Các tài liệu tài chính nội bộ bị rò rỉ được Quartz xem xét và xuất bản vào ngày 7 tháng 9 năm 2026, chỉ ra rằng OpenAI đã lỗ khoảng 38,5 tỷ USD vào năm 2025, một con số xuất hiện vào một thời điểm nhạy cảm khi nhà sản xuất ChatGPT chuẩn bị cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng được nhiều người mong đợi.
Vụ rò rỉ đã khơi lại một cuộc tranh luận đã diễn ra trong ngành AI trong nhiều tháng: liệu các phòng thí nghiệm AI hàng đầu đang xây dựng các doanh nghiệp phần mềm tuyệt vời tiếp theo hay thứ gì đó đang đói vốn hơn nhiều. Doanh thu tăng khoảng 3,5 lần so với năm trước theo bình luận về các tài liệu bị rò rỉ, nhưng chi phí – chủ yếu là máy tính, nhân tài và cơ sở hạ tầng – cũng tăng theo. Đối với độc giả đang theo dõi câu chuyện trong quá trình phát triển, AI Buzz Wire tiếp tục theo dõi mọi hoạt động phát triển kinh doanh AI chính khi nó diễn ra.
Tài liệu bị rò rỉ cho thấy gì
Theo báo cáo của Quartz, số liệu tài chính bị rò rỉ cho thấy OpenAI lỗ hàng tỷ USD mỗi năm, với khoản lỗ cả năm 2025 lên tới khoảng 38,5 tỷ USD. Tin tức thứ cấp, bao gồm cả bản tóm tắt lưu hành trên Stocktwits, trích dẫn con số khoảng 39 tỷ USD trong cùng kỳ, phù hợp với con số được báo cáo của Quartz.
Quỹ đạo doanh thu là yếu tố phức tạp. Mức tăng doanh thu hàng năm gấp 3,5 lần sẽ là điều phi thường đối với hầu hết mọi công ty trong lịch sử phần mềm và nó giải thích tại sao các nhà đầu tư vẫn tiếp tục đổ tiền vào công ty bất chấp thua lỗ. Amazon đã hoàn thành khoản đầu tư 50 tỷ USD vào OpenAI vào đầu năm nay, một trong những cam kết lớn nhất của một công ty đối với phòng thí nghiệm AI được ghi nhận.
Câu hỏi IPO ngày càng khó hơn
Thời điểm rò rỉ thật khó xử. OpenAI đã được thông báo rộng rãi là đang chuẩn bị niêm yết công khai và đợt chào bán này dự kiến sẽ là một trong những đợt chào bán lớn nhất trong lịch sử. Các nhà phân tích tại Benzinga và Investing.com đã suy đoán về việc IPO OpenAI – và đợt chào bán song song từ đối thủ Anthropic, cũng đang chuẩn bị IPO – có thể làm cạn kiệt thanh khoản từ các phần khác của thị trường công nghệ hoặc thậm chí gây ra tình trạng bán lỗ thuế đối với các cổ phiếu công nghệ đang gặp khó khăn.
Giờ đây, các nhà đầu tư tiềm năng trên thị trường đại chúng đã có được thứ mà họ chưa từng có trước đây: cái nhìn chi tiết về tình hình kinh tế thực tế. Khoản lỗ 38,5 tỷ USD hàng năm không tự động loại bỏ khả năng trở thành một công ty tăng trưởng cao - Amazon đã thua lỗ trong nhiều năm khi xây dựng đế chế bán lẻ của mình - nhưng các nhà đầu tư đại chúng thường yêu cầu một con đường đáng tin cậy để kiếm lợi nhuận và các tài liệu bị rò rỉ cho thấy con đường đó vẫn còn dài và tốn kém.
AI là Kinh doanh phần mềm hay Tiện ích?
Câu hỏi sâu sắc hơn mà vụ rò rỉ đặt ra, và câu hỏi mà các nhà phân tích đang tranh luận trong vòng vài giờ sau khi tài liệu xuất hiện, đó là AI thực sự là loại biên giới kinh doanh nào. Các công ty phần mềm truyền thống có tỷ suất lợi nhuận gộp từ 70 đến 80% vì việc phục vụ thêm một khách hàng gần như không tốn kém gì. Thay vào đó, nếu các phòng thí nghiệm AI được cấu trúc giống như các tiện ích sử dụng nhiều vốn - với chi phí suy luận tăng tỷ lệ tuyến tính theo mức sử dụng, lượng mua máy tính lớn liên tục và cạnh tranh gay gắt về giá - thì nền kinh tế trông giống các hãng hàng không hoặc sản xuất chất bán dẫn hơn là Salesforce.
Sự khác biệt có ý nghĩa rất lớn đối với việc định giá. Một công ty phần mềm có tỷ suất lợi nhuận cao tăng doanh thu gấp 3,5 lần mỗi năm sẽ khiến một số công ty từng nhận được mức thưởng cao. Một doanh nghiệp có quy mô tiện ích với các yêu cầu về vốn phù hợp sẽ được định giá theo những điều kiện rất khác nhau, bất kể lợi nhuận tăng trưởng nhanh đến mức nào.
Những tổn thất đã hiện rõ
Những con số năm 2025 không phải tự nhiên mà có. Số liệu được báo cáo đầu năm nay cho thấy OpenAI tạo ra doanh thu 6,7 tỷ USD trong một quý trong khi lỗ 12,3 tỷ USD trong cùng kỳ và hồ sơ IPO của chính Anthropic đã nêu bật yêu cầu vốn khổng lồ của việc phát triển mô hình biên giới. Điểm mới là mức độ chi tiết của cả năm và xác nhận rằng khoản lỗ vẫn tiếp tục ở quy mô lớn ngay cả khi doanh thu tăng lên gấp bội.
Đối với thị trường rộng lớn hơn, mối lo ngại là sự lây lan. Nếu công ty AI thành công nhất hành tinh lỗ 38,5 tỷ USD mỗi năm, thì mọi công ty xây dựng mô hình nền tảng gần như chắc chắn cũng sẽ bị chảy vốn - và các nhà đầu tư tài trợ cho họ cuối cùng sẽ muốn có lãi.
Điều gì xảy ra tiếp theo
Cả OpenAI và các nhà đầu tư của nó đều không công khai phản đối các số liệu bị rò rỉ tại thời điểm viết bài và công ty cũng chưa bình luận về tính xác thực của tài liệu. Nếu IPO được tiến hành, việc nộp đơn S-1 cuối cùng sẽ công khai những con số này dưới dạng đã được kiểm toán và bất kỳ sự khác biệt đáng kể nào so với các số liệu bị rò rỉ sẽ tự nó trở thành một câu chuyện.
Cho đến lúc đó, vụ rò rỉ cung cấp bức tranh rõ ràng nhất về chi phí thực sự của cuộc đua AI – và bản xem trước về sự giám sát kỹ lưỡng mà công ty sẽ phải đối mặt từ các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng, những người chưa bao giờ gặp phải khoản lỗ mà họ có thể bảo lãnh vô thời hạn.
Đi trước AI
Ngành công nghiệp AI phát triển nhanh chóng và những câu chuyện lớn nhất vỡ lở mà không báo trước. Đọc thêm tin tức AI trên AI Buzz Wire để đưa tin về các mô hình, công ty và chính sách định hình trí tuệ nhân tạo.
Đọc tin tức mới nhất về AI →
