Financial Times ve Bloomberg'in raporlarına göre, SpaceX, Nvidia AI çiplerinin satın alınmasını finanse etmek için 40 milyar dolar borç alma görüşmelerinde bulunuyor; bu, şimdiye kadar AI oluşumuna bağlı en büyük finansmanlar arasında yer alacak bir borç paketi. Konuya aşina olan ve her iki kuruluşla da konuşan kaynaklara göre, anlaşmaya Apollo Global Management'ın liderlik etmesi bekleniyor; görüşmelerde tahvil devi Pimco da borç verenler arasında yer alıyor.

Financial Times müzakereleri ilk olarak Salı günü bildirdi ve Bloomberg Çarşamba günü isimsiz kaynaklara dayanarak görüşmelerin sürdüğünü doğruladı. İlgili şirketlerin hiçbiri planı kamuya açık bir şekilde onaylamadı ve Bloomberg, görüşmelerin henüz erken bir aşamada olduğunu, yani anlaşma olmadan da sona erebilecekleri anlamına geldiğini belirtti. Bu hikayeyle ilgili daha fazla bağlam için devam eden AI sektörü haberimize bakın.

40 Milyar Dolarlık Paket Nasıl Görünecek?

FT'ye göre, finansman, yaklaşık 10 milyar dolarlık banka kredisi ile 30 milyar dolarlık yatırım yapılabilir borçları (borçluyu nispeten güvenli bir bahis olarak gören yatırımcılara satılan tahviller) birleştirecek. Özel kredi devi Apollo Global Management'ın, işlemi yönetmesi ve borcu geniş bir yelpazedeki kurumsal yatırımcılara satması bekleniyor.

İki rapor zamanlama konusunda farklılık gösteriyor. FT'nin kaynakları anlaşmanın 2027'de tamamlanması gerektiğini belirtirken Bloomberg görüşmeleri ön hazırlık olarak nitelendirdi ve şartların hâlâ değişebileceği veya tamamen çökebileceği konusunda uyardı.

Paket, bildirilen büyüklükte tamamlanırsa, yakın zamandaki en büyük kurumsal borç artışlarının yanında yer alacak ve bu, ana faaliyet alanı yarı iletkenler değil roketler ve uydular olan bir şirket için geçerli olacak.

Boyutu kadar yapısı da önemlidir. Yatırım düzeyindeki borç - 30 milyar dolarlık tahvil kısmı - genellikle istikrarlı nakit akışına ve düşük temerrüt riskine sahip borçlulara ayrılıyor; bu kategori, tarihsel olarak uzay şirketlerinden ziyade kamu hizmetleri ve birinci sınıf sanayi şirketlerini içeriyor. Borç verenlerin bu etiketi SpaceX'i de kapsayacak şekilde genişletme konusunda rahat oldukları bildirildiğine göre, pazarın artık yapay zeka kiralama işine nasıl değer verdiği hakkında bir şeyler söylüyor: Tek bir müşteri olan Google ile halihazırda ayda 920 milyon dolarlık bir sözleşme imzalanmış durumda.

SpaceX'in Neden 40 Milyar Dolarlık GPU'ya İhtiyacı Var?

Çipler, SpaceX'in hızla büyüyen yapay zeka veri merkezi işini besleyecek. Ağustos ayında Elon Musk, şirketin AI altyapısını yalnızca Nvidia donanımını kullanarak oluşturacağını söyledi ve geçen ay Colossus 2 sitesinin Aralık ayına kadar Nvidia çip sayısını iki katından fazla artırabileceğini ekledi.

Strateji zaten gelir sağlıyor. The Next Web'in aktardığı FT raporuna göre Google, SpaceX'e yaklaşık 110.000 Nvidia GPU'ya erişim için ayda 920 milyon dolar ödemeyi kabul etti; bu, Musk'ın çip filosunu diğer yapay zeka şirketlerine hizmet veren sürekli gelir sağlayan bir makineye dönüştüren bir kiralama düzenlemesi.

Bu kiralama modeli, 40 milyar dolarlık bir krediyi mümkün kılan şeydir. Alacaklılar, roket fırlatma sözleşmeleri veya Starlink abonelikleri üzerine bahse girmek yerine, hali hazırda hiper ölçekli fiyatlardan kiralanmış olan GPU kapasitesinin sigortasını üstleneceklerdir; bu, kiracıların kuyruğa girdiği küresel çip kıtlığı göz önüne alındığında yeterince kıt olan bir kapasitedir.

Bu tür bir kapasite ucuza gelmiyor. Nvidia'nın amiral gemisi hızlandırıcıları gelecekte de tükenecek ve hem hiper ölçekleyiciler hem de neocloud'lar arzı güvence altına almak için çabalıyor; SpaceX'in gelir gidişatına sahip bir şirketin bu ölçekte 40 milyar dolarlık bir borçlanmayı düşünebilmesinin nedeni tam olarak budur.

Nvidia da Yapay Zekanın Bankacısı Oluyor

Bildirilen anlaşma yapısı daha geniş bir modele uyuyor: Nvidia, kendi müşterilerinin ürünleri için ödeme yapmasına yardımcı oluyor. Ağustos ayında çip üreticisi, yapay zeka altyapı projeleri için 500 milyar dolardan fazla kaynak sağlama hedefiyle Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs ve KKR ile finansman platformları kurdu.

Eleştirmenler, düzenlemenin potansiyel olarak döngüsel olduğunu (tedarikçinin alıcıları finanse ettiğini) işaret ederken, savunucular bu ölçekteki proje finansmanının demiryollarının, enerji santrallerinin ve deniz altı kablolarının her zaman inşa edilme şekli olduğunu belirtiyor. Her iki durumda da SpaceX görüşmeleri, modelin hiper ölçekleyicilerden tamamen yeni bir ödünç alan sınıfına doğru genişlediğini öne sürüyor.

Yatırımcılar raporlara ılımlı tepki gösterdi. SpaceX hisseleri Salı günü mesai sonrası işlemlerde yaklaşık %1 düşerken Nvidia yaklaşık %0,5 yükseldi.

Bundan Sonra Ne İzlemeli?

Bu anlaşmanın gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini üç şey belirleyecek: Apollo ve kredi grubunun nihai taahhüdü, yatırımcıların SpaceX'in yapay zeka bağlantılı borcu için talep ettiği faiz oranı ve ilgili şirketlerin şartlardan herhangi birini onaylayıp onaylamadığı. Bloomberg'in kaynakları görüşmelerin sona erebileceği konusunda açıkça uyardı, dolayısıyla tahviller gerçekten fiyatlanana kadar hiçbir şey kesin değil.

Zaten açık olan şey seyahatin yönüdür. Yapay zeka altyapı yarışı borç finansmanı çağına girdi ve tartışılan miktarlar (yalnızca çipler için 40 milyar dolar), çoğu yapay zeka girişiminin değerlemesinin gölgesinde kalıyor. Dünyanın en değerli özel şirketlerinden biri yalnızca GPU satın almak için bu ölçekte borç aldığında, bilgi işlem geliştirme artık yazılımla ilgili bir hikaye olmaktan çıkıyor. Sermaye piyasalarıyla ilgili bir hikaye.

---

Yapay Zekanın Önünde Olun

En son yapay zeka haberlerini, analizlerini ve buluşlarını tek bir yerden alın.

Daha fazla AI haberini okuyun →