Bản cáo bạch IPO của Anthropic cho thấy nhà sản xuất Claude chỉ lỗ hơn 80 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026 - một con số gần như hoàn toàn do phí kế toán không dùng tiền mặt - ngay cả khi doanh thu tăng lên 16,3 tỷ USD, theo đánh giá hồ sơ của The Wall Street Journal. Hồ sơ tương tự đưa ra con số có thể gây chú ý nhất: Anthropic đã nói với các nhà đầu tư rằng họ có thể chi tới 750 tỷ USD cho sức mạnh tính toán trong những năm tới.
Các số liệu này được đưa ra khi Anthropic tiến tới dự kiến sẽ trở thành một trong những đợt niêm yết công khai lớn nhất trong lịch sử, với mục tiêu ra mắt vào tháng 11. Để biết thêm thông tin về việc nộp đơn và phần còn lại của ngành, hãy xem phần tin tức AI của chúng tôi.
Những con số đằng sau sự mất tiêu đề
Tạp chí đưa tin, khoản lỗ ròng 80 tỷ USD trong nửa đầu năm đã lấn át khoản lỗ ròng khoảng 13 tỷ USD của Anthropic trong cùng kỳ năm ngoái. Nhưng thành phần của sự mất mát đó quan trọng hơn quy mô của nó. Theo Tạp chí, khoảng 72 tỷ USD trong số đó đến từ phí kế toán gắn liền với giá trị thay đổi của các công cụ gây quỹ của công ty - những nghĩa vụ mà sau này có thể chuyển đổi thành cổ phiếu khi giá trị của Anthropic tăng vọt. Đó là một chi phí giấy tờ, không phải tiền mặt rời khỏi tòa nhà.
Hình ảnh hoạt động bên dưới rất khác biệt. Doanh thu đã tăng lên 16,3 tỷ USD trong sáu tháng kết thúc vào ngày 30 tháng 6, tăng từ khoảng 1,1 tỷ USD một năm trước đó, trong khi chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI tăng gần gấp bốn lần lên khoảng 9 tỷ USD. Hồ sơ cũng sửa đổi kỷ lục cho năm 2025, khi doanh thu tăng gấp 12 lần lên gần 4,6 tỷ USD và khoản lỗ hoạt động tăng lên 8,06 tỷ USD, trong đó riêng 7,33 tỷ USD chi cho máy tính và cơ sở hạ tầng.
Cam kết điện toán trị giá 750 tỷ USD
Cam kết hướng tới tương lai là khi hồ sơ không giống một công ty phần mềm mà giống một dự án cơ sở hạ tầng có chủ quyền hơn. Tạp chí đưa tin rằng Anthropic đã nói với các nhà đầu tư rằng họ có thể chi tới 750 tỷ USD trong những năm tới để duy trì năng lực tính toán - một con số vượt xa các cam kết khoảng 518 tỷ USD về đám mây và điện toán được tiết lộ trong bản cáo bạch dự thảo được lưu hành vào tháng 9.
Quỹ đạo đó là điểm đặt cược trung tâm của danh sách: rằng tăng trưởng doanh thu AI sẽ vượt xa một trong những chương trình chi tiêu vốn lớn nhất từng được một công ty tư nhân thực hiện. Nó cũng giải thích tại sao lợi nhuận, lợi nhuận và nhu cầu tài trợ của Anthropic sẽ được xem xét kỹ lưỡng hơn so với hầu hết bất kỳ công ty mới ra mắt nào trước đó. Đáng chú ý, công ty đã đánh dấu nguy cơ tiềm ẩn phản ứng dữ dội đối với việc xây dựng trung tâm dữ liệu vốn là nền tảng cho sự bùng nổ AI, theo báo cáo được New York Post trích dẫn.
Kỳ vọng định giá đã hạ nhiệt
Việc nộp đơn diễn ra vào một thời điểm nhạy cảm đối với chính đợt chào bán. Reuters đưa tin rằng các nhà đầu tư tại ngày hội đầu tư của Anthropic gần đây đã thảo luận về mức định giá khoảng 1,5 nghìn tỷ USD - giảm so với con số 2 nghìn tỷ USD được những người ủng hộ đưa ra trước đó và gần bằng mức 1,8 nghìn tỷ USD mà SpaceX IPO vào tháng 6. Việc niêm yết này chỉ được mong đợi sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ vào tháng 11.
Các nhà phân tích nói với Reuters rằng phòng thí nghiệm AI lớn đầu tiên tiếp cận thị trường đại chúng sẽ thiết lập tiêu chuẩn định giá một cách hiệu quả cho phần còn lại của lĩnh vực này, bao gồm cả OpenAI, công ty đã bí mật nộp đơn xin IPO vào tháng 6. Sự tiếp nhận nhẹ nhàng dành cho Anthropic có thể sẽ làm giảm kỳ vọng về mọi mặt.
Yếu tố nguy cơ Mặt trận và Trung tâm
Theo Financial Times, cơ quan đã xem xét bản dự thảo bản cáo bạch trước đó, gần một phần ba tài liệu được dành cho các yếu tố rủi ro – bao gồm cảnh báo bằng ngôn ngữ thẳng thắn bất thường rằng các hệ thống AI tiên tiến có thể thao túng, tống tiền hoặc hành xử theo những cách không thể đoán trước và thậm chí gây ra những gì công ty gọi là rủi ro hiện hữu đối với nhân loại.
Hồ sơ cũng lượng hóa rủi ro tập trung trong hoạt động kinh doanh của Anthropic: chỉ có hai khách hàng đã chiếm gần 1/4 doanh thu năm 2025 và nhiều khách hàng lớn không bị ràng buộc bởi các hợp đồng dài hạn. Trong khi đó, tờ New York Post nhấn mạnh một chi tiết có quy mô con người trong hồ sơ - rằng Giám đốc điều hành Dario Amodei và Chủ tịch Daniela Amodei nhận được mức lương tương đối khiêm tốn so với mức định giá của công ty.
Ý nghĩa của ngành AI
Ngoài bản thân Anthropic, hồ sơ này được coi là một bài kiểm tra sức chịu đựng đối với toàn bộ mô hình tài trợ AI. Như phân tích tài chính từ Finimize đã chỉ ra, tab tính toán trị giá 750 tỷ USD có thể quan trọng hơn cuộc nói chuyện định giá: nếu các nhà đầu tư tin rằng Anthropic thực sự cần hàng trăm tỷ USD năng lực tính toán, họ sẽ định giá nó không giống một công ty phần mềm có lợi nhuận cao mà giống một dự án thâm dụng vốn phải huy động vốn nhiều lần.
Điều đó làm cho lần ra mắt vào tháng 11 gần giống với mức giá thanh toán bù trừ cho lĩnh vực này - thời điểm thị trường quyết định doanh thu AI trong tương lai có giá trị bao nhiêu, với những tác động đối với việc niêm yết dự kiến của OpenAI vào năm tới cũng như làn sóng nợ và vốn sở hữu cơ sở hạ tầng AI hiện đang hoạt động thông qua hệ thống. Về phần mình, Anthropic kỳ vọng AI sẽ định hình lại nền kinh tế toàn cầu một cách sâu sắc hơn so với công nghiệp hóa, điện lực hoặc Internet đã làm, theo bản cáo bạch. Các nhà đầu tư sẽ sớm có cơ hội nói lên những gì họ cho là có giá trị.
---
Đi trước AINhận tin tức, phân tích và đột phá mới nhất về AI — tất cả ở cùng một nơi.
Đọc thêm tin tức về AI →
