High-Flyer Quant ซึ่งเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของจีนที่ก่อตั้งโดย Liang Wenfeng ผู้สร้าง DeepSeek ได้สร้างหุ้นก่อนเสนอขายหุ้น IPO ในบริษัทเทคโนโลยีที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์มากที่สุดของจีนบางแห่งอย่างเงียบๆ โดยเกือบครึ่งหนึ่งของการจัดสรรในปีนี้ไหลเข้าสู่เซมิคอนดักเตอร์และบริษัทห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้อง ตามการวิเคราะห์ของ CNBC ของข้อมูล IPO

การค้นพบนี้เผยให้เห็นว่าอาณาจักรทางการเงินที่อยู่เบื้องหลังห้องปฏิบัติการ AI ที่มีชื่อเสียงที่สุดของจีนกำลังวางตำแหน่งตัวเองในตลาดรายชื่อที่ร้อนแรงของประเทศอย่างไร และรูปแบบการลงทุนของพวกเขาติดตามการผลักดันของปักกิ่งในการพึ่งพาตนเองทางเทคโนโลยีได้อย่างใกล้ชิดเพียงใด For more context on this story, see our ongoing AI trends.

High-Flyer เป็นที่รู้จักในระดับสากลในฐานะกองทุนที่สนับสนุน DeepSeek โดยให้ทุนแก่ห้องปฏิบัติการ AI มานานก่อนที่แบบจำลองจะกลายเป็นชื่อที่ใช้ในครัวเรือนในแวดวง AI ทั่วโลก การผลักดันก่อนเสนอขายหุ้น IPO แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่กำลังดำเนินไปในทิศทางใหม่ แทนที่จะให้ทุนสนับสนุนการวิจัยของ DeepSeek เพียงอย่างเดียว การดำเนินการเชิงปริมาณของ Liang กำลังซื้อเข้าสู่ระบบนิเวศของฮาร์ดแวร์ที่โมเดล AI ของจีนรุ่นต่อไปจะทำงานต่อไป

กองทุน Quant ที่มีการเอียงเซมิคอนดักเตอร์

บริษัทในเครือ High-Flyer สองแห่ง ได้แก่ Zhejiang High-Flyer Asset Management และ Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management ได้สร้างตำแหน่งในรอบก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ในหลากหลายภาคส่วน ตั้งแต่บรรจุภัณฑ์ชิปและชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ ไปจนถึงธุรกิจพลังงานทดแทนและห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ การวิเคราะห์ของ CNBC พบว่า

เกือบครึ่งหนึ่งของการจัดสรรในปีนี้ไปที่บริษัทเซมิคอนดักเตอร์และบริษัทซัพพลายเชนที่เกี่ยวข้อง ซึ่งเป็นการกระจุกตัวที่โดดเด่นแม้ในตลาดที่รายการเกี่ยวกับชิปมีอิทธิพลเหนือ

ตำแหน่งเดียวที่ใหญ่ที่สุดคือ CXMT ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำชั้นนำของจีน PaiPaiWang ซึ่งเป็นที่ปรึกษาจากเซินเจิ้นที่คอยติดตามกองทุนส่วนบุคคลของจีน ระบุว่าสถานะก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ของทั้งสองกองทุนใน CXMT อยู่ที่ 26 ล้านดอลลาร์ การเดิมพันดังกล่าวให้ผลตอบแทนอย่างน่าทึ่ง: CXMT เพิ่มขึ้น 466% จากการเปิดตัวในเซี่ยงไฮ้เมื่อเดือนที่แล้ว ทำให้เป็นบริษัทจดทะเบียนที่มีมูลค่ามากที่สุดของจีนในช่วงสั้นๆ และเพิ่มขึ้นอีก 20% นับตั้งแต่นั้นมา ตามการวิเคราะห์

Unitree และการแบ่งแยกเชิงกลยุทธ์

เงินทุนก็ย้ายเข้าสู่วิทยาการหุ่นยนต์ด้วย ข้อมูล PaiPaiWang ทำให้กองทุน High-Flyer ทั้งสองกองทุนรวมสัดส่วนการถือหุ้นก่อนเสนอขายหุ้น IPO ใน Unitree ซึ่งเป็นผู้ผลิตหุ่นยนต์ของจีนซึ่งมีหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์กลายเป็นสัญลักษณ์ของความทะเยอทะยานด้านหุ่นยนต์ของประเทศ โดยมีมูลค่า 5.8 ล้านดอลลาร์

DeepSeek เองก็เข้าสู่ข้อตกลง Unitree ด้วยเงื่อนไขที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง โดยรับการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ 2.31% และมุ่งมั่นที่จะล็อคระยะเวลา 36 เดือน ซึ่งเพิ่มเป็นสามเท่าของระยะเวลาการถือครอง 12 เดือนที่นักลงทุนเชิงกลยุทธ์รายอื่นส่วนใหญ่ยอมรับ

นักวิเคราะห์กล่าวว่าความแตกต่างนั้นมีเจตนา Sigrid Wang นักวิเคราะห์เทคโนโลยีของ Hutong Research บอกกับ CNBC ว่า High-Flyer เข้าหา Unitree เพื่อแสวงหาผลตอบแทน ในขณะที่ DeepSeek เข้ามาด้วยความตั้งใจของพันธมิตรเชิงกลยุทธ์

“มีความแตกต่างอย่างแท้จริงระหว่างกองทุนเชิงปริมาณที่แสวงหาผลตอบแทน และ DeepSeek เลือกใช้งบดุลขององค์กรเพื่อสร้างความสัมพันธ์เชิงกลยุทธ์เกี่ยวกับกลุ่ม AI ในอนาคต” Wang กล่าว

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: กองทุนป้องกันความเสี่ยงซื้อขายห่วงโซ่อุปทานของ AI; ห้องปฏิบัติการ AI กำลังรักษาตำแหน่งไว้ในนั้น

การลงทุนควบคู่ไปกับวาระของปักกิ่ง

การแสวงหาประโยชน์จาก High-Flyer ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ ปักกิ่งได้ผลักดันให้บริษัทเทคโนโลยีที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์อยู่ในรายชื่อในประเทศมากกว่าในต่างประเทศ สร้างสิ่งที่นักวิเคราะห์การวิจัยของ Rhodium Group Ciel Qi อธิบายกับ CNBC ว่าเป็น "โอกาสในการลงทุนก่อนเสนอขายหุ้น IPO ที่มีกำไร" สำหรับกองทุนที่อยู่ในตำแหน่งที่จะเข้าร่วม

“การเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดในตลาดจีนจำเป็นต้องลงทุนให้สอดคล้องกับวาระเชิงกลยุทธ์ของปักกิ่ง” Qi กล่าว

ตำแหน่งของ High-Flyer ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง เมื่อการขายชิป AI ทั่วโลกกระเพื่อมผ่านกลยุทธ์เชิงปริมาณในเดือนกรกฎาคม สื่อที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐรายงานว่ามีเพียงหนึ่งในเก้าผลิตภัณฑ์ของ High-Flyer เท่านั้นที่สามารถหลีกเลี่ยงการขาดทุนได้ กองทุนควอนต์ของจีนได้พยายามชดเชยการลดลงดังกล่าวตลอดเดือนสิงหาคม แต่ในตอนนี้ได้ตอกย้ำว่าผลตอบแทนของบริษัทได้เปิดเผยต่อภาคส่วนชิปที่กำลังซื้อลึกลงไปอย่างไร

ความกระหายที่เพิ่มขึ้นของ DeepSeek สำหรับทุน

กลยุทธ์การลงทุนยังสะท้อนให้เห็นถึงช่องว่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างความต้องการเงินทุนของ DeepSeek และงบดุลของกองทุนแม่ ห้องปฏิบัติการ AI เปิดให้นักลงทุนภายนอกเข้ามาเป็นครั้งแรกในปีนี้ โดยระดมทุนได้ 50 พันล้านหยวนในรอบเปิดตัว ซึ่งเป็นผลรวมที่วัดเทียบกับสินทรัพย์รวมของ High-Flyer ภายใต้การจัดการที่ 80 พันล้านหยวน คิดเป็นปริมาณมากกว่าครึ่งหนึ่งของกองทุนป้องกันความเสี่ยงทั้งเล่ม

ตามรายงานของ Wall Street Journal ขณะนี้ DeepSeek กำลังเจรจาเพื่อหาเงินทุนเพิ่มเติมอย่างน้อย 7.4 พันล้านดอลลาร์ในรอบการระดมทุนรอบที่สอง ซึ่งจะทำให้บริษัทมีมูลค่า 74 พันล้านดอลลาร์

วิถีดังกล่าวอธิบายว่าทำไมการแยกบทบาทจึงมีความสำคัญ กองทุนเชิงปริมาณของ High-Flyer สามารถสร้างรายได้จากคลื่น IPO ของจีน ซึ่งรวมถึงรายการจากบริษัทที่สร้างชิปและหุ่นยนต์ที่อยู่ติดกับแผนงานของ DeepSeek ในขณะที่ DeepSeek ระดมทุนภายนอกและใช้จ่ายอย่างมีกลยุทธ์ในระบบนิเวศที่ขึ้นอยู่กับนั้น

สำหรับอุตสาหกรรม AI ทั่วโลก ตอนนี้เป็นการย้ำเตือนว่าการแข่งขัน AI ของจีนไม่ได้มีแค่คะแนนมาตรฐานและการเผยแพร่โมเดลเท่านั้น กำลังแสดงอยู่ในห้องโถงจดทะเบียนในเซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้น ซึ่งผู้ผลิตชิปหน่วยความจำสามารถเพิ่มเป็นสี่เท่าได้ในการเปิดตัว และจุดที่เส้นแบ่งระหว่างผลตอบแทนจากการไล่ล่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์กับประเทศที่ไล่ตามความเป็นอิสระทางเทคโนโลยีกำลังยากขึ้นเรื่อยๆ

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →