Nvidia đang tập hợp một số tên tuổi lớn nhất về vốn tư nhân đằng sau gói tài trợ trị giá 500 tỷ USD cho cơ sở hạ tầng AI, một động thái kéo Phố Wall trực tiếp vào cuộc xây dựng trung tâm dữ liệu lớn nhất trong lịch sử ngay cả khi các nhà đầu tư báo hiệu sự bất an mới về nhu cầu được tài trợ.

Theo báo cáo lần đầu tiên được Financial Times công bố và được Bloomberg xác nhận, một nhóm gồm sáu công ty tài chính đang hợp tác với Nvidia về gói thầu: Apollo Global Management, Blackstone, Global Agricultural Partners của BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs và KKR. Một thỏa thuận có thể đạt được sớm nhất là trong tuần này. Để biết thêm bối cảnh về câu chuyện này, hãy xem cập nhật trí tuệ nhân tạo đang diễn ra của chúng tôi.

Nhà đầu tư không cổ vũ

Thị trường coi tiêu đề này chẳng khác gì tin tốt. Cổ phiếu Nvidia đã giảm tới 3,2% trong ngày, giao dịch ở mức 219,01 USD vào đầu giờ chiều ở New York, giảm khoảng 2,2% trong phiên. Sự sụt giảm này phản ánh sự bất an ngày càng tăng của các nhà đầu tư đã ám ảnh nhà sản xuất chip suốt cả năm.

Hầu như không có gì về gói được giải quyết. Các nguồn tin của Bloomberg không thể cho biết dự án hoặc công ty nào sẽ được tài trợ, hình thức tài trợ sẽ như thế nào hoặc liệu 500 tỷ USD có phải là tiền thực sự mới hay không. Câu hỏi cuối cùng đó quan trọng hơn nhiều so với con số tiêu đề. Nvidia đã công bố các cam kết trị giá hàng trăm tỷ đô la trên chuỗi cung ứng AI vào năm 2026 và gói chỉ đơn thuần đóng gói lại các cam kết hiện có là một mục tiêu rất khác so với gói bổ sung vốn mới cho lĩnh vực này.

Mô hình quen thuộc: Tài trợ tuần hoàn

Trong phần lớn thời gian của năm, Nvidia đã tài trợ hiệu quả cho nhu cầu của chính mình. Công ty đang đàm phán về khoản hỗ trợ trị giá 250 tỷ USD để OpenAI cho thuê máy tính tại cơ sở 10 gigawatt ở Ohio đang được phát triển bởi công ty con SB Energy của SoftBank. Riêng biệt, họ đã thảo luận về việc tài trợ khoảng 350 tỷ USD cho việc mua chip của OpenAI. Nó đã mở rộng quan hệ đối tác với Tập đoàn SK của Hàn Quốc lên mức kinh doanh chung trị giá hơn 500 tỷ USD và đã đầu tư đáng kể vào Siêu trí tuệ an toàn của Ilya Sutskever.

Cộng tất cả lại và một mô hình nhất quán xuất hiện: Nvidia đảm bảo cho khách hàng, khách hàng mua chip và doanh thu sẽ được ghi vào báo cáo thu nhập của Nvidia.

Mô hình đó có cái tên mà các nhà đầu tư không thích. Tài trợ tuần hoàn mô tả một thỏa thuận trong đó nhà cung cấp tài trợ cho người mua tài trợ cho nhà cung cấp. Các nhà phê bình cảnh báo nó có thể làm tăng nhu cầu và định giá trên toàn bộ lĩnh vực trước khi mọi thứ bị phá vỡ. Nvidia đã nghe lời buộc tội cả năm. Khi công bố các giao dịch trị giá 750 tỷ USD vào đầu năm 2026, thị trường tín dụng của chính họ đã nao núng thay vì ăn mừng.

Đưa Phố Wall vào cuộc

Các cuộc đàm phán mới với Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs và KKR cho thấy Nvidia đang cố gắng phân tán rủi ro và độ tin cậy của việc xây dựng AI ra ngoài bảng cân đối kế toán của chính mình. Jensen Huang nói với CNBC rằng chip của công ty là một "tài sản có thể đầu tư", một khuôn khổ nhắm thẳng vào các nhà quản lý tài sản đang tìm cách tiếp cận với sự bùng nổ AI mà không cần trực tiếp mua cổ phiếu bán dẫn.

Tạp chí Phố Wall đưa tin rằng Nvidia và các công ty tài chính đã đạt được một thỏa thuận tài trợ AI nhắm mục tiêu 500 tỷ USD, trong khi Reuters lưu ý rằng BlackRock và KKR từ chối bình luận còn Nvidia và các công ty khác cũng không phản hồi ngay lập tức. Đặc biệt, sự tham gia của Goldman Sachs báo hiệu rằng gói này đang được cấu trúc như một sản phẩm tài chính có thể bán được trên thị trường chứ không phải là một khoản vay doanh nghiệp thầm lặng.

Câu hỏi về nhu cầu

Bên dưới cơ chế tài chính là câu hỏi cuối cùng sẽ quyết định liệu 500 tỷ USD là một vụ cá cược thông minh hay một bong bóng. Vẫn chưa có ai nói công khai số tiền này mua được gì hoặc ai sẽ chịu thiệt nếu nhu cầu tính toán AI không bao giờ đạt đến quy mô mà ngành công nghiệp đang đặt cược.

Các nhà cung cấp đám mây, các quỹ tài sản có chủ quyền và các phòng thí nghiệm biên giới đã cam kết đạt được số lượng điện toán đáng kinh ngạc, nhưng các mô hình doanh thu biện minh cho những cam kết đó phần lớn vẫn chưa được chứng minh đối với tất cả ngoại trừ một số ít ứng dụng. Nếu việc áp dụng AI của doanh nghiệp tăng tốc, cơ sở hạ tầng được tài trợ ngày nay sẽ có vẻ như đã được dự đoán trước. Nếu nó bị đình trệ, các sắp xếp vòng tròn thúc đẩy quá trình xây dựng có thể nhanh chóng bị hủy bỏ.

Hiện tại, Nvidia đang đặt uy tín của mình đằng sau luận điểm rằng nhu cầu là có thật và bền vững, đồng thời họ đang yêu cầu Phố Wall làm điều tương tự. Liệu các công ty trong cuộc đàm phán có đồng ý với các điều khoản hay không và liệu các nhà đầu tư có chấp nhận cấu trúc hay không sẽ là một trong những câu hỏi được theo dõi chặt chẽ nhất trong nền kinh tế AI trong quý này.

---

Đi trước AI

Nhận tin tức, phân tích và đột phá mới nhất về AI — tất cả ở cùng một nơi.

Đọc thêm tin tức về AI →