SoftBank กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า บริษัทได้ดำเนินการชุดที่สามและครั้งสุดท้ายมูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์ของการลงทุนต่อเนื่องมูลค่า 30,000 ล้านดอลลาร์ใน OpenAI ซึ่งบรรลุข้อตกลงเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดเอกชน และปิดคำมั่นสัญญาของกลุ่มญี่ปุ่นในการระดมทุนรอบการสร้างสถิติของนักพัฒนา ChatGPT

การชำระเงินดังกล่าวดำเนินการผ่าน Vision Fund 2 ของ SoftBank บริษัทกล่าว และได้รับเงินทุนส่วนใหญ่จากการขายพันธบัตรสกุลเงินต่างประเทศมูลค่า 11.15 พันล้านดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ ซึ่งเป็นข้อเสนอที่ให้ผลตอบแทนสูงพร้อมคูปองสูงถึง 9.75 เปอร์เซ็นต์ ที่ดึงดูดความสนใจสำหรับขนาดหนี้ที่แท้จริงที่ใช้ในการเดิมพัน AI สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานความสำเร็จเป็นครั้งแรก For more context on this story, see our ongoing AI news.

การวิ่งมาราธอนสามงวดสิ้นสุดลงแล้ว

SoftBank ได้จัดโครงสร้างความมุ่งมั่นที่ตามมาเป็นสามงวดเท่ากับ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ชุดที่สองดำเนินการในวันที่ 1 กรกฎาคม พ.ศ. 2569 และงวดสุดท้ายมาถึงเมื่อวันพฤหัสบดี ทำให้กำหนดการระดมทุนสาธารณะที่ไม่ปกติสำหรับข้อตกลงในตลาดเอกชน ด้วยการจ่ายเงินครั้งล่าสุด การลงทุนสะสมของ SoftBank ใน OpenAI เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 64.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับสัดส่วนการถือหุ้นประมาณ 13 เปอร์เซ็นต์ ตามตัวเลขที่อ้างถึงในรายงานตลาด ทำให้กลุ่มญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ OpenAI

ส่วนโค้งมีราคาแพง เพื่อจัดหาเงินทุนงวดสุดท้าย SoftBank ได้เจาะตลาดตราสารหนี้ในเดือนกันยายนด้วยข้อเสนอมูลค่า 11.15 พันล้านดอลลาร์ซึ่งได้รับการจัดอันดับต่ำกว่าระดับการลงทุน โดยมีอัตราผลตอบแทนสูงถึง 9.75 เปอร์เซ็นต์จากเอกสารที่ลงวันที่ยาวนานที่สุด ธนบัตรดังกล่าวได้รับการออกในงวดทั้งสกุลเงินดอลลาร์และยูโร โดยรายได้จัดสรรไว้สำหรับการชำระเงิน OpenAI เป็นหลัก และส่วนที่เหลือจัดขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปขององค์กร นักวิเคราะห์ทำเครื่องหมายข้อตกลงดังกล่าวเพื่อเป็นหลักฐานว่าผู้สนับสนุน AI ที่ก้าวร้าวที่สุดในโลกเต็มใจที่จะขยายงบดุลของตนไปไกลแค่ไหน และเงินที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตอย่างรวดเร็วของ AI ก็ได้กลายมามีราคาแพงเพียงใด

โครงสร้างชุดนั้นผิดปกติ โดยทั่วไปการติดตามส่วนตัวขนาดนี้จะมีการเจรจาและปิดอย่างเงียบๆ ในทางตรงกันข้าม SoftBank ได้วางปฏิทินการชำระเงินสาธารณะและดำเนินการกับปฏิทินนั้นอย่างชัดเจน โดยแต่ละงวดมูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์จะห่างกันประมาณหนึ่งในสี่ การมาถึงของการชำระเงินงวดสุดท้ายตามกำหนดเวลาจะสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนที่ตั้งคำถามว่ากลุ่มนี้สามารถให้ทุนตามคำมั่นสัญญาได้หรือไม่ — SoftBank สงสัยว่า SoftBank ได้ย้ายไปชำระหนี้ด้วยการจัดหาเงินทุนในพันธบัตรก่อนถึงกำหนดเส้นตายแทนที่จะดำเนินการหลังจากนั้น

Nvidia ข้ามเส้นชัยไปแล้วเช่นกัน

SoftBank ไม่ใช่ผู้สนับสนุนรายเดียวที่ปิดคำมั่นสัญญาในสัปดาห์นี้ จากข้อมูลของ The Information Nvidia ยังได้ชำระเงินครั้งสุดท้ายจำนวน 1 หมื่นล้านดอลลาร์จากข้อผูกพันมูลค่า 3 หมื่นล้านดอลลาร์ของตัวเอง ซึ่งหมายความว่าทั้งสองบริษัทร่วมกันอัดฉีดเงิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์ครั้งสุดท้ายจากคำมั่นสัญญารวมกัน 6 หมื่นล้านดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ Amazon ได้เสร็จสิ้นการลงทุนมูลค่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์ใน OpenAI โดยรวบรวมผู้สนับสนุนรายใหญ่ซึ่งมีข้อผูกพันแบบอย่างในบริษัทเอกชนเพียงไม่กี่แห่ง

องค์ประกอบของทรงกลมมีความโดดเด่นพอๆ กับขนาดของมัน แทนที่จะเป็นกลุ่มกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติและนักลงทุนแบบครอสโอเวอร์ เงินทุนล่าสุดของ OpenAI กลับเข้ามาอย่างท่วมท้นจากบริษัทที่มีส่วนได้ส่วนเสียทางการค้าโดยตรงในความสำเร็จ ได้แก่ ผู้ผลิตชิปที่ผู้เร่งความเร็วฝึกฝนโมเดลของตน ยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์และการค้าปลีกที่จัดจำหน่ายโมเดลเหล่านี้ และกลุ่มบริษัทญี่ปุ่นที่ผู้ก่อตั้งวางกรอบการลงทุนเป็นหัวใจหลักของมรดกของเขา การจัดตำแหน่งดังกล่าวและความขัดแย้งจะกำหนดวิธีการใช้เงินทุนของรอบนี้

สำหรับ OpenAI รอบที่เสร็จสมบูรณ์จะแปลงทุนตามสัญญาให้เป็นเงินสดคงเหลือ ณ เวลาที่ใช้จ่ายด้านการประมวลผล เช่น GPU, สัญญาเช่าศูนย์ข้อมูล และสัญญาพลังงานระยะยาว ซึ่งมีอิทธิพลเหนืองบประมาณของห้องปฏิบัติการระดับแนวหน้า สำหรับ Masayoshi Son ผู้ก่อตั้ง SoftBank ถือเป็นการนำเดิมพันที่เขาเดิมพันไว้กับชื่อเสียงของกองทุนหลังวิสัยทัศน์ของกลุ่มว่า OpenAI โผล่ออกมาจากการแข่งขันระดับแนวหน้าในฐานะผู้ชนะอย่างเด็ดขาด

การเดิมพันแบบเลเวอเรจภายใต้แสงอันเลวร้าย

ความสำเร็จมาถึงท่ามกลางความกังขาที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลงทุน AI ที่ใช้หนี้เป็นทุน พันธบัตรของ SoftBank ขายที่ BB+ ซึ่งต่ำกว่าระดับการลงทุน โดยรายได้ที่จัดสรรไว้สำหรับการผ่อนชำระของ OpenAI เป็นหลัก และผู้วิจารณ์ตลาดได้สังเกตอย่างรวดเร็วถึงความหมุนเวียนของระบบนิเวศที่ผู้ผลิตชิปลงทุนในห้องปฏิบัติการที่ซื้อชิปของตน โดยได้รับทุนจากตลาดตราสารหนี้ที่เดิมพันทั้งสองอย่าง Wall Street ให้การตรวจสอบความเป็นจริงในสัปดาห์นี้ โดย Reuters รายงานข้อสงสัยที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับกลยุทธ์การจัดหาเงินทุนสำหรับการสร้าง AI ในงบดุลของผู้ขาย

SoftBank ได้ขจัดข้อกังวลดังกล่าวไปเป็นส่วนใหญ่ จุดยืนสาธารณะของบริษัทคือสัดส่วนการถือหุ้น OpenAI นั้นเป็นโอกาสรุ่นที่เทียบได้กับการเดิมพันในช่วงต้นบนโครงสร้างพื้นฐานอินเทอร์เน็ต และโครงสร้างชุดช่วยให้สามารถจัดการกระแสเงินสดในขณะที่ยังคงรักษาความมุ่งมั่นไว้เหมือนเดิม การชำระเงินครั้งสุดท้ายของวันพฤหัสบดีทำให้ข้อผูกพันนั้นไม่สามารถย้อนกลับได้

ขณะนี้ฝ่ายบัญชีจะทำการตรวจสอบข้อเท็จจริง สัดส่วนการถือหุ้นขนาดนี้ถือผ่าน Vision Fund 2 และดำเนินการตามการประเมินมูลค่าของเอกชน ทำให้รายได้ของ SoftBank มีการเชื่อมโยงโดยตรงไปยังกิจกรรมการระดมทุนครั้งต่อไปของ OpenAI หรือรายการ - และการลดราคาที่จะตามมาด้วยการหยุดชั่วคราวในวงจรการใช้จ่ายของ AI นักลงทุนได้รับการเตือนถึงความอ่อนไหวดังกล่าวในสัปดาห์นี้ เนื่องจากการถกเถียงครั้งใหม่เกี่ยวกับการจัดหาเงินทุน AI แบบวงกลมส่งผลกระทบต่อชื่อชิปและโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนการชุมนุมของภาคส่วนนี้

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป

เมื่อการติดตามผลเสร็จสมบูรณ์ ความสนใจจะเปลี่ยนไปที่สิ่งที่ OpenAI ทำกับเงินทุน และวิธีที่ SoftBank ตระหนักถึงผลตอบแทน การเสนอขายหุ้น OpenAI ในท้ายที่สุดยังคงเป็นเส้นทางทางออกที่ถูกกล่าวถึงมากที่สุด และการจดทะเบียนจะทำให้ SoftBank มีเครื่องหมายสาธารณะสำหรับตำแหน่งที่ดำเนินการแบบส่วนตัวในปัจจุบัน ก่อนหน้านั้น โชคลาภของกลุ่มจะเชื่อมโยงกับการใช้จ่ายของบริษัทในระดับที่ไม่มั่นคงแม้แต่นักลงทุนขาขึ้น โดยที่ SoftBank มีมูลค่าสูงถึง 64.6 พันล้านดอลลาร์ในผลลัพธ์

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →