SB Energy ผู้พัฒนาพลังงานและศูนย์ข้อมูลที่ SoftBank เป็นเจ้าของ ซึ่งได้กลายเป็นหนึ่งในพันธมิตรโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญที่สุดของ OpenAI ได้ยื่นต่อสาธารณะเพื่อเสนอขายหุ้น IPO ของ Nasdaq เมื่อวันอังคารภายใต้สัญลักษณ์ SBE ตามคำแถลงการลงทะเบียน S-1 และการรายงานข่าวของ Reuters, CNBC และ The Wall Street Journal การยื่นเอกสารดังกล่าวช่วยดึงม่านบริษัทที่มีงานค้างของศูนย์ข้อมูลตามสัญญา ซึ่งบริษัทกล่าวว่าจะมีมูลค่าเกิน 400 พันล้านดอลลาร์ แทบไม่มีศูนย์ข้อมูลปฏิบัติการเลย และการพึ่งพา OpenAI แบบสองทางเชิงลึก

มีรายงานว่าธนาคารตั้งเป้ารายรับไว้ที่ 5 ถึง 7 พันล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ The Wall Street Journal แม้ว่าบริษัทจะไม่ได้เปิดเผยจำนวนหรือราคาหุ้นในการเสนอขายก็ตาม For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

แพ็คเกจการรับประกันมูลค่า 5.5 พันล้านดอลลาร์ของ OpenAI

การเปิดเผยข้อมูลที่โดดเด่นที่สุดเกี่ยวข้องกับ OpenAI เอง บริษัท AI ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ SB Energy ประมาณ 4 ล้านใบ ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 5.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคาดว่าจะตกเป็นลำดับขั้น ใบสำคัญแสดงสิทธิประมาณ 1.73 ล้านใบถูกกำหนดให้เป็นสิทธิและสามารถใช้สิทธิได้เมื่อปิดการเสนอขายหุ้น IPO โดยมีส่วนแบ่งเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับ SB Energy บรรลุเหตุการณ์สำคัญมูลค่าตลาดที่ระบุ

ความสัมพันธ์ดำเนินไปในทั้งสองทิศทาง OpenAI ลงทุน 500 ล้านดอลลาร์ใน SB Energy เมื่อต้นปีนี้ และคาดว่าจะเป็นเจ้าของหุ้นในเปอร์เซ็นต์หลักเดียวหลังจากการเสนอขายหุ้น IPO ในทางกลับกัน SB Energy มุ่งมั่นที่จะซื้อซอฟต์แวร์และบริการ OpenAI อย่างน้อย 50 ล้านดอลลาร์จนถึงปี 2571 รวมถึง ChatGPT Enterprise ตามเอกสารที่ยื่น CNBC รายงานว่าการยื่นฟ้องอธิบายว่า SB Energy ขึ้นอยู่กับ OpenAI อย่างมาก ซึ่งเป็นการเปิดเผยความเสี่ยงที่ตรงไปตรงมาอย่างเห็นได้ชัดสำหรับบริษัทที่กำลังมองหานักลงทุนสาธารณะ Nvidia ซึ่งทุ่มเงิน 3 พันล้านดอลลาร์ให้กับ SB Energy ยังได้รับการเสนอชื่อให้เป็นหนึ่งในผู้สนับสนุนที่มีชื่อเสียงของบริษัทในด้านการรายงานข่าว IPO

งานในมือมูลค่า 400 พันล้านดอลลาร์ที่สร้างขึ้นบนกระดาษ

ตำแหน่งตามสัญญาของ SB Energy นั้นมีมากเมื่อเทียบกับประวัติการดำเนินงาน ในเดือนสิงหาคม OpenAI ได้ลงนามในสัญญาเช่า 17 ฉบับ ซึ่งครอบคลุมกำลังการผลิตประมาณ 8 กิกะวัตต์ที่วิทยาเขตทางตอนใต้ของรัฐโอไฮโอตามแผนของ SB Energy ซึ่งเป็นโครงการที่ได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานประมาณ 10 กิกะวัตต์ที่ยังไม่ได้สร้าง ในบรรดาผลงานของบริษัท SB Energy มีสัญญาครอบคลุมความสามารถในการประมวลผลเกือบ 9 กิกะวัตต์ แต่ปัจจุบันบริษัทไม่มีศูนย์ข้อมูลการดำเนินงาน โดยมีกำลังก่อสร้างประมาณ 800 เมกะวัตต์ ตามการรายงานข่าวที่ยื่นฟ้อง

บริษัทกล่าวว่างานในมือของศูนย์ข้อมูลตามสัญญาจะเกิน 400 พันล้านดอลลาร์ ในทางตรงกันข้าม รายได้ในปัจจุบันของบริษัทส่วนใหญ่มาจากโครงการพลังงานทดแทน ซึ่งสร้างรายได้ประมาณ 140 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ส่วนขาดทุนสุทธิของ SB Energy เพิ่มขึ้นเป็น 3.2 พันล้านดอลลาร์จากประมาณ 250 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า การเพิ่มขึ้นนี้บริษัทมีสาเหตุหลักมาจากการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าโดยประมาณของหนี้สินการรับประกัน รวมถึงเครื่องมือที่ออกให้กับ OpenAI

