OpenAI บอกกับนักลงทุนว่ามีรายได้ต่อปีประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน ตามรายงานของ CNBC ซึ่งยืนยันตัวเลขดังกล่าวหลังจาก Financial Times รายงานครั้งแรก ตัวเลขดังกล่าวต่ำกว่าตัวเลข 68 พันล้านดอลลาร์ที่มีการรายงานอย่างกว้างขวางในช่วงปลายเดือนกันยายนประมาณ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ และช่องว่างดังกล่าวเพียงพอที่จะส่งผลให้หุ้นที่เชื่อมโยงกับ AI ลดลงทั่วกระดานในวันพฤหัสบดี

เหตุใดตัวเลขรายได้ทั้งสองจึงแตกต่างกัน For more context on this story, see our ongoing AI news.

ความคลาดเคลื่อนดังกล่าวไม่ได้สะท้อนถึงอุปสงค์ที่ลดลงอย่างกะทันหัน ตามที่บุคคลที่คุ้นเคยกับเรื่องที่พูดคุยกับ CNBC ตัวเลข 68 พันล้านดอลลาร์ก่อนหน้านี้ได้รวมรายได้รวมจากพันธมิตรของ OpenAI ซึ่งเป็นตัวเลือกการนำเสนอที่มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้นักลงทุนสามารถเปรียบเทียบได้โดยตรงกับคู่แข่งหลักอย่าง Anthropic

บุคคลดังกล่าวกล่าวว่าตัวเลขที่แก้ไขแล้วจำนวน 50,000 ล้านดอลลาร์ได้ถูกแบ่งปันในการนำเสนอของนักลงทุน นอกจากตัวเลขพาดหัวแล้ว OpenAI ยังมีการเติบโตของ run-rate รวม 77 เปอร์เซ็นต์ในช่วงไตรมาสที่สาม เช่นเดียวกับการเติบโตของ run-rate 107 เปอร์เซ็นต์สำหรับธุรกิจองค์กรในช่วงเวลาเดียวกัน

ถึงกระนั้นก็ตาม การแก้ไขดังกล่าวกลับประสบผลร้ายกับตลาดที่มีการกำหนดราคาผู้ชนะโครงสร้างพื้นฐาน AI บนสมมติฐานที่ว่าภาระผูกพันในการใช้จ่ายของ OpenAI จะยังคงเติบโตต่อไป หุ้นของ Oracle ลดลง 6 เปอร์เซ็นต์และ CoreWeave ลดลง 8 เปอร์เซ็นต์ในการซื้อขายระหว่างวันในวันพฤหัสบดี ขณะที่ Nvidia ลดลง 3 เปอร์เซ็นต์ Advanced Micro Devices, Broadcom, Intel และ Super Micro Computer ลดลงระหว่าง 5 ถึง 6 เปอร์เซ็นต์

ผลคูณต่อหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI

การขายออกเน้นย้ำว่าการประเมินมูลค่าตลาดสาธารณะอย่างเข้มงวดนั้นสัมพันธ์กับการเงินส่วนตัวของ OpenAI ได้อย่างไร Oracle, CoreWeave และผู้ให้บริการประมวลผลรายอื่นๆ ได้ลงนามในข้อตกลงด้านความจุมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์กับห้องปฏิบัติการชายแดน และการคาดการณ์รายได้ของพวกเขาถือว่าสัญญาเหล่านั้นเปลี่ยนเป็นการชำระเงินที่ยั่งยืนและเติบโตอย่างต่อเนื่อง ตัวเลขรายได้ที่ต่ำกว่าสัญญาณของลูกค้าหลักทำให้เกิดคำถามที่ไม่สบายใจว่าเส้นอุปสงค์นั้นจะได้รับเงินทุนจริงอย่างไร

การเดิมพัน IPO กำลังเพิ่มขึ้นสำหรับ OpenAI และ Anthropic

การชี้แจงรายได้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่มีความละเอียดอ่อน OpenAI อยู่ภายใต้แรงกดดันที่จะต้องปรับมูลค่ามูลค่า 852 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่เตรียมการสำหรับสิ่งที่คาดว่าจะเป็นการเสนอขายหุ้น IPO ที่ได้รับความนิยมอย่างกว้างขวาง บริษัทได้ยื่นหนังสือชี้ชวนอย่างเป็นความลับกับหน่วยงานกำกับดูแลในเดือนมิถุนายน และผู้บริหารได้ส่งสัญญาณว่าจะเปิดตัวในปี 2570

Sam Altman เรียกร้องให้สาธารณชนอดทน ในเดือนกันยายน ผู้บริหารระดับสูงของ OpenAI กล่าวว่า "ตอนนี้อาจเป็นช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสมที่จะเปิดเผยต่อสาธารณะ" โดยอ้างถึงความกังวลส่วนหนึ่งเกี่ยวกับความปลอดภัยของ AI บริษัทเพิ่งถอนแผนที่จะเปิดตัว GPT-6.1 Astra โดยระบุว่าโมเดลดังกล่าวไม่ตรงตามมาตรฐานความปลอดภัย

ในขณะเดียวกัน OpenAI ยังคงหารือในระยะเริ่มต้นกับนักลงทุนเกี่ยวกับการระดมทุนรอบใหม่ที่สามารถระดมทุนได้ประมาณ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ CNBC ก่อนหน้านี้ แม้ว่าจะไม่มีการสรุปเอกสารภาคเรียนก็ตาม บริษัทปิดการระดมทุนครั้งประวัติศาสตร์ที่ 122 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม และ CFO Sarah Friar บอกกับ CNBC เมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า OpenAI ยังคง "มีเงินทุนที่ดีมาก"

Anthropic ซึ่งเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO ของตนเอง บอกกับนักลงทุนในเดือนสิงหาคมว่าอัตราการทำรายได้ต่อปีแตะ 65 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม มีรายงานว่าบริษัทกำลังมองหาการประเมินมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่ได้รับการโต้แย้งอย่างมากจากบริษัทวิจัยอิสระ New Constructs ซึ่งในสัปดาห์นี้เรียกว่าการเสนอขายหุ้น IPO ที่ไร้สาระที่สุดของปี 2569 ของ Anthropic ที่กำลังจะเกิดขึ้นของ Anthropic และให้มูลค่าบริษัทเพียง 150 พันล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ Reuters ซึ่งอ้างถึงสำเนาหนังสือชี้ชวนของ Anthropic ที่รั่วไหลออกมา บริษัทสร้างรายได้ 4.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2568 ในขณะที่บันทึกผลขาดทุนสุทธิ 42 พันล้านดอลลาร์

ช่องว่างรายได้มีความหมายต่อเศรษฐกิจ AI อย่างไร

นักวิเคราะห์อ่านทันทีว่าการเติบโตพื้นฐานของ OpenAI ยังคงแข็งแกร่ง แต่การนำเสนอข้อมูลทางการเงินอยู่ภายใต้การพิจารณาใหม่ ช่องว่าง 26 เปอร์เซ็นต์ระหว่างตัวเลขพาดหัวข่าวสองรายการติดต่อกัน แม้แต่ตัวเลขหนึ่งที่อธิบายโดยวิธีการทางบัญชี ทำให้เกิดความกังขาว่าสัญญาณอุปสงค์ของ AI Buildout มากน้อยเพียงใดคือการใช้จ่ายจริงของผู้ใช้ปลายทางเทียบกับความหมุนเวียนของพันธมิตร

ในตอนนี้ ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทยังคงขยายตัวอย่างรวดเร็วตามมาตรฐานในอดีต อัตราการเติบโตที่ 77 เปอร์เซ็นต์ในไตรมาสเดียว โดยที่รายได้ขององค์กรเติบโตเร็วขึ้นอีก คงจะเป็นเรื่องพิเศษสำหรับบริษัทซอฟต์แวร์เกือบทุกแห่ง คำถามที่นักลงทุนถามมากขึ้นไม่ใช่ว่ารายได้ของ AI ระดับแนวหน้ากำลังเติบโตหรือไม่ แต่ไม่ว่าจะเติบโตเร็วพอที่จะให้บริการตามข้อผูกพันด้านโครงสร้างพื้นฐานจำนวนมหาศาลที่ทำกับรายได้นั้นหรือไม่

การทดสอบครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นเมื่อหน้าต่างการตลาด IPO ของ OpenAI ใกล้เข้ามา หากบริษัทออกสู่สาธารณะในปี 2570 ตามที่ผู้บริหารได้ส่งสัญญาณ การเปิดเผยข้อมูลในหนังสือชี้ชวนจะต้องกระทบยอดเรื่องราวที่แข่งขันกันเหล่านี้ในลักษณะที่นักลงทุนรายไตรมาสไม่เคยต้องอัปเดต จนกว่าจะถึงตอนนั้น คาดว่าทุกจุดข้อมูลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเงินของ OpenAI จะขับเคลื่อนการค้า AI ทั้งหมดต่อไป

ข้อมูลสำคัญโดยสรุป

  • 50 พันล้านดอลลาร์: รายได้ต่อปีของ OpenAI ณ สิ้นเดือนกันยายน ตาม Financial Times และ CNBC
  • 68 พันล้านดอลลาร์: ตัวเลขที่สูงขึ้นซึ่งมีการรายงานอย่างกว้างขวางในช่วงปลายเดือนกันยายน ซึ่งรวมถึงรายได้รวมของพันธมิตรด้วย
  • 77 เปอร์เซ็นต์: อัตราการเติบโตโดยรวมของ OpenAI ในไตรมาสที่ 3 ต่อบุคคลที่คุ้นเคยกับการนำเสนอของนักลงทุน
  • 107 เปอร์เซ็นต์: อัตราการเติบโตของ OpenAI ระดับองค์กรในช่วงเวลาเดียวกัน
  • 852 พันล้านดอลลาร์: การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ OpenAI ก่อนการเสนอขายหุ้น IPO ที่คาดไว้ในปี 2570
  • 65 พันล้านดอลลาร์: อัตราการดำเนินงานต่อปีของ Anthropic ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ตามการอัปเดตของนักลงทุนในเดือนสิงหาคม

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →