Nvidia ได้ตกลงที่จะรับประกันมูลค่าต่ำกว่า 120 พันล้านดอลลาร์สำหรับการสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ของ OpenAI ซึ่งเกือบครึ่งหนึ่งของที่วางแผนไว้เดิมมูลค่า 250 พันล้านดอลลาร์ หลังจากที่นักลงทุนปฏิเสธความเสี่ยงของผู้ผลิตชิป Wall Street Journal รายงานเมื่อวันศุกร์

การรับประกันแบบลดขนาดลง ซึ่งได้รับการยืนยันในการรายงานข่าวของรอยเตอร์ในเวลาต่อมา ครอบคลุมระยะการก่อสร้างแรกของโครงการ ซึ่งจะส่งมอบความสามารถในการประมวลผลประมาณ 5 กิกะวัตต์ นี่เป็นหนึ่งในข้อผูกพันทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของอุตสาหกรรมเทคโนโลยี แม้จะอยู่ในรูปแบบที่ลดลงก็ตาม For more context on this story, see our ongoing AI news.

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงในข้อตกลง

ภายใต้กรอบการทำงานดั้งเดิม Nvidia จะสนับสนุนการพัฒนาศูนย์ข้อมูลมูลค่า 250 พันล้านดอลลาร์ ภายใต้เงื่อนไขที่ปรับปรุงใหม่ซึ่งรายงานโดย Journal นั้น บริษัทจะรับประกันในขั้นต้นให้ต่ำกว่า 120 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงมากกว่า 50 เปอร์เซ็นต์

ตามรายงาน การลดลงดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากนักลงทุน ซึ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับระดับความเสี่ยงของ Nvidia ต่อลูกค้ารายเดียว หุ้นของ Nvidia มีความอ่อนไหวต่อการรับรู้ความเป็นวงกลมในการจัดการทางการเงินของ AI ซึ่งผู้จำหน่ายชิปให้เงินทุนในการซื้อผลิตภัณฑ์ของตนเองอย่างมีประสิทธิภาพ

การรับประกันไม่ใช่เพียงปัญหาทางการเงินของ Nvidia กับ OpenAI เท่านั้น บริษัทยังอยู่ในการเจรจาเรื่องการจัดหาเงินทุนแยกต่างหากสำหรับการซื้อชิปของ OpenAI มูลค่าสูงถึง 350 พันล้านดอลลาร์ วารสารรายงาน The Next Wall Street ตั้งข้อสังเกตว่าการลด backstop เกิดขึ้นในสัปดาห์เดียวกับที่เอกสาร 13F ใหม่เปิดเผยถึงการเดิมพันที่ Nvidia ถือครองในการลงทุนด้าน AI

คำถาม 10 กิกะวัตต์

ภาพใหญ่มีความทะเยอทะยานมากกว่าช่วงแรก OpenAI กำลังเจรจาแยกสัญญาเช่าสำหรับโครงการขนาด 10 กิกะวัตต์ทั้งหมดที่พัฒนาโดย SB Energy ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ SoftBank ตามการรายงานของ Journal

หากสร้างเสร็จในระดับนั้น ไซต์ดังกล่าวจะติดอันดับหนึ่งในวิทยาเขตศูนย์ข้อมูลที่ใหญ่ที่สุดที่เคยสร้างมา สร้างขึ้นเพื่อฝึกอบรมและใช้งานโมเดล AI ระดับแนวหน้าโดยเฉพาะ ห้ากิกะวัตต์ที่ครอบคลุมโดยการรับประกันที่ลดลงของ Nvidia เป็นเพียงการเปิดวิสัยทัศน์ดังกล่าวเท่านั้น

ข้อตกลงดังกล่าวยังกระชับความสัมพันธ์ทางการเงินที่ผูกพันกับผู้เล่นคนสำคัญของอุตสาหกรรม AI อีกด้วย OpenAI ได้รับข้อผูกพันที่สำคัญแล้วในปีนี้ รวมถึงการลงทุน 50 พันล้านดอลลาร์จาก Amazon ซึ่งปิดท้ายด้วยยักษ์ใหญ่อีคอมเมิร์ซที่เข้าถือหุ้น ตามที่ AI Buzz Wire รายงานก่อนหน้านี้ ในขณะที่ SoftBank, Oracle, Microsoft และ Nvidia ได้ลงนามในการคำนวณหรือการจัดการทางการเงินที่เชื่อมโยงกับการขยายตัวของผู้ผลิต ChatGPT สำนักข่าวรอยเตอร์ระบุว่าโครงการนี้เป็นศูนย์กลางของรายงานเมื่อวันศุกร์ว่าเป็นการพัฒนาศูนย์ข้อมูลของรัฐโอไฮโอ

ปัญหาการเงินแบบวงกลม

สิ่งที่ทำให้การรับประกันเดิมมีข้อโต้แย้งคือโครงสร้างของการรับประกัน เมื่อซัพพลายเออร์ชิปรับประกันการจัดหาเงินทุนสำหรับศูนย์ข้อมูลของลูกค้าของตนเอง ข้อตกลงดังกล่าวจะแปลงยอดขายผลิตภัณฑ์ของ Nvidia ให้เป็นเครดิตที่ได้รับการสนับสนุนจาก Nvidia ได้อย่างมีประสิทธิภาพ รายได้ในวันนี้จะปลอดภัยด้วยความเสี่ยงในวันพรุ่งนี้ ตราบใดที่ความต้องการ AI ยังคงเพิ่มขึ้น ลูปก็จะเสริมกำลังตัวเอง หากอุปสงค์หยุดชะงัก ความเสี่ยงจะเข้าสู่งบดุลเดียวกัน

นั่นคือสถานการณ์ที่ผู้ถือหุ้นของ Nvidia ดูเหมือนจะตั้งราคาไว้อย่างชัดเจน บัญชีของ Journal เกี่ยวกับการผลักดันกลับของนักลงทุนชี้ให้เห็นว่าฐานของบริษัทเองไม่เต็มใจที่จะแบกรับความเสี่ยงที่กระจุกตัวของลูกค้ามูลค่า 250 พันล้านดอลลาร์ แม้แต่ลูกค้าที่เป็นศูนย์กลางของการเติบโตอย่าง OpenAI ก็ตาม การลดการรับประกันเริ่มต้นลงเหลือเพียงต่ำกว่า 120 พันล้านดอลลาร์จะช่วยรักษาความสัมพันธ์ทางการค้าในขณะเดียวกันก็จำกัดความเสี่ยงในกรณีที่เลวร้ายที่สุด

เชื้อเพลิงสำหรับการอภิปรายฟองสบู่

ช่วงเวลาของการตัดเฉือนเป็นสิ่งที่ให้ความสำคัญมากกว่าที่ทั้งสองบริษัทเกี่ยวข้อง นักวิจารณ์จะอ่าน Nvidia ที่ลดความเสี่ยงลงครึ่งหนึ่งภายใต้แรงกดดันจากนักลงทุน เนื่องจากเป็นหลักฐานว่าแม้แต่ผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากบูม AI ก็ยังระมัดระวังเรื่องความทนทานมากขึ้น

รายงานดังกล่าวมาถึงภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังจากการเปิดเผยข้อมูลซึ่งดึงไปทางอื่น Reuters รายงานว่ารายรับของ Anthropic เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าเป็นมากกว่า 11.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง โดยบริษัทคาดว่าจะมีรายได้ 190 พันล้านดอลลาร์ถึง 200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2571 ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ตามที่ The Decoder ตั้งข้อสังเกต แรงกดดันของนักลงทุนต่อตัวเลขที่เพิ่มขึ้นของ Nvidia และ Anthropic แสดงถึงการอ่านค่าเศรษฐกิจ AI ที่แข่งขันกัน 2 รายการ โดยรายการหนึ่งมีความเสี่ยงทางการเงินตามภาคส่วนนี้ และอีกรายการหนึ่งมีความต้องการสูงกว่าการคาดการณ์ทุกรายการ

ทำไมมันถึงสำคัญ

เป็นเวลาหลายเดือนแล้วที่นักวิเคราะห์เตือนว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานของ AI แซงหน้ารายได้ที่ได้รับ ความตั้งใจของ Nvidia ที่จะสนับสนุนการสร้าง OpenAI มูลค่า 250 พันล้านดอลลาร์ถือเป็นหนึ่งในสัญญาณที่แข็งแกร่งที่สุดขององค์กรที่อุตสาหกรรมเชื่อในการคาดการณ์ความต้องการของตัวเอง การรับประกันลดลงประมาณครึ่งหนึ่ง – ภายใต้แรงกดดันจากผู้ถือหุ้นที่ชัดเจน – จะทำให้สัญญาณดังกล่าวอ่อนลง

ในขณะเดียวกัน คำมั่นสัญญามูลค่า 120 พันล้านดอลลาร์ก็แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย ข้อตกลงดังกล่าวหากได้รับการสรุปแล้ว จะยังคงยึดหนึ่งในโครงการศูนย์ข้อมูลที่ใหญ่ที่สุดในโลกและล็อคความต้องการตัวเร่งความเร็ว AI ของ Nvidia เป็นเวลาหลายปี

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป

  • เงื่อนไขสุดท้าย The Journal รายงานว่าทั้งสองบริษัทกำลังบรรลุข้อตกลงด้านศูนย์ข้อมูล ซึ่งหมายความว่าตัวเลขสุดท้ายจะประกาศได้ภายในไม่กี่สัปดาห์
  • การเจรจาเรื่องการจัดหาเงินทุนสำหรับชิป การเจรจาแยกกันในการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อชิปมูลค่าสูงถึง 350,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จะทำให้การรับประกันศูนย์ข้อมูลเล็กลงหากดำเนินการตามเงื่อนไขเหล่านั้น
  • สัญญาเช่าของ SB Energy การเจรจาของ OpenAI สำหรับวิทยาเขตขนาด 10 กิกะวัตต์ทั้งหมดจะเป็นตัวตัดสินว่าโครงการจะขยายเกินระยะแรกหรือไม่
  • ปฏิกิริยาของตลาด นักลงทุนได้ลงโทษการรับรู้ถึงความเสี่ยงทางการเงินของ AI ที่มากเกินไปในไตรมาสนี้ และกำหนดการการเปิดเผยข้อมูลของ Nvidia จะมีการเฝ้าดูเพื่อดูรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการรับประกันที่ลดลง

ในตอนนี้ การสร้าง AI ยังคงดำเนินต่อไป — เพียงแต่มีผู้สนับสนุนที่ใหญ่ที่สุดน้อยลงกว่าเดิมเล็กน้อย

ที่มา: Wall Street Journal, Reuters, The Decoder, The Next Wall Street

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →