Nvidia ได้หยุดข้อตกลงบางส่วนที่เป็นศูนย์กลางของโครงการริเริ่มทางการเงินใหม่ที่ให้การสนับสนุนด้านเครดิตแก่บริษัทคลาวด์ AI เพื่อแลกกับส่วนแบ่งรายได้ ตามรายงานของ Wall Street Journal ที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี สำนักข่าวรอยเตอร์ยืนยันรายงาน โดยสังเกตว่าผู้ผลิตชิปกำลังคิดทบทวนโครงการใหม่ภายในเวลาไม่ถึงสองเดือนหลังจากประกาศ

การหยุดชั่วคราวถือเป็นการถอยหนีจากการทดลองทางการเงินที่ก้าวร้าวที่สุดของ Nvidia และเกิดขึ้นท่ามกลางการตรวจสอบข้อเท็จจริงของนักลงทุนเกี่ยวกับข้อตกลงแบบวงกลมที่ขับเคลื่อนการเติบโตของโครงสร้างพื้นฐาน AI สำหรับผู้อ่านที่ติดตาม การพัฒนา AI ล่าสุด ความเคลื่อนไหวดังกล่าวถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าโมเดลการจัดหาเงินทุนของผู้ขายที่สนับสนุนกระแสตื่นทอง "neocloud" กำลังได้รับการปรับเทียบใหม่

โปรแกรมแบ่งปันรายได้คืออะไร

ประกาศเมื่อต้นเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2569 โครงการริเริ่มดังกล่าวช่วยให้ Nvidia สนับสนุนผู้ให้บริการคลาวด์ AI ซึ่งเป็นบริษัทสตาร์ทอัพและผู้ให้บริการผู้เชี่ยวชาญที่มักเรียกว่านีโอคลาวด์ โดยให้การสนับสนุนด้านเครดิตและการเข้าถึงระบบของ Nvidia เพื่อแลกกับเปอร์เซ็นต์ของรายได้จากระบบคลาวด์ที่ระบบสร้างขึ้น รายงานอุตสาหกรรมในขณะนั้นกล่าวถึงการใช้งาน Grace Blackwell GPU มากถึง 210,000 ตัวภายใต้กรอบการทำงาน โดยมุ่งเป้าไปที่สตาร์ทอัพที่ไม่มีเงินทุนหรืองบดุลในการซื้อโครงสร้างพื้นฐาน AI ทันที

สำหรับ Nvidia ข้อตกลงนี้ได้เปลี่ยนการขายชิปแบบครั้งเดียวให้เป็นรายได้ประจำที่เชื่อมโยงกับการใช้งานคลาวด์ สำหรับบริษัทคลาวด์ด้าน AI ได้ลบต้นทุนล่วงหน้าของ GPU ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่ใหญ่ที่สุดในธุรกิจของตนออก เพื่อแลกกับการมอบสิทธิ์เรียกร้องรายได้ในอนาคตให้กับ Nvidia อย่างต่อเนื่อง

ทำไม Nvidia ถึงคิดใหม่ตอนนี้

The Wall Street Journal รายงานว่า Nvidia ได้หยุดข้อตกลงบางอย่างภายใต้โครงการนี้ชั่วคราวในขณะที่ประเมินแนวทางใหม่ ทั้งบริษัทและหนังสือพิมพ์ไม่ได้ให้รายละเอียดว่าธุรกรรมใดได้รับผลกระทบ แต่ช่วงเวลานั้นบ่งบอกว่า การหยุดชั่วคราวเกิดขึ้นน้อยกว่าสองเดือนหลังจากเปิดตัวโปรแกรม และติดตามรายงานจำนวนมากเกี่ยวกับภาระผูกพันทางการเงินของ Nvidia ที่ขยายวงกว้างขึ้น

ความมุ่งมั่นเหล่านั้นเติบโตขึ้นอย่างมาก Nvidia กำลังเจรจากับ Apollo, Blackstone, Global Infrastructure Partners ของ BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs และ KKR เกี่ยวกับแพ็คเกจเงินทุน 500 พันล้านดอลลาร์สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI นอกจากนี้ยังเจรจา - แล้วลดขนาดลงอย่างรวดเร็ว - การรับประกันสำหรับโครงการศูนย์ข้อมูล OpenAI ในรัฐโอไฮโอ โดยตัดความมุ่งมั่นที่วางแผนไว้จากประมาณ 250 พันล้านดอลลาร์เหลือต่ำกว่า 120 พันล้านดอลลาร์ หลังจากที่นักลงทุนหยุดชะงักที่ระดับความเสี่ยงที่ผู้ผลิตชิปจะรับไว้

ประเด็นทั่วไปคือความไม่สบายใจของนักลงทุนเกี่ยวกับการหมุนเวียน: Nvidia ให้เงินสนับสนุนลูกค้าที่ซื้อชิป เพิ่มความต้องการผลิตภัณฑ์ของตัวเองให้สูงขึ้น ขณะเดียวกันก็ให้ความสำคัญกับความเสี่ยงในงบดุลของตัวเอง โปรแกรมแบ่งปันรายได้ทำให้รูปแบบดังกล่าวรุนแรงขึ้น เนื่องจาก Nvidia จะแลกเปลี่ยนฮาร์ดแวร์อย่างมีประสิทธิภาพเพื่อให้ผู้ให้บริการระบบคลาวด์รุ่นใหม่ที่ธุรกิจพึ่งพาความต้องการคอมพิวเตอร์ AI เพียงอย่างเดียว

ความหมายสำหรับตลาด AI Cloud

ภาคส่วนนีโอคลาวด์ บริษัทต่างๆ เช่น ผู้ให้บริการเช่า GPU ผู้เชี่ยวชาญที่ลุกขึ้นมาเพื่อรองรับการฝึกอบรม AI และความต้องการในการอนุมาน ได้อาศัยการจัดหาเงินทุนของผู้ขายเพื่อขยายขนาดในอัตราที่การให้กู้ยืมแบบเดิมๆ ไม่เคยสนับสนุน การหยุดการสนับสนุนการแบ่งปันรายได้ชั่วคราวไม่ได้หมายความว่า Nvidia กำลังจะออกจากความสัมพันธ์เหล่านั้น แต่จะลบช่องทางการเติบโตที่ประกาศด้วยการประโคมข่าวเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน

นักวิเคราะห์ได้เตือนมาหลายเดือนแล้วว่าโครงสร้างทางการเงินที่อยู่เบื้องหลังการสร้าง AI สมควรได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิด การหยุดชั่วคราวโดยซัพพลายเออร์ที่สำคัญที่สุดของภาคส่วนนี้ แสดงให้เห็นว่า Nvidia มองเห็นเหตุผลที่ต้องระมัดระวัง ไม่ว่าจะเป็นจากข้อกังวลด้านเครดิตเกี่ยวกับพันธมิตรรายบุคคล จากแรงกดดันด้านนักลงทุนสัมพันธ์ หรือจากความปรารถนาที่จะนำเงินทุนไปสู่ข้อตกลงเชิงกลยุทธ์ที่ใหญ่ขึ้น

บริบทที่กว้างขึ้น

การตัดทอนเงินทุนของ Nvidia มาพร้อมกับสัญญาณอื่น ๆ ที่แสดงว่าการแข่งขันด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเข้าสู่ช่วงที่มีระเบียบวินัยมากขึ้น ธนาคารในวอลล์สตรีทกำลังถูกดึงเข้ามาเพื่อแบ่งเบาภาระการระดมทุน การรับประกันศูนย์ข้อมูลของ OpenAI ถูกตัดให้เล็กลง และการคาดการณ์รายได้บล็อกบัสเตอร์ของ Nvidia ซึ่งบริษัทคาดการณ์ว่าจะมียอดขายสูงถึง 673 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2028 หมายความว่าเงินเดิมพันที่เกิดจากความผิดพลาดจะถูกวัดเป็นมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์

ในตอนนี้ ธุรกิจหลักของบริษัทยังคงมีความแข็งแกร่งเป็นพิเศษ รายได้จากศูนย์ข้อมูลยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตามความต้องการอย่างไม่หยุดยั้งสำหรับการประมวลผล AI แต่การหยุดข้อตกลงแบ่งรายได้เป็นการเตือนใจว่า แม้แต่บริษัทที่ทรงอิทธิพลที่สุดในยุคบูม AI ก็ยังป้องกันความเป็นไปได้ที่การเติบโตของลูกค้าบางรายจะถูกยืมมาแทนที่จะได้รับ

สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า Nvidia ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นนอกเวลาทำการปกติในทันที

