SoftBank Perşembe günü yaptığı açıklamada, OpenAI'ye yaptığı 30 milyar dolarlık devam yatırımının üçüncü ve son 10 milyar dolarlık dilimini gerçekleştirdiğini, özel piyasa tarihindeki en büyük taahhütlerden birini tamamladığını ve Japon grubun ChatGPT geliştiricisinin rekor kıran finansman turuna verdiği taahhüdü tamamladığını söyledi.
Şirket, ödemenin SoftBank'ın Vision Fund 2 aracılığıyla yapıldığını ve büyük ölçüde yakın zamanda gerçekleştirilen 11,15 milyar dolarlık yabancı para cinsinden tahvil satışından elde edilen gelirlerle finanse edildiğini söyledi. Bu, yüzde 9,75'e varan kuponlarla yüksek getirili bir teklifti ve bu, bir yapay zeka bahisini finanse etmek için kullanılan borç ölçeğinin büyüklüğüne dikkat çekti. Reuters ilk olarak tamamlandığını bildirdi. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.
Üç Dilimlik Maraton Sona Eriyor
SoftBank, takip taahhüdünü 10 milyar dolarlık üç eşit taksitle yapılandırdı. İkinci dilim 1 Temmuz 2026'da uygulandı ve son taksit Perşembe günü geldi ve özel piyasa anlaşması için alışılmadık bir kamu finansman programını tamamladı. Piyasa raporlarında yer alan rakamlara göre, son ödemeyle birlikte SoftBank'ın OpenAI'deki kümülatif yatırımı yaklaşık yüzde 13 hisseyle yaklaşık 64,6 milyar dolara yükseliyor ve bu da Japon grubu OpenAI'nin en büyük hissedarlarından biri haline getiriyor.
Ark pahalıydı. SoftBank, son taksiti finanse etmek için Eylül ayında yatırım yapılabilir seviyenin altında derecelendirilen 11,15 milyar dolarlık bir teklifle tahvil piyasalarına başvurdu ve getiriler en uzun vadeli kağıtta yüzde 9,75'e ulaştı. Tahviller hem dolar hem de euro cinsinden dilimler halinde çıkarıldı; gelirler öncelikle OpenAI ödemesine ayrıldı, geri kalanı ise genel kurumsal amaçlar için tutuldu. Analistler anlaşmayı, dünyanın en agresif yapay zeka destekçilerinin artık bilançolarını ne kadar genişletmeye istekli olduklarının ve yapay zeka patlamasının ardındaki paranın ne kadar pahalı hale geldiğinin bir kanıtı olarak işaretledi.
Dilimin yapısının kendisi alışılmadıktı. Bu büyüklükteki özel takipler genellikle müzakere edilir ve sessizce kapatılır; SoftBank ise tam tersine, bir kamu ödeme takvimi hazırladı ve her 10 milyar dolarlık taksitin yaklaşık dörtte bir farkla indiği açık bir şekilde buna göre uygulandı. Nihai ödemenin zamanında gerçekleşmesi, grubun rehinini gerçekten finanse edip edemeyeceğini sorgulayan yatırımcılara güvence verecek; bu şüphe SoftBank'in tahvil finansmanını son tarihten sonra değil, son tarihten önce artırmasıyla çözüme kavuşturdu.
Nvidia da Bitiş Çizgisini Geçti
Bu hafta taahhüdünü yerine getiren tek destekçi SoftBank değildi. The Information'a göre Nvidia, son 10 milyar dolarlık ödemeyi de kendi 30 milyar dolarlık taahhüdüyle yaptı; bu, iki şirketin toplam 60 milyar dolarlık taahhüdün son 20 milyar dolarlık kısmını birlikte enjekte ettiği anlamına geliyor. Amazon, taahhütleri özel şirketler arasında çok az emsal olan bir dizi mega sermaye destekçisini tamamlayarak OpenAI'ye 50 milyar dolarlık yatırımını daha önce tamamladı.
Turun bileşimi boyutu kadar dikkat çekicidir. OpenAI'nin son sermayesi, devlet varlık fonları ve çapraz yatırımcılardan oluşan geniş bir sendikadan ziyade büyük oranda başarısında doğrudan ticari çıkarı olan şirketlerden geldi: hızlandırıcıları modellerini eğiten bir çip üreticisi, bunları dağıtan bir bulut ve perakende devi ve kurucusu yatırımı mirasının özü olarak çerçeveleyen bir Japon holdingi. Bu uyum ve çatışmaları turun sermayesinin nasıl konuşlandırılacağını şekillendirecek.
OpenAI için tamamlanan tur, bilgi işlem harcamalarının (GPU'lar, veri merkezi kiralamaları ve uzun vadeli enerji sözleşmeleri) öncü laboratuvar bütçelerine hakim olduğu bir anda vaat edilen sermayeyi eldeki nakde dönüştürüyor. SoftBank kurucusu Masayoshi Son için bu, grubun Vizyon Fonu sonrası itibarının çoğunu üzerine yatırdığı iddianın tam olarak uygulandığını gösteriyor: OpenAI sınır yarışından kesin kazanan olarak çıkıyor.
Sert Işık Altında Kaldıraçlı Bir Bahis
Tamamlanma, borçla finanse edilen yapay zeka yatırımına ilişkin şüphelerin arttığı bir dönemde gerçekleşti. SoftBank'ın tahvilleri BB+ seviyesinde (yatırım derecesinin bir kademe altında) satıldı ve gelirler öncelikle OpenAI taksitine ayrıldı ve piyasa yorumcuları, çip üreticilerinin çiplerini satın alan laboratuvarlara yatırım yaptığı ve her ikisine de bahis oynayan tahvil piyasaları tarafından finanse edilen bir ekosistemin döngüselliğine dikkat çekti. Wall Street, bu hafta bu tezin gerçeklik kontrolünü yaptı ve Reuters, satıcı bilançolarında yapay zeka geliştirmelerini finanse etme stratejisine ilişkin şüphelerin arttığını bildirdi.
SoftBank bu tür endişeleri büyük ölçüde görmezden geldi. Şirketin halka açık tutumu, OpenAI hissesinin internet altyapısına yönelik erken bahislerle karşılaştırılabilecek nesiller arası bir fırsat olduğu ve dilim yapısının, taahhütlerini bozmadan nakit akışını yönetmesine olanak sağladığı yönünde. Perşembe günkü son ödeme bu taahhüdü geri alınamaz hale getiriyor.
Artık muhasebe incelemeye alınacak. Vision Fund 2 aracılığıyla tutulan ve özel değerlemelerle taşınan bu büyüklükteki bir hisse, SoftBank'ın kazançlarının OpenAI'nin bir sonraki fonlama etkinliği veya listelenmesine ve AI harcama döngüsündeki herhangi bir duraklamayı takip edecek indirimlere doğrudan bir bağlantı sağlıyor. Döngüsel yapay zeka finansmanı konusundaki yeni tartışmaların sektörün toparlanmasına güç veren çip ve altyapı isimleri üzerinde baskı yaratmasıyla yatırımcılar bu hafta bu hassasiyeti bir kez daha hatırladılar.
Sırada Ne Var?
Devamın tamamlanmasıyla birlikte dikkatler OpenAI'nin sermayeyle ne yaptığına ve SoftBank'ın nasıl getiri elde ettiğine çevriliyor. Nihai bir OpenAI halka arzı en çok tartışılan çıkış yolu olmaya devam ediyor ve bir listeleme, SoftBank'a şu anda özel olarak taşıdığı bir pozisyon için halka açık bir not verecektir. O zamana kadar grubun serveti, yükselişe inanan yatırımcıları bile rahatsız eden bir hızda harcama yapan bir şirkete bağlıydı; SoftBank'ın şu anda 64,6 milyar dolarlık bir sonucu var.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
