சிப்மேக்கரில் இருந்து AI தொழில்துறையின் நிதியாளராக என்விடியாவின் அமைதியான மாற்றம் அதன் முதல் உண்மையான சந்தை அழுத்த சோதனையை எதிர்கொள்கிறது. நியோக்லவுட் ஆபரேட்டர்கள் - AI கணக்கீட்டிற்கான திருப்தியற்ற தேவையை பூர்த்தி செய்யும் GPU-வாடகை நிறுவனங்கள் - ஒரு கூர்மையான சந்தை வெற்றியை உறிஞ்சி, முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் உத்தரவாதங்கள், பங்கு பங்குகள் மற்றும் கொள்முதல் பொறுப்புகள் ஆகியவற்றின் வலையை ஆராய்ந்து வருகின்றன, CNBC வெள்ளிக்கிழமை தெரிவித்துள்ளது.
பங்குகள் இனி கற்பனையானவை அல்ல. 2026 நிதியாண்டில் என்விடியாவின் ஆஃப்-பேலன்ஸ்-ஷீட் பொறுப்புகளின் நிகர தற்போதைய மதிப்பு $153 பில்லியனை எட்டியுள்ளதாக ஆராய்ச்சி நிறுவனமான நியூ கன்ஸ்ட்ரக்ட்ஸ் மதிப்பிடுகிறது - இது முந்தைய ஆண்டை விட $100 பில்லியன் அதிகமாகும் என்று CNBC தெரிவித்துள்ளது. 2026 ஆம் ஆண்டில் பேலன்ஸ்-ஷீட் நிதி ஏற்பாடுகளில் மிக வேகமாக வளர்ந்து வரும் வகை உத்தரவாதங்கள் என்று மூடிஸ் கூறுகிறது. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.
தி நியோக்லவுட் கிரெடிட் ஸ்கீஸ்
அழுத்த புள்ளி கோர்வீவ் ஆகும், இது நியோக்ளவுட்களில் மிகப்பெரியது மற்றும் என்விடியாவின் நெருங்கிய வணிக பங்காளிகளில் ஒன்றாகும். CNBC அறிக்கைகள் CoreWeave மொத்தக் கடனில் சுமார் $35 பில்லியன் நோட்டுகள், பத்திரங்கள் மற்றும் கடன்கள் உட்பட தோராயமாக $51.6 பில்லியனைக் கொண்டுள்ளது - மேலும் 2031 மற்றும் 2032 இல் முதிர்ச்சியடையும் அதன் பத்திரங்களின் வருவாய் 15% ஆக உயர்ந்துள்ளது. கடன் சந்தைகளில், முதலீட்டு தர-அருகிலுள்ள தொழில்நுட்பக் கடனில் இரட்டை இலக்க விளைச்சல் திருப்பிச் செலுத்துவதில் உண்மையான சந்தேகத்தைக் குறிக்கிறது.
கோர்வீவ் மீதான என்விடியாவின் வெளிப்பாடு பல வடிவங்களை எடுக்கும்: ஒரு பங்கு முதலீடு மற்றும் நிறுவனம் மற்றொரு பெறுநரைக் கண்டுபிடிக்க முடியாவிட்டால் CoreWeave இன் கணக்கீட்டுத் திறனை $6.3 பில்லியன் வரை வாங்குவதற்கான அர்ப்பணிப்பு. தொழில் முழுவதும் என்விடியாவின் பேக்ஸ்டாப்களில், கடன் வழங்குபவர் சொத்துக்களை திரும்பப் பெற வேண்டியிருந்தால், சிப்களுக்கான குறைந்தபட்ச மறுவிற்பனை விலைகள் அல்லது குறைந்தபட்ச மணிநேர ஆஃப்டேக் விலைகள் மற்றும் ஷரோன் ஏஐ போன்ற ஆபரேட்டர்களுடன் வருவாய்-பகிர்வு ஒப்பந்தங்கள் ஆகியவை அடங்கும் என்று CNBC குறிப்பிடுகிறது.
"என்விடியா காப்பீட்டாளர் பதவியில் இருக்க விரும்பவில்லை, ஆனால் சந்தை மற்றும் தொழில்துறையைப் பிடிக்கும் போது அவர்கள் அந்த பாத்திரத்தை வகிக்க தயாராக உள்ளனர்" என்று AI உள்கட்டமைப்பு ஸ்டார்ட்அப் கம்ப்யூட் லேப்ஸின் இணை நிறுவனர் வாரன் ஹோசைனியன் CNBC க்கு தெரிவித்தார்.
ஈக்விட்டி ஆர்மர் இன்வெஸ்ட்மென்ட்டின் போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் பிரையன் ஸ்டட்லேண்ட் கவலையை தெளிவாக வடிவமைத்தார்: neoclouds "எதிர்காலத்தில் ஒப்பந்தங்களில் கையொப்பமிடும், மேலும் அவர்களின் வருவாய் அறிக்கைகளில் அனைத்தும் நன்றாகவும் அழகாகவும் இருக்கும், ஆனால் அந்த ஒப்பந்தம் நிலையானதாக இருக்கப் போகிறதா? அது ஒரு கட்டத்தில் முறியடிக்கப்படுமா?"
