்விக்கு ஆவணப்படுத்தப்பட்ட, ஏஜென்சி-தர பதில் உள்ளது.

ஜூன் நிதியுதவி அது நிழல்

பிளாக்ஸ்டோன் மற்றும் வங்கிக் கூட்டாளர்களுடன் இணைந்து அப்போலோ குளோபல் மேனேஜ்மென்ட், ப்ராட்காமின் AI கம்ப்யூட்டிங் தளத்திற்கு நிதியளிப்பதற்காக ஜூன் 9 அன்று $35 பில்லியன் உறுதிமொழியை அறிவித்த அதே மாதத்தில் மதிப்பீடு வெளியிடப்பட்டது, இது ஆந்த்ரோபிக்கிற்காக வடிவமைக்கப்பட்ட ஒரு ஜிகாவாட் கம்ப்யூட்டிங் திறனை ஆதரிக்கும் ஏற்பாடாகும்.

அந்த ஒப்பந்தம் கடன் வழங்குபவர்களை இரண்டு முகாம்களாகப் பிரித்தது. இந்த ஏற்பாட்டின் மையத்தில் உள்ள சிப் வடிவமைப்பாளரான பிராட்காமின் உத்தரவாதத்தால் பெரும்பாலான பணம் பயனடைந்தது, அதே சமயம் $4.4 பில்லியன் இளைய கடன்கள் நேரடியாக ஆந்த்ரோபிக்கின் சொந்தக் கடனைச் சார்ந்தது. ஜூனியர் கடன் தோராயமாக 8.5 சதவிகிதம் விளைச்சலைக் கொண்டிருந்தது, இது மூத்த கடனில் 5.75 சதவிகிதம் ஆகும், FT இன் படி, 2.75 சதவிகிதப் புள்ளி பரவலானது, பிரிவின் தனித்துவமான விதிமுறைகள் மற்றும் கடன் பாதுகாப்புகளைப் பிரதிபலிக்கிறது.

அந்த உத்தரவாதமில்லாத துண்டு பற்றிய கேள்விகள் அறிவிப்புக்கு முன்னதாகவே இருந்தன. ஜூன் 2 அன்று, செமாஃபோர், இந்த விஷயத்தை நன்கு அறிந்தவர்களை மேற்கோள் காட்டி, உத்திரவாதமில்லாத கடனை சில வருங்கால வாங்குபவர்கள் பங்கேற்க மறுத்துவிட்டனர், ஏனெனில் அவர்கள் ஆந்த்ரோபிக் பற்றிய விரிவான நிதி தகவலைப் பெறவில்லை.

KBRA என்ன வேலை செய்ய வேண்டும்

இந்த வெளிப்படுத்தல், மறைமுகமாக, தனியார் AI நிறுவனங்களுக்கு எவ்வளவு குறைவான நிலையான நிதி வெளிப்பாடு உள்ளது என்பதையும் வெளிப்படுத்துகிறது. FT இன் படி, ஆந்த்ரோபிக் KBRA க்கு வருவாய், சரிசெய்யப்பட்ட இயக்க வருமானம், முதல் காலாண்டு வருடாந்திர வருவாய் மற்றும் உள் இரண்டாம் காலாண்டு கணிப்புகளை வழங்கியது. பொருட்களில் இலவச பணப்புழக்கம் அல்லது வட்டி, வரிகள், தேய்மானம் மற்றும் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தும் முன் வருவாய் ஆகியவை சேர்க்கப்படவில்லை.