รูปแบบทางการเงินภายใต้กล้องจุลทรรศน์

กรอบการแบ่งรายได้เป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงวิธีการขายของ Nvidia ในวงกว้าง แทนที่จะเพียงแค่จัดส่งชิป บริษัททำหน้าที่เป็นผู้ให้กู้ ผู้ให้เช่า และผู้ค้ำประกันในห่วงโซ่อุปทานของ AI มากขึ้นเรื่อยๆ โดยให้การสนับสนุนโครงการศูนย์ข้อมูล ลงทุนในลูกค้าของตนเอง และในกรณีนี้ ซื้อขายการเข้าถึงฮาร์ดแวร์เพื่อรับส่วนแบ่งรายได้จากระบบคลาวด์ โครงสร้างแต่ละอย่างช่วยให้ Nvidia เปิดเผยความมั่งคั่งของบริษัทที่พึ่งพาซิลิคอนได้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

ขณะนี้การเปิดเผยดังกล่าวมีขนาดใหญ่พอที่นักวิเคราะห์ของ Wall Street ถือว่าภาระผูกพันทางการเงินของ Nvidia เป็นคำถามที่เป็นระบบสำหรับการค้า AI เมื่อการรับประกันของ OpenAI Ohio ลดลงจาก 250 พันล้านดอลลาร์เหลือต่ำกว่า 120 พันล้านดอลลาร์เมื่อต้นเดือนนี้ เหตุผลที่ระบุคือความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการกระจุกตัวของความเสี่ยง การหยุดข้อตกลงการแบ่งรายได้ชั่วคราวกับผู้ให้บริการระบบคลาวด์ AI รายเล็กจะขยายตรรกะเดียวกันออกไปอีกระดับหนึ่ง: หากการรับประกันความมุ่งมั่นต่อสตาร์ทอัพ AI ที่มีค่าที่สุดในโลกเชิญชวนให้มีการตรวจสอบอย่างละเอียด การสนับสนุนเครดิตส่วนแบ่งรายได้สำหรับนีโอคลาวด์ที่ยังไม่ผ่านการพิสูจน์ก็จะเชิญชวนมากขึ้น

นอกจากนี้ยังมีมิติการแข่งขัน ผู้จำหน่ายตัวเร่งคู่แข่งและผู้ให้บริการคลาวด์ได้ดึงดูดลูกค้า Neocloud รายเดียวกันด้วยโปรแกรมทางการเงินและความร่วมมือของตนเอง การหยุดชั่วคราวทำให้มีที่ว่างสำหรับคู่แข่งในการขึ้นศาลสตาร์ทอัพที่พึ่งพาการใช้งานที่ได้รับการสนับสนุนจาก Nvidia แม้ว่าจะไม่มีผู้ใดสามารถเทียบได้กับขนาดการผลิตของ Nvidia หรือแรงดึงดูดของระบบนิเวศซอฟต์แวร์ก็ตาม

ไม่ว่า Nvidia จะฟื้นคืนชีพ ปรับโครงสร้างใหม่ หรือเลิกใช้โปรแกรมอย่างเงียบ ๆ ก็ตาม จะมีการกล่าวถึงวิธีการระดมทุนในระยะต่อไปของการสร้าง AI ในระยะต่อไป หากการจัดหาเงินทุนของผู้ขายเปิดทางให้กับแหล่งเงินทุนใน Wall Street — แพ็คเกจมูลค่า 500 พันล้านดอลลาร์ที่มีรายงานอยู่ระหว่างการหารือกับ Apollo, Blackstone และอื่นๆ — การเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงจากงบดุลของผู้ผลิตชิปรายเดียวไปสู่นักลงทุนที่หลากหลาย ซึ่งเป็นสิ่งที่การสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์อย่างแม่นยำอาจต้องใช้เพื่อรักษาตัวทำละลาย

สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า Nvidia ไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นนอกเวลาทำการปกติในทันที

ก้าวนำหน้า AI

เงินที่อยู่เบื้องหลัง AI กำลังเคลื่อนไหวเร็วพอๆ กับโมเดล สำหรับ ข่าวด่วน AI เกี่ยวกับการเงิน ชิป และบริษัทที่สร้างยุคแห่งการประมวลผล AI Buzz Wire ติดตามทุกขั้นตอน

อ่านข่าว AI เพิ่มเติม →