وہ بینک جنہوں نے AI ڈیٹا سینٹر بوم کو انڈر رائٹ کرنے کی دوڑ لگائی وہ اب خاموشی سے یہ خطرہ کسی اور کے حوالے کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ فنانشل ٹائمز کی رپورٹنگ کے مطابق اس ہفتے وسیع پیمانے پر مشترکہ تجزیے میں حوالہ دیا گیا، JPMorgan، Morgan Stanley، SMBC اور MUFG اس بات کی کھوج کر رہے ہیں کہ بینکرز اہم خطرے کی منتقلی کو کہتے ہیں - ایسے سودے جو ایک بینک کو اپنی کتابوں پر قرض رکھنے دیتے ہیں جبکہ خطرناک ترین ٹکڑا بیرونی سرمایہ کاروں کو منتقل کرتے ہیں۔
یہ اقدام تقریباً چھ ماہ کے بعد سامنے آیا ہے جب اسی طرح کے بہت سے ادارے اوریکل، میٹا اور دیگر کمپنیوں سے منسلک ڈیٹا سینٹر قرضوں کی مالی اعانت کے لیے مقابلہ کر رہے تھے جو AI کی تعمیر کو آگے بڑھا رہے تھے۔ تبدیلی سے پتہ چلتا ہے کہ قرض دہندگان اندرونی حدود کے خلاف ٹکرا رہے ہیں کہ کوئی بھی ادارہ کتنا AI سے منسلک نمائش رکھنے کے لئے تیار ہے۔ For more context on this story, see our ongoing AI news.
$38 بلین کا قرض جو منتقل نہیں ہوگا۔
تناؤ کی واضح نشانی ایک ہی سودا ہے۔ بلومبرگ کے مطابق، JPMorgan اور MUFG سمیت بینکوں کے ایک گروپ نے ٹیکساس اور وسکونسن میں اوریکل کو لیز پر دیے گئے ڈیٹا سینٹر پروجیکٹ سے منسلک $38 بلین تعمیراتی قرضے کی تقسیم کی کوشش میں چھ ماہ سے زیادہ وقت گزارا ہے۔ کچھ قرض دہندگان اب اس کے ٹکڑے غیر بینک خریداروں کو رعایت پر بیچنے کے لیے تیار ہیں تاکہ اسے اپنی کتابوں سے ہٹا دیا جائے۔
چھ ماہ قرض کے لیے ایک لمبا وقت ہوتا ہے جسے ہمیشہ کے لیے روکا نہیں جاتا تھا۔ مین گروپ میں کریڈٹ رسک شیئرنگ کے شریک سربراہ میتھیو مونیوٹ نے فنانشل ٹائمز کو بتایا کہ اس میں شامل ڈیل کے سائز "کسی بھی چیز سے باہر ہیں جو ہم نے کبھی سوچا ہے۔" ایک ایسے ایگزیکٹو کی طرف سے آتے ہیں جس کا کام خطرے کی منتقلی کی تجارت کی بالکل اسی قسم کی قیمتوں کا تعین کرتا ہے، تبصرہ اشارہ کرتا ہے کہ AI سے منسلک فنانسنگ نے ان ماڈلز کو بڑھا دیا ہے جو بینک عام طور پر کریڈٹ رسک کو سائز اور تقسیم کرنے کے لیے استعمال کرتے ہیں۔
ایک اہم رسک ٹرانسفر کیا ہے؟
اہم خطرے کی منتقلی، یا SRTs، ایک اچھی طرح سے قائم کردہ ٹول ہیں جو تاریخی طور پر زیادہ تر کارپوریٹ لون پورٹ فولیو کے لیے استعمال ہوتے رہے ہیں۔ بینک قرض کو کاغذ پر برقرار رکھتا ہے - کلائنٹ کے تعلقات اور سود کی آمدنی کو مدنظر رکھتے ہوئے - جبکہ بیرونی سرمایہ کاروں کو ایک خاص حد سے زیادہ نقصانات کو جذب کرنے کے لیے ادائیگی کرتا ہے۔ درحقیقت، بینک اپنی بیلنس شیٹ پر انشورنس خریدتا ہے۔
بینک عام طور پر وہ قرض نہیں بیچتے ہیں جس پر انہیں اعتماد ہوتا ہے۔ جب وہ ارتکاز کے بارے میں فکر مند ہوتے ہیں تو وہ اسے بیچ دیتے ہیں، جس کا مطلب سادہ زبان میں "اندرونی حدود تک پہنچنے" کا ہوتا ہے: ایک جگہ اس خاص خطرے کا بہت زیادہ۔
اوریکل کا کریڈٹ اسٹریس کو بڑھانا
اوریکل کہانی کے مرکز میں بیٹھا ہے۔ بلومبرگ کے حوالے سے مارکیٹ کے اعداد و شمار کے مطابق، کمپنی کے پانچ سالہ قرض کو کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ کے ذریعے بیمہ کرنے کی لاگت اکتوبر کے اوائل میں تقریباً 151 بیسس پوائنٹس تک پہنچ گئی۔ S&P نے پہلے ہی جولائی میں اوریکل کی کریڈٹ ریٹنگ کو BBB- - ردی کے اوپر ایک نشان تک کم کر دیا تھا کیونکہ کمپنی کے AI اخراجات نے اس کے نقد بہاؤ کو پیچھے چھوڑ دیا تھا۔
کمپنی مبینہ طور پر ٹیکساس، وسکونسن اور نیو میکسیکو سائٹس کو فنڈز فراہم کرنے کے لیے، اس مالی سال میں 40 بلین ڈالر سے زائد اضافی قرض اور ایکویٹی کو ہدف بنا رہی ہے، جو اس نے گزشتہ ستمبر میں ایک ہی دن میں فروخت کیے گئے 18 بلین ڈالر کے بانڈز کے اوپر ہے۔ اوریکل بھی وسکونسن کے پبلک سروس کمیشن پر ایک ایسے قاعدے پر مقدمہ کر رہا ہے جو اسے اپنے پورٹ واشنگٹن ڈیٹا سینٹر کیمپس کے لیے 7 بلین ڈالر سے زیادہ کا کولیٹرل پوسٹ کرنے پر مجبور کر سکتا ہے۔
AI قرض لینے والوں کے لیے کولنگ بانڈ مارکیٹ
سپلائی بڑھنے سے AI سے منسلک قرض کی مانگ کم ہو گئی ہے۔ بلومبرگ کے مطابق، الفابیٹ، ایمیزون، میٹا، مائیکروسافٹ اور اوریکل کے بانڈز اب اسی طرح کی درجہ بندی والے غیر اے آئی کارپوریٹ قرض کے پریمیم پر تجارت کرتے ہیں، اور ان کی پیش کشوں کے لیے آرڈر بک فروری میں فروخت ہونے والی رقم کے تقریباً پانچ گنا سے کم ہو کر جولائی تک دو گنا تک رہ گئے ہیں۔ ایک بانڈ جو ایک بار خود کو فروخت کرتا ہے اب اسے رکھنے کے لیے بینک کو کام کرنے کی ضرورت ہے۔
زیادہ شرحیں داؤ پر لگا دیتی ہیں۔
وسیع شرح ماحول نے مسئلہ کو تیز کر دیا ہے۔ 10 سالہ ٹریژری کی پیداوار اس ماہ 5.304 فیصد تک پہنچ گئی، جو کہ 2002 کے بعد سب سے زیادہ ہے، 39 بلین ڈالر کی نیلامی 5.30 فیصد پر کلیئر ہونے کے بعد - بلومبرگ کے مطابق، 2000 کے بعد سب سے زیادہ نیلامی کی پیداوار۔ فیڈرل ریزرو کے ستمبر کے اجلاس کے منٹس نے AI سے متعلقہ کارپوریٹ قرضے کو پیداوار کے اقدام میں معاون کے طور پر نامزد کیا ہے، حالانکہ کیپٹل اکنامکس کا استدلال ہے کہ افراط زر اور حکومتی خسارے بڑے محرک ہیں۔
جو بھی وضاحت ہو، ڈیٹا سینٹر کی مالی اعانت پر اثر ایک جیسا ہے: خطرے سے پاک شرح جو ہر AI تعمیراتی قرض کو لنگر انداز کرتی ہے مادی طور پر زیادہ مہنگی ہو گئی۔
یہ AI بلڈ آؤٹ کے لیے کیا اشارہ کرتا ہے۔
اس میں سے کسی کا مطلب یہ نہیں ہے کہ AI انفراسٹرکچر بوم ختم ہو گیا ہے۔ لیکن میکانکس اہمیت رکھتا ہے: جب قرض دینے میں تیزی کے قریب ترین بینک اپنے داؤ کو ہیج کرنا شروع کر دیتے ہیں، تو وہ اس امکان کے مطابق قیمت لگا رہے ہیں کہ آمدنی سے اس سارے قرض کو پورا کرنے کی توقع ہے — اوریکل کے کلاؤڈ وعدے، میٹا کے AI پروڈکٹس، مائیکروسافٹ کی Azure کی ترقی — کو پورا ہونے میں زیادہ وقت لگ سکتا ہے۔
AI قرض کی تجارت دو طرفہ مارکیٹ بنتی جا رہی ہے۔ فروری میں، سرمایہ کار مختص کرنے کے لیے لڑ رہے تھے۔ اکتوبر تک، بینک اسے منتقل کرنے کے لیے کاغذ پر چھوٹ دے رہے تھے۔ آنے والی سہ ماہیوں میں مارکیٹ کی قیمتوں میں AI انفراسٹرکچر کا خطرہ کسی بھی بینچ مارک سکور یا ماڈل ریلیز کے مقابلے میں تعمیر کے استحکام کے بارے میں زیادہ بتا سکتا ہے۔
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