$105 பில்லியன் ஓஹியோ பேக்ஸ்டாப்
என்விடியாவின் மிகப்பெரிய உத்தரவாதமானது ஓஹியோவின் பைக் கவுண்டியில் OpenAI இன் திட்டமிட்ட வசதியுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது - இது உலகின் மிகப்பெரிய தரவு மையமாக மாறக்கூடிய தளமாகும். ஒப்பந்தத்திற்கு குறைந்தது 20 ஆண்டுகளுக்கு என்விடியா வன்பொருளைப் பயன்படுத்த வேண்டும் என்று CNBC தெரிவிக்கிறது.
CNBC ஆல் வகுத்துள்ள இயக்கவியல்: OpenAI பணம் செலுத்தத் தவறினால் அல்லது திவாலாகிவிட்டால், Nvidia குத்தகையை எடுத்துக் கொள்ளலாம், புதிய குத்தகைதாரரைக் கண்டறியலாம் அல்லது வசதியை விற்க நில உரிமையாளரான SB எனர்ஜியிடம் கேட்கலாம் - குத்தகை அல்லது விற்பனை குறைந்தபட்ச விலைக்குக் குறைவாக இருந்தால் $105 பில்லியன் வரை வித்தியாசத்திற்கு Nvidia உத்தரவாதம் அளிக்கிறது. Nvidia பதிலாக SB எனர்ஜிக்கு ஒரு மொத்த தொகையை செலுத்தலாம். OpenAI அதன் சொந்த பிணையத்தை இடுகையிட்டாலோ அல்லது போதுமான வலுவான கிரெடிட் மதிப்பீட்டை அடைந்தாலோ உத்தரவாதம் கலைக்கப்படும்.
அளவுகோல்தான் கதை. ஒரு வாடிக்கையாளருக்கு $105 பில்லியன் தற்செயலான பொறுப்பு - இருப்பினும் எதிர்மறையான சூழ்நிலை - சில ஆண்டுகளுக்கு முன்பு ஒரு சிப் நிறுவனத்தால் நினைத்துப் பார்க்க முடியாததாக இருந்திருக்கும். இது ஒரு வகையான ஏற்பாட்டு வங்கிகளின் கட்டமைப்பாகும், மேலும் ஆய்வாளர்கள் ஏன் என்விடியாவை கடைசி முயற்சியின் AI பில்ட்அவுட்டின் கடன் வழங்குபவராக விவரிக்கிறார்கள் என்பதை இது விளக்குகிறது.
புத்தகங்களில் இருந்து வளரும் ஒரு இருப்புநிலை
சூழ்நிலையை அசாதாரணமாக்குவது என்னவென்றால், அது எவ்வளவு விரைவாக செயல்பட்டது. என்விடியாவின் கிரெடிட் பேக்ஸ்டாப்கள் கடந்த ஆறு முதல் பன்னிரெண்டு மாதங்களில் பெரும்பாலும் வெளிப்பட்டதாகவும், பிப்ரவரியில் வெளியிடப்பட்ட நிறுவனத்தின் கடைசி ஆண்டு அறிக்கையில் AI கிளவுட் ஒப்பந்தங்கள் பற்றி எதுவும் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றும் CNBC குறிப்பிடுகிறது. மிக சமீபத்திய காலாண்டுத் தாக்கல் செய்ததில், என்விடியா இந்த மூலோபாயத்தைப் பாதுகாத்தது: "இந்த AI கிளவுட் கூட்டாளர்களுக்கு வலுவான வாடிக்கையாளர் தேவை மற்றும் வலுவான விற்பனைக் குழாய்கள் இருப்பதாக நாங்கள் நம்புகிறோம், ஆனால் அந்தத் தேவையைப் பூர்த்தி செய்யத் தேவையான பெரிய அளவிலான உள்கட்டமைப்புகளால் கட்டுப்படுத்தப்படுகிறது."
ரேட்டிங் ஏஜென்சிகள் கேட்அப் விளையாடுகின்றன. "இந்த விஷயங்கள் தனித்தன்மை வாய்ந்த மேம்பட்ட கட்டமைப்புகள், எனவே நீங்கள் எடுக்கக்கூடிய போர்வை உண்மையான அணுகுமுறை இல்லை," என்று மூடிஸின் துணைத் தலைவரான டேவிட் கோன்சலேஸ் CNBC இடம் கூறினார், ஏஜென்சி "தொடர்ந்து கண்காணிப்பு" ஏற்பாடுகளை கடனாகக் கணக்கிடவில்லை என்று கூறினார். சில்லுகள் "ஒப்பந்த எஞ்சிய மதிப்புத் தொகையை விட அதிகமான மதிப்புகளை" அருகில் வைத்திருக்கும் என்று கோன்சலேஸ் கூறினார், ஆனால் முதலீட்டு தர AI பிளேயர்கள் எவ்வளவு வெளிப்பாட்டைப் பாதுகாப்பாக உள்வாங்க முடியும் என்பது "நாம் ஒவ்வொரு நாளும் எல்லா நேரங்களிலும் மதிப்பிடும் கேள்வி" மற்றும் "இப்போது எங்கள் எல்லா விவாதங்களின் மையம்" என்பதையும் ஒப்புக்கொண்டார்.
ஹுவாங்கின் பாதுகாப்பு மற்றும் காளை வழக்கு
ஜென்சன் ஹுவாங் இந்த வாரம் பின்னுக்குத் தள்ளினார், CoreWeave க்கு Nvidia இன் பேக்ஸ்டாப் தேவையில்லை என்றும், neocloudன் மூலதனச் செலவு குறைகிறது என்றும் CNBCயிடம் கூறினார். காளை வழக்கு நேரடியானது: என்விடியாவின் நிதி அளவுகோல் அதை ஒரு தனிப்பட்ட நம்பகமான உத்தரவாதமாக ஆக்குகிறது. "அவர்கள் அடுத்த ஆண்டு 700 பில்லியன் டாலர் வருவாய் ஈட்டுவார்கள்" என்று டீப்வாட்டர் அசெட் மேனேஜ்மென்ட்டின் ஜீன் மன்ஸ்டர் கடந்த மாதம் CNBC இடம் கூறினார். "அது அவர்களின் வாடிக்கையாளர்களில் சிலருக்கு நிதியளிக்கும் திறனை அவர்களுக்கு வழங்குகிறது."
அந்த தர்க்கத்தில் ஒரு வட்டத் தரமான விமர்சகர்கள் விரைவாகக் கொடியிடுகிறார்கள் - என்விடியா அதிக வாடிக்கையாளர்களுக்கு நிதியளிக்க உதவும் வருவாயை உருவாக்கும் சில்லுகளை வாங்குவதற்கு என்விடியா வாடிக்கையாளர்களுக்கு நிதியளிக்கிறது - ஆனால் இது விற்பனையாளர் நிதியளிக்கப்பட்ட தரவு மைய ஒப்பந்தங்களின் அசாதாரண ஓட்டத்தின் மூலம் இதுவரை நடைபெற்றது.
காப்பீட்டாளர்கள், சஞ்சீவி அல்ல
என்விடியா ஆபத்தை எவ்வளவு தீவிரமாக எடுத்துக்கொள்கிறது என்பதற்கான ஒரு சமிக்ஞை: இது உதவிக்காக வாங்குவது. CNBC நிறுவனம் அதன் நிதி கட்டமைப்புகளில் GPU மதிப்பில் ஏற்படக்கூடிய இழப்பின் ஒரு பகுதியை காப்பீட்டாளர்களைத் தீவிரமாகத் தேடுகிறது. "காப்பீட்டாளர்கள் இன்னும் இந்த பிரச்சனைக்கு முழுமையான சஞ்சீவியாக இல்லை," என்று காப்பீட்டு குழுவான ஹவ்டனின் தயாரிப்பு கண்டுபிடிப்புகளின் நிர்வாக இயக்குனர் டாம் ஹோட் கூறினார், "ஆனால் அவர்கள் சரியான சூழ்நிலைகளில் உதவுவார்கள், எனவே சில வணிக பரிவர்த்தனைகளைத் திறக்கலாம்."
என்ன பார்க்க வேண்டும்
நியோக்ளவுட் தள்ளாட்டம் ஹைப்பர் ஸ்கேலர் வருவாயை விட சற்று முன்னதாகவே வருகிறது, வால் ஸ்ட்ரீட் AI உள்கட்டமைப்பு தேவையில் ஏற்படும் விரிசல்களுக்கான ஒவ்வொரு தரவுப் புள்ளியையும் பாகுபடுத்துகிறது - CNBC வாரத்தின் பங்குச் சரிவுகள், இழுக்கப்பட்ட IPOக்கள் மற்றும் விரிவடையும் கிரெடிட் டீஃபால்ட் ஸ்வாப் ஆகியவற்றை மேடை அமைப்பதாக விவரிக்கிறது. CoreWeave இன் பத்திர விலைகள், என்விடியாவின் உத்தரவாத வெளிப்பாடுகளின் வேகம் மற்றும் காப்பீட்டாளர்கள் உண்மையில் GPU எஞ்சிய-மதிப்பு அபாயத்தை எடுத்துக்கொள்கிறார்களா என்பதைப் பார்க்க வேண்டிய குறிப்பான்கள்.
என்விடியா அதன் சுற்றுச்சூழல் அமைப்பை மூலதனத்துடன் விதைப்பது அதன் சில்லுகளுக்கான தேவையை பூட்டிவிடும் என்று பந்தயம் கட்டுகிறது. அடுத்த சில காலாண்டுகளில், அந்த பந்தயம் ஸ்மார்ட் தொழில்துறை கொள்கை போல் செயல்படுகிறதா - அல்லது கடன் சுழற்சியின் தொடக்க அத்தியாயம் போல் செயல்படுகிறதா என்பதைக் காட்டும்.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