அந்த வழக்கமான நடவடிக்கைகளை மறுத்து, KBRA ஆய்வாளர்கள் காணாமல் போன புள்ளிவிவரங்களை மதிப்பிட்டனர் மற்றும் முழு நிதி மாதிரியை விட ஆபத்து-மதிப்பீட்டு அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்தியுள்ளனர் என்று செய்தித்தாள் தெரிவித்துள்ளது. இதன் விளைவாக, AI துறையில் மிகவும் விளைவான கடன் மதிப்பீடுகளில் ஒன்று, ஓரளவு கணிப்புகள் மற்றும் மதிப்பீட்டின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டது, எல்லைப்புற ஆய்வகங்களின் நிதிகள் அவற்றைத் தரம் பிரிக்கும் முகவர்களிடம் கூட எவ்வளவு ஒளிபுகா நிலையில் உள்ளது என்பதற்கான அறிகுறியாகும்.

ஏறக்குறைய கடன் இல்லாத ஒரு இருப்புநிலை

மதிப்பீட்டைப் படிக்க ஒரு நுணுக்கம் முக்கியமானது: ஜூன் மாத இறுதியில் ஆந்த்ரோபிக் அதன் சொந்த இருப்புநிலைக் குறிப்பில் கடன் இல்லை என்று FT தெரிவித்துள்ளது. நிறுவனத்தின் உள்கட்டமைப்பு கடமைகள் நேரடியாக ஆந்த்ரோபிக் நிறுவனத்துடன் இல்லாமல் எதிர் கட்சிகள் மற்றும் சிறப்பு-நோக்கு நிதியுதவி வாகனங்களுடன் அமர்ந்துள்ளன, இது ஆய்வகத்தின் நேரடி கடன் வாங்குதல்களை கணக்கிடுகிறது.

அந்த கட்டிடக்கலை தொழில் நெறியாக மாறி வருகிறது, மேலும் இது கடன் பகுப்பாய்வை சிக்கலாக்குகிறது. செயல்படும் நிறுவனத்தின் மீதான மதிப்பீடு, அதன் கூட்டாளர்கள் அதைச் சுற்றி கட்டமைக்கும் நிதியளிப்பு வாகனங்களின் கடனைப் பற்றி குறைவாகக் கூறுகிறது, மேலும் நேர்மாறாகவும். AI கடன் அபாயத்தைப் பாகுபடுத்தும் முதலீட்டாளர்கள் இப்போது அடுக்கின் பல அடுக்குகளை மதிப்பீடு செய்ய வேண்டும், ஒவ்வொன்றும் ஒரே எதிர்கால வருவாயில் வெவ்வேறு உரிமைகோரல்களைக் கொண்டுள்ளன.

ஏன் நேரம் முக்கியமானது

வங்கிகள் நிதியுதவியின் மற்றொரு அலையை சேகரிக்கும் போது வெளிப்படுத்தல் நிலங்கள். அக்டோபர் 2 அன்று, ப்ளூம்பெர்க், வங்கிகள் சுமார் $60 பில்லியன் கூடுதல் சிப் நிதியுதவியில் செயல்பட்டு வருவதாகவும், இதில் முன்மொழியப்பட்ட $18 பில்லியன் ஜூனியர் தவணையும் அடங்கும். ஜூனியர் ட்ரான்ச்கள், வரையறையின்படி, கடன் வாங்குபவரின் வணிக செயல்திறன் ஏமாற்றமளிக்கும் பட்சத்தில் மிகவும் வெளிப்படும் துண்டுகளாகும், இது முறையான கிரெடிட் பெஞ்ச்மார்க்கைப் புதிதாகப் பொருத்துகிறது.

ஆந்த்ரோபிக்கின் நிதியளிப்புப் பாதையானது தொழில்துறையில் வேகமான ஒன்றாகும், மேலும் அதன் வருவாய் வளர்ச்சியானது நிறுவனத்தின் சொந்த வெளிப்பாடுகளால் கணிசமானதாக உள்ளது. ஆனால் BB+ ரேட்டிங் என்பது வெளியில் உள்ள மதிப்பீட்டாளர்களின் விலை AI கிரெடிட் ரிஸ்க் கிடைக்கக்கூடிய சான்றுகள் மற்றும் ஒரு உயர்மட்ட ஆய்வகத்திற்கான ஆதாரம், தற்போது இலவச பணப்புழக்கம் அல்லது EBITDA ஆகியவற்றைக் கொண்டிருக்கவில்லை என்பதை நினைவூட்டுகிறது. அடுத்த 60 பில்லியன் டாலர்கள் இந்தத் துறையை நோக்கி நகரும்போது, ​​கடன் வழங்குபவர்கள் ஒரு வளைவில் தரப்படுத்துவார்கள், அது இப்போதுதான் தெரியும்.

