หนังสือชี้ชวนเสนอขายหุ้น IPO ของ Anthropic แสดงให้เห็นว่าผู้ผลิต Claude สูญเสียเงินไปกว่า 80 พันล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ซึ่งเป็นตัวเลขที่ได้รับแรงผลักดันเกือบทั้งหมดจากค่าธรรมเนียมการบัญชีที่ไม่ใช่เงินสด แม้ว่ารายรับจะเพิ่มขึ้นเป็น 16.3 พันล้านดอลลาร์ ตามการทบทวนการยื่นเอกสารโดย The Wall Street Journal เอกสารเดียวกันนี้ระบุถึงตัวเลขที่น่าจับตามองมากที่สุด: Anthropic บอกกับนักลงทุนว่าอาจใช้จ่ายด้านพลังการประมวลผลได้มากถึง 750 พันล้านดอลลาร์ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ตัวเลขดังกล่าวมาถึงในขณะที่ Anthropic ก้าวไปสู่สิ่งที่คาดว่าจะเป็นหนึ่งในรายการสาธารณะที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ โดยมีเป้าหมายเปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน หากต้องการความครอบคลุมอย่างต่อเนื่องของการยื่นฟ้องและส่วนที่เหลือของอุตสาหกรรม โปรดดู ส่วนข่าว AI

ตัวเลขเบื้องหลังการสูญเสียหัวข้อข่าว

การขาดทุนสุทธิในครึ่งปีแรกมูลค่า 80,000 ล้านดอลลาร์ น้อยกว่าการสูญเสีย Anthropic ประมาณ 13,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว วารสารรายงาน แต่องค์ประกอบของการสูญเสียนั้นมีความสำคัญมากกว่าขนาดของมัน ตามรายงานของ Journal ประมาณ 72 พันล้านดอลลาร์มาจากค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่เชื่อมโยงกับมูลค่าที่เปลี่ยนแปลงของเครื่องมือระดมทุนของบริษัท ซึ่งเป็นภาระผูกพันที่สามารถแปลงเป็นหุ้นได้ในภายหลังเมื่อการประเมินมูลค่าของ Anthropic เพิ่มสูงขึ้น เป็นค่าใช้จ่ายกระดาษ ไม่ใช่เงินสดที่ออกจากอาคาร

ภาพการทำงานด้านล่างแตกต่างอย่างเห็นได้ชัด รายรับเพิ่มขึ้นเป็น 16.3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้นจากประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ในขณะที่การใช้จ่ายในโครงสร้างพื้นฐาน AI เพิ่มขึ้นเกือบสี่เท่าเป็นประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ การยื่นฟ้องยังแก้ไขบันทึกในปี 2568 เมื่อรายรับเพิ่มขึ้น 12 เท่าเป็นเกือบ 4.6 พันล้านดอลลาร์ และผลขาดทุนจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเป็น 8.06 พันล้านดอลลาร์ โดยมีการใช้เงิน 7.33 พันล้านดอลลาร์ไปกับการประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานเพียงอย่างเดียว

ความมุ่งมั่นด้านการประมวลผลมูลค่า 750 พันล้านดอลลาร์

ความมุ่งมั่นที่เป็นการคาดการณ์ล่วงหน้าคือการที่การยื่นเอกสารอ่านได้น้อยกว่าบริษัทซอฟต์แวร์ และเหมือนกับโครงการโครงสร้างพื้นฐานอธิปไตยมากกว่า The Journal รายงานว่า Anthropic บอกกับนักลงทุนว่าอาจใช้เงินสูงถึง 750 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้าเพื่อล็อคความสามารถในการประมวลผล ซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงกว่าข้อผูกพันด้านคลาวด์และการประมวลผลมากกว่า 518 พันล้านดอลลาร์ที่เปิดเผยในร่างหนังสือชี้ชวนที่เผยแพร่ในเดือนกันยายน

เส้นทางดังกล่าวถือเป็นเดิมพันหลักของรายการ: การเติบโตของรายได้ของ AI จะเร็วกว่าโครงการรายจ่ายด้านทุนที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งที่เคยรวมตัวกันโดยบริษัทเอกชน นอกจากนี้ยังอธิบายด้วยว่าเหตุใดอัตรากำไร ความสามารถในการทำกำไร และความต้องการด้านเงินทุนของ Anthropic จึงได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดมากกว่าความต้องการที่เปิดตัวครั้งแรกก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัท ตั้งค่าสถานะความเสี่ยงของตัวเองต่อฟันเฟืองที่อาจเกิดขึ้นกับการสร้างศูนย์ข้อมูลที่สนับสนุนการเติบโตของ AI ตามรายงานที่อ้างโดย New York Post

ความคาดหวังในการประเมินมูลค่าลดน้อยลง

การยื่นฟ้องถือเป็นช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนสำหรับการถวายเครื่องบูชา รอยเตอร์รายงานว่านักลงทุนในงาน Anthropic investor day เมื่อเร็ว ๆ นี้หารือเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ลดลงจากตัวเลข 2 ล้านล้านดอลลาร์ที่ผู้สนับสนุนลอยนวลก่อนหน้านี้ และใกล้เคียงกับมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ที่ SpaceX เปิดตัวสู่สาธารณะในเดือนมิถุนายน ไม่คาดว่าจะมีรายชื่อจนกว่าจะหลังการเลือกตั้งกลางภาคของสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน

นักวิเคราะห์บอกกับรอยเตอร์ว่าห้องปฏิบัติการ AI รายใหญ่แห่งแรกที่เข้าถึงตลาดสาธารณะจะกำหนดเกณฑ์มาตรฐานการกำหนดราคาสำหรับส่วนที่เหลือของภาคส่วนนี้อย่างมีประสิทธิภาพ รวมถึง OpenAI ซึ่งยื่นขอ IPO อย่างเป็นความลับในเดือนมิถุนายน การต้อนรับอย่างนุ่มนวลสำหรับ Anthropic น่าจะบีบอัดความคาดหวังทั้งหมด

ปัจจัยเสี่ยงด้านหน้าและตรงกลาง

ตามรายงานของ Financial Times ซึ่งได้ตรวจสอบร่างหนังสือชี้ชวนก่อนหน้านี้ เกือบหนึ่งในสามของเอกสารนั้นเกี่ยวข้องกับปัจจัยเสี่ยง รวมถึงภาษาที่ตรงไปตรงมาอย่างผิดปกติ คำเตือนว่าระบบ AI ขั้นสูงสามารถจัดการ แบล็กเมล์ หรือประพฤติตนในลักษณะที่คาดเดาไม่ได้ และแม้แต่ก่อให้เกิดสิ่งที่บริษัทเรียกว่าความเสี่ยงที่มีอยู่ต่อมนุษยชาติ

การยื่นฟ้องยังระบุปริมาณความเสี่ยงในการกระจุกตัวในธุรกิจของ Anthropic โดยมีลูกค้าเพียง 2 รายที่คิดเป็นเกือบ 1 ใน 4 ของรายได้ในปี 2568 และลูกค้ารายใหญ่จำนวนมากไม่ได้ผูกมัดกับสัญญาระยะยาว ในขณะเดียวกัน The New York Post ได้เน้นย้ำรายละเอียดในระดับมนุษย์จากการยื่นฟ้องว่า CEO Dario Amodei และประธาน Daniela Amodei ดึงเงินเดือนที่ค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัวเมื่อเทียบกับการประเมินมูลค่าของบริษัท

ความหมายสำหรับภาค AI

นอกเหนือจาก Anthropic แล้ว เอกสารดังกล่าวยังถูกอ่านว่าเป็นการทดสอบความเครียดสำหรับโมเดลการจัดหาเงินทุน AI ทั้งหมด ตามที่การวิเคราะห์ทางการเงินจาก Finimize ระบุไว้ แท็บการคำนวณมูลค่า 750 พันล้านดอลลาร์อาจมีความสำคัญมากกว่าการพูดคุยเรื่องการประเมินมูลค่า หากนักลงทุนเชื่อว่า Anthropic ต้องการความสามารถในการประมวลผลมูลค่าหลายร้อยพันล้านดอลลาร์อย่างแท้จริง พวกเขาจะตั้งราคาให้น้อยลงเหมือนกับบริษัทซอฟต์แวร์ที่มีอัตรากำไรสูง และเหมือนกับโครงการที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมากซึ่งต้องระดมเงินซ้ำๆ

นั่นทำให้การเปิดตัวในเดือนพฤศจิกายนเป็นสิ่งที่ใกล้เคียงกับราคาที่ชัดเจนสำหรับภาคนี้ – ช่วงเวลาที่ตลาดตัดสินใจว่ารายได้ AI ในอนาคตมีมูลค่าเท่าใดในวันนี้ โดยมีผลกระทบต่อการจดทะเบียนของ OpenAI ในปีหน้า และคลื่นของหนี้โครงสร้างพื้นฐาน AI และตราสารทุนที่ทำงานผ่านระบบ ในส่วนของ Anthropic คาดว่า AI จะเปลี่ยนโฉมเศรษฐกิจโลกให้ลึกซึ้งยิ่งกว่าอุตสาหกรรม ไฟฟ้า หรืออินเทอร์เน็ต ตามหนังสือชี้ชวน ในไม่ช้านักลงทุนจะมีโอกาสพูดในสิ่งที่พวกเขาคิดว่ามันคุ้มค่า

---

ก้าวนำหน้า AI

รับข่าวสาร AI การวิเคราะห์ และความก้าวหน้าล่าสุด ทั้งหมดในที่เดียว

อ่านข่าว AI เพิ่มเติม →