Wall Street Journal'ın bu hafta bildirdiğine göre Broadcom, OpenAI ile geliştirmekte olduğu özel yapay zeka çipi için 50 milyar dolardan fazla finansman sağlamaya çalışıyor; bu, yapay zeka yapısının daha az nakit akışıyla ve daha çok borç alınan parayla finanse edildiğinin en açık işaretlerinden biri. Bloomberg daha önce Broadcom'un OpenAI çip programının finansmanı konusunda erken görüşmelerde bulunduğunu bildirmişti.

Journal'ın haberine göre, Nvidia, AMD ve Broadcom'un ASIC franchise'ı arasındaki özel çip savaşı, analistlerin finansal kaldıraç çağı olarak adlandırdığı döneme girerken, paket özel kredi devleriyle (Apollo Global Management ve Blackstone potansiyel kredi verenler arasında yer alıyor) bir araya getiriliyor. Broadcom hisseleri, yatırımcıların halihazırda AI müşterilerinin sermaye harcamalarına maruz kalan bir çip üreticisi için borçla finanse edilen düzenlemenin ne anlama geldiğini tartmasıyla, raporların ardından alım satımda yaklaşık %4 düştü. Altyapı patlamasını AI sektörü haberlerini takip eden okuyucular için bu anlaşma, satıcılar tarafından finanse edilen bilişimin hızla büyüyen defterine yeni bir giriş niteliğinde.

Oracle ve SpaceX Benzer Borç Anlaşmalarının Peşinde

Broadcom anlaşması izole bir müzakere değil. Journal'ın özel haberinde, Oracle ve SpaceX'in yapay zeka çipleri için ayrı ayrı büyük borç anlaşmaları aradıkları ve üç şirketin de özel kredi firmaları da dahil olmak üzere kredi verenlerle görüşmelerde bulunduğu bildirildi. Oracle'ın, OpenAI'nin genişleyen bilgi işlem taahhütleri ağının en büyük müşterilerinden biri haline gelen bulut altyapısı işini güçlendiren çipleri finanse etmek için kendi büyük finansmanını takip ettiği bildiriliyor.

Bu model, yapay zeka veri merkezi kurulumunun nasıl finanse edildiğine dair bir değişime işaret ediyor. Daha önceki aşamalarda, hiper ölçekleyiciler çip satın alımlarını işletme nakit akışlarından finanse ediyordu. Artık çip satıcıları, bulut operatörleri ve hatta SpaceX gibi komşu oyuncular, peşin donanım maliyetleri ile bu çiplerin üretmesi beklenen gelir arasındaki boşluğu kapatmak için özel kredi piyasalarına yöneliyor.

Döngüsel Finansman Kaygıları Artıyor

Broadcom-OpenAI görüşmeleri, eleştirmenlerin döngüsel finansman olarak adlandırdığı, yapay zeka çip üreticilerinin kendi ürünlerini satın almaları için müşterilerine etkili bir şekilde borç verdiği düzenlemeler üzerine yoğunlaşan tartışmanın ortasında yer alıyor. Yapı, kısa vadeli çip satışlarını artırırken riski satıcının bilançosunda yoğunlaştırıyor.

Broadcom, OpenAI'nin baş rakibiyle zaten bu işin içinde. Bu sitenin Anthropic'in halka arz izahnamesinde bildirdiği gibi Broadcom, Claude üreticisine çip kiralama düzenlemeleri için 42 milyar dolara kadar borç vermeyi kabul etti; bu, Wall Street'in sektörün giderek karmaşık hale gelen para akışlarıyla ilgili endişelerini artırmaya yardımcı olan bir açıklamaydı. Bu arada Nvidia, Wall Street Journal'a göre, rekordaki en büyük altyapı finansman düzenlemeleri arasında yer alacak bir OpenAI mega veri merkezi için yaklaşık 250 milyar dolarlık finansmanı garanti etmek için görüşmelerde bulunuyor.

Defterin gelir tarafı da inceleme altında. OpenAI, yatırımcılara, Financial Times ve CNBC'ye göre Eylül ayı sonunda yıllık gelirinin kabaca 50 milyar dolara ulaştığını söyledi; bu rakam, bir ay önce yaygın olarak sinyal verilen rakamın yaklaşık 20 milyar dolar altındaydı. Trilyon dolar ölçeğindeki altyapı taahhütleri ile mevcut çalışma oranı geliri arasındaki boşluk, tam olarak borçla finanse edilen çip anlaşmalarının kapatmayı amaçladığı aritmetiktir ve piyasaların hem gelir revizyonuna hem de yeni finansman raporlarına sert tepki vermesinin nedenidir.

Finansman Neyi Satın Alır?

Broadcom, genel amaçlı GPU'lardan yapay zeka eğitimi ve çıkarım iş yüklerini boşaltan uygulamaya özel entegre devreler tasarlayarak büyük müşterilerle özel yapay zeka hızlandırıcı çipleri birlikte geliştiriyor. OpenAI, Nvidia'nın tedarikine olan bağımlılığını azaltmayı ve haftalık yüz milyonlarca kullanıcıya hizmet verme ekonomisini iyileştirmeyi amaçlayan çok sağlayıcılı bir silikon stratejisi izledi. Ne Broadcom ne de OpenAI, tartışılan şartları kamuya açık bir şekilde detaylandırmadı ve Journal, görüşmelerin devam ettiğini ve nihai bir anlaşmayla sonuçlanmayabileceğini kaydetti.

Broadcom için hesap basit: OpenAI, dünyadaki en büyük özel silikon alıcılarından biri ve aksi takdirde sermaye kısıtlamaları altında küçülebilecek siparişlerdeki satın alma kilitlerinin finanse edilmesine yardımcı oluyor. Apollo ve Blackstone gibi borç verenler için yapay zeka altyapı borcu, özel sermaye için en hızlı büyüyen hedeflerden biri haline geldi ve kamu tahvili piyasalarının artık sağlayamadığı getirileri sunuyor.

Yapay Zeka Ticareti İçin Bir Stres Testi

Şüpheciler uyarı ışıklarını görüyor. Bu taahhütleri haklı çıkaran gelir hayal kırıklığı yaratırsa (son dönemdeki gelir revizyonu bölümünün de işaret ettiği gibi) borcun vadesi hâlâ gelmiş olacak. Analistler, satıcı finansmanının talep yetersiz kaldığında kayıpları büyüttüğü 1990'ların sonundaki telekomünikasyon inşaatlarıyla karşılaştırmalar yaptı.

Modelin savunucuları, yapay zeka bilişimine olan talebin hala arzı aştığını, finansmanın imzalanmış müşteri taahhütleri karşılığında uzatıldığını ve özel kredi verenlerin riski körü körüne üstlenmek yerine fiyatlandırdığını belirtiyor. Yapay zeka gelirindeki artışın önümüzdeki birkaç çeyreği, hangi okumanın doğru olduğunu belirlemede uzun bir yol kat edecek.

Öyle ya da böyle, dünyanın en değerli yapay zeka şirketlerinin çiplerini nakit olarak satın aldığı dönem sona eriyor. Bu birikim artık kaldıraçlı bir ticarete dönüştü ve Broadcom'un 50 milyar doları şimdiye kadarki en büyük bahisler arasında yer alıyor.

Çipler, sermaye ve büyümeye yön veren şirketler hakkında Yapay Zeka haberleri ve analizleri devam etmek için bizimle kalın.

---

Yapay Zekanın Önünde Olun

En son AI haberlerini, analizlerini ve buluşlarını tek bir yerden alın.

Daha fazla AI haberini okuyun →