Meta đã báo cáo kết quả quý 3 tốt hơn mong đợi vào thứ Tư, với doanh thu tăng 26% lên mức kỷ lục 64,6 tỷ USD và đánh bại khoảng 63,3 tỷ USD mà các nhà phân tích đã dự đoán, theo báo cáo thu nhập của CNBC. Nhưng con số tiêu đề đã che giấu một sự thật đắt giá về tham vọng AI của công ty: chi tiêu vốn cuối cùng đã vượt xa số tiền mà Meta tạo ra từ cỗ máy quảng cáo của mình, khiến dòng tiền tự do lần đầu tiên bị âm sau hơn một thập kỷ.
Cổ phiếu đã tăng khoảng 2% trong giao dịch sau giờ làm việc khi các nhà đầu tư cân nhắc tốc độ doanh thu và dự báo quý 4 mạnh mẽ trước những bằng chứng ngày càng tăng cho thấy nỗ lực siêu trí tuệ của Meta đang viết lại hồ sơ tài chính của công ty. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.
Những con số đằng sau nhịp đập
Công cụ quảng cáo cốt lõi của Meta vẫn rất đáng gờm. Doanh thu quảng cáo đạt 63,06 tỷ USD trong quý và giá trung bình cho mỗi quảng cáo tăng 14%, vượt mong đợi, trong khi số lần hiển thị quảng cáo tăng 10%, thấp hơn một chút so với dự báo, theo báo cáo từ Crypto Briefing trích dẫn số liệu của công ty. Số người hoạt động hàng ngày trong gia đình đạt trung bình 3,64 tỷ người trong tháng 9, tăng 3% so với năm trước.
Thu nhập bị suy giảm đạt 3,83 USD trên mỗi cổ phiếu, tăng 265% so với một năm trước đó, khi kết quả bao gồm khoản thuế không dùng tiền mặt một lần. Số lượng nhân viên giảm 15% xuống còn 66.775, phản ánh kỷ luật chi phí liên tục của công ty ở mọi nơi bên ngoài cơ sở hạ tầng AI.
Trong quý 4, Meta đã hướng tới doanh thu từ 73 tỷ USD đến 76 tỷ USD, mức trung bình là 74,5 tỷ USD, vượt mức 73,73 tỷ USD mà các nhà phân tích dự kiến, theo sự đồng thuận của LSEG được CNBC trích dẫn.
Dòng tiền tự do lần đầu tiên chuyển sang âm kể từ năm 2012
Con số nổi bật nhất của quý nằm sâu trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Chi phí vốn, bao gồm cả các khoản thanh toán cho thuê tài chính, đạt 34,9 tỷ USD trong quý – vượt quá 32,8 tỷ USD mà Meta tạo ra từ hoạt động và khiến dòng tiền tự do ở mức âm 2,12 tỷ USD, theo phân tích kết quả của Crypto Briefing, trích dẫn dữ liệu của StockTitan. Đây là quý có dòng tiền tự do âm đầu tiên của công ty kể từ nửa đầu năm 2012.
Sự đảo ngược đó là kết quả trực tiếp từ quyết định của Meta nhằm vượt qua các đối thủ trong cuộc đua về tính toán AI. Mọi trung tâm dữ liệu, cụm GPU và hợp đồng năng lượng mà công ty ký kết hiện đều nằm trên bảng cân đối kế toán với tốc độ tạo ra tiền quảng cáo mà công ty không thể bắt kịp.
Khoản phí pháp lý trị giá 9,89 tỷ USD làm giảm một nửa biên lợi nhuận hoạt động
Thu nhập hoạt động giảm 37% xuống còn 13 tỷ USD, cắt giảm tỷ suất lợi nhuận hoạt động xuống 20% từ mức 40% một năm trước đó. Nguyên nhân lớn nhất là khoản phí pháp lý trị giá 9,89 tỷ USD gắn liền với thỏa thuận tháng 8 với 52 tổng chưởng lý tiểu bang để giải quyết các vụ kiện tụng về sức khỏe tâm thần của thanh thiếu niên và các tác hại trên mạng xã hội.
Ngay cả khi đặt khoản phí sang một bên, sự tăng trưởng chi phí từ cơ sở hạ tầng và nhân tài AI vẫn tiếp tục làm giảm lợi nhuận - sự đánh đổi của Phố Wall hiện đang xem xét kỹ lưỡng mỗi quý khi Meta yêu cầu các nhà đầu tư tài trợ cho khoản mà CEO Mark Zuckerberg đã coi là vụ đặt cược kéo dài hàng thập kỷ vào siêu trí tuệ cá nhân.
Zuckerberg đặt cược vào Muse — và một loại cổ phiếu mới
Theo CNBC, Zuckerberg cho biết: “Chúng tôi đã đạt được những cột mốc quan trọng trong quý này trong việc cung cấp siêu trí tuệ cá nhân cho mọi người - bao gồm cả việc ra mắt Muse và Muse Wonder, mô hình tiên phong đầu tiên của chúng tôi”.
Muse, trợ lý cá nhân AI của Meta, đã ra mắt vào tháng 9 và giúp mang lại tháng tốt nhất của công ty trên Phố Wall kể từ năm 2022. Các nhóm của giám đốc AI Alexandr Wang đã tiếp tục gửi các bản cập nhật mô hình nền tảng với tốc độ nhanh chóng, bao gồm cả Muse Wonder, được phát hành một tuần trước báo cáo thu nhập.
Quý này cũng mang đến một động thái quản trị bất thường: Meta tiết lộ một loại cổ phiếu mới như một phần của cơ cấu được thiết kế để giữ Zuckerberg ở lại công ty - và ở California. Theo một hồ sơ của SEC được CNBC trích dẫn, Zuckerberg đã cam kết ở lại California trong 8 năm, một phản ứng đối với biện pháp bỏ phiếu thuế tài sản theo Dự luật 40 của tiểu bang mà có thể khiến anh phải đối mặt với những gì mà hồ sơ mô tả là một khoản thuế đáng kể, trị giá hàng tỷ đô la đối với việc nắm giữ cổ phiếu của anh.
Ý nghĩa của cuộc đua chi tiêu AI
Meta hiện là trường hợp thử nghiệm rõ ràng nhất về việc liệu chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI ở quy mô này có thể được duy trì chỉ bằng kinh tế quảng cáo hay không. Các đối thủ có động lực tương tự – Microsoft, Alphabet và Amazon đều đang hấp thụ vốn đầu tư khổng lồ – nhưng Meta tham gia thử nghiệm mà không có hoạt động kinh doanh đám mây có ý nghĩa để kiếm tiền từ năng lực nhàn rỗi, một lỗ hổng mà các nỗ lực đám mây AI non trẻ của nó chỉ mới bắt đầu giải quyết.
Hướng dẫn mạnh mẽ về Q4 cho thấy doanh nghiệp quảng cáo có thể tài trợ cho việc xây dựng ngay bây giờ. Con số dòng tiền tự do âm cho thấy biên độ sai sót không còn nữa: nếu giá quảng cáo sụt giảm hoặc nền kinh tế vĩ mô thắt chặt, Meta sẽ tài trợ cho tham vọng siêu trí tuệ của mình bằng nợ thay vì thặng dư hoạt động.
Hiện tại, các nhà đầu tư đã chọn tập trung vào đường tăng trưởng. Liệu sự kiên nhẫn đó có được duy trì đến hết hướng dẫn chi tiêu đến năm 2027 hay không - và cho dù dòng tiền tự do âm mà quá trình xây dựng yêu cầu thêm bao nhiêu quý nữa - hay không - có khả năng sẽ xác định chương tiếp theo của chu kỳ đầu tư AI.
Ghi chú nguồn: Số liệu trong bài viết này được lấy từ kết quả quý 3 năm 2026 của Meta theo báo cáo thu nhập của CNBC vào ngày 21 tháng 10 năm 2026 và phân tích của Crypto Briefing về báo cáo lưu chuyển tiền tệ của công ty.---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