ข้อตกลงที่มาถึง OpenAI

การยื่น IPO ยังให้ความกระจ่างว่า SB Energy ชนะใจผู้เช่าหลักได้อย่างไร The Wall Street Journal รายงานในสัปดาห์นี้ว่าการร่วมทุนด้านศูนย์ข้อมูลของ SoftBank เสนอแพ็คเกจสิทธิประโยชน์มูลค่าประมาณ 5.5 พันล้านดอลลาร์แก่ OpenAI เพื่อดำเนินธุรกิจ ซึ่งเป็นโครงสร้างแรงจูงใจเชิงรุกที่ผิดปกติสำหรับซัพพลายเออร์โครงสร้างพื้นฐาน Business Insider ตั้งข้อสังเกตว่าขณะนี้ OpenAI พบว่าตัวเองอยู่ในเกือบทุกด้านของธุรกิจของ SB Energy ไม่ว่าจะเป็นนักลงทุน ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ ลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของเจ้าของบ้าน และผู้จำหน่ายซอฟต์แวร์

เว็บแห่งความพัวพันนั้นเป็นสิ่งที่นักลงทุนในตลาดสาธารณะจะต้องกำหนดราคา เรื่องราวการประเมินมูลค่าของ SB Energy ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าข้อผูกพันด้านการประมวลผลของ OpenAI แปลงเป็นศูนย์ข้อมูลที่สร้างขึ้นและรายได้ที่แท้จริง ในขณะที่ใบสำคัญแสดงสิทธิมูลค่า 5.5 พันล้านดอลลาร์ของ OpenAI ให้สัดส่วนการถือหุ้นในการรักษาตัวทำละลายของซัพพลายเออร์ให้ตรงเวลา ผู้วิพากษ์วิจารณ์การจัดหาเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานของ AI ชี้ว่าการจัดการแบบวงกลมในลักษณะนี้เป็นความเสี่ยงเชิงระบบ และ S-1 ได้เปิดเผยรายละเอียดในบันทึกสาธารณะเป็นครั้งแรก

กรณีทดสอบสำหรับการเสนอขายหุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI

SB Energy เป็นหนึ่งในผู้พัฒนาขุมพลัง AI และศูนย์ข้อมูลรายแรกที่เข้าถึงตลาดสาธารณะในระหว่างวงจรการขยายธุรกิจนี้ และการเปิดตัวครั้งแรกจะถูกอ่านว่าเป็นสัญญาณสำหรับรายการที่คล้ายกันที่อยู่เบื้องหลัง บริษัทกำลังขอให้นักลงทุนจัดหาเงินทุนสำหรับการก่อสร้างสัญญากับลูกค้ารายใหญ่เพียงรายเดียว ในตลาดที่ความพร้อมของพลังงาน การเชื่อมต่อโครงข่าย และห่วงโซ่อุปทานของกังหันและหม้อแปลงไฟฟ้าเป็นข้อจำกัดที่มีผลผูกพัน สำนักข่าวรอยเตอร์วางกรอบรายการดังกล่าวว่าเป็นส่วนหนึ่งของคลื่นที่กว้างขึ้นซึ่งความต้องการไฟฟ้าของ AI กำลังเร่งรัดบริษัทโครงสร้างพื้นฐานต่างๆ

คำถามเชิงปฏิบัติหลายข้อยังคงเปิดอยู่จนกว่าจะถึงโรดโชว์ บริษัทไม่ได้เปิดเผยขนาดหรือราคาของการเสนอขาย การประเมินมูลค่าที่ต้องการ หรือวิธีการแบ่งรายได้ระหว่างการระดมทุนในการก่อสร้างของรัฐโอไฮโอ และการสนับสนุนงบดุลที่ดูดซับผลขาดทุน 3.2 พันล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2569 เพียงอย่างเดียว นักลงทุนยังต้องการกำหนดการออกสิทธิสำหรับใบสำคัญแสดงสิทธิที่เหลืออยู่ของ OpenAI เนื่องจากเหตุการณ์สำคัญเหล่านั้นเชื่อมโยงส่วนแบ่งของบริษัท AI เข้ากับมูลค่าตลาดหลังการเสนอขายหุ้น IPO ของ SB Energy ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

หากราคารายการอยู่ในเกณฑ์ดี คาดว่าซัพพลายเออร์โครงสร้างพื้นฐาน AI รายอื่นๆ จะปฏิบัติตาม หากสะดุดกับการเปิดเผยข้อมูลการพึ่งพา เส้นข้อบกพร่องจะชัดเจน: ตลาดจะจ่ายสำหรับกิกะวัตต์ แต่ต้องการเห็นสร้างขึ้น

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →