SoftBank cho biết hôm thứ Năm rằng họ đã thực hiện đợt thứ ba và cũng là đợt cuối cùng trị giá 10 tỷ USD trong khoản đầu tư tiếp theo trị giá 30 tỷ USD vào OpenAI, hoàn thành một trong những cam kết lớn nhất trong lịch sử thị trường tư nhân và kết thúc cam kết của tập đoàn Nhật Bản đối với