துறை இல்லாத அளவுகோல்

வெள்ளிக்கிழமை வரை, பெரிய தனியார் AI ஆய்வகங்கள் எதுவும் அங்கீகரிக்கப்பட்ட நிறுவனத்திடமிருந்து பொதுவில் அறியப்பட்ட மதிப்பீட்டைக் கொண்டிருக்கவில்லை, அதாவது AI கணக்கீட்டு ஒப்பந்தங்களில் நூற்றுக்கணக்கான பில்லியன்கள் தனியார் விடாமுயற்சியின் அடிப்படையில் எழுதப்பட்டன. மானுடவியல் ஆவணங்கள் ஒரு வகையில் அதை மாற்றுகின்றன: ஒரு ஏஜென்சி உண்மையில் ஒரு எல்லை ஆய்வகத்தை எவ்வாறு கடனாகக் கருதுகிறது என்பதைக் காட்டுகின்றன, இதில் எந்த வெளிப்படுத்தல் கோருகிறது மற்றும் பெற முடியாது.

அந்த முன்னுதாரணமானது ஒரு நிறுவனத்தைத் தாண்டி முக்கியமானது. ரேட்டிங் ஏஜென்சிகள், வங்கிக் கடன் கமிட்டிகள் மற்றும் நிலையான வருமான முதலீட்டாளர்கள் இப்போது AI உள்கட்டமைப்பு நிதியுதவியில் செலவழிப்பு ஏற்றம் தொடங்கியதிலிருந்து கேள்விக்கு ஒரு குறிப்பு புள்ளியைக் கொண்டுள்ளனர்: ஒரு உயர்மட்ட AI டெவலப்பர் கடன் வாங்குபவராக எப்படி இருப்பார்? பதில், குறைந்தபட்சம் KBRA இலிருந்து, ஊக-தரம் மற்றும் தணிக்கை செய்யப்பட்ட பணப்புழக்கங்களைக் காட்டிலும் ஓரளவு மேலாண்மை கணிப்புகளின் அடிப்படையில் மதிப்பிடப்படுகிறது, நிலையான கண்ணோட்டம் இணைக்கப்பட்டுள்ளது.

AI கணக்கீட்டு ஒப்பந்தங்கள் எவ்வாறு கட்டமைக்கப்படுகின்றன என்பது பற்றிய விரிவான முதலீட்டாளர் விவாதத்தின் போது, ​​பில்லியன் கணக்கான விற்பனையாளர் ஏற்பாடுகள், உத்தரவாதங்கள் மற்றும் சிறப்பு நோக்கத்திற்காக வாகனங்கள் ஒரு சிறிய குழுவில் புழக்கத்தில் உள்ளன. ஒரு முறையான மதிப்பீடு, குப்பை-அடுக்கு ஒன்று கூட, அந்த விவாதத்திற்கு பெரும்பாலும் இல்லாத ஒன்றை அளிக்கிறது: வெளிப்புற, ஆவணப்படுத்தப்பட்ட தரவு புள்ளி. மதிப்பிடப்பட்ட பிரபஞ்சத்தில் மற்ற ஆய்வகங்கள் மானுடவியலைப் பின்பற்றுகின்றனவா என்பது அடுத்த $60 பில்லியன் நிதியுதவி எவ்வாறு பெறப்படுகிறது என்பதைப் பொறுத்தது.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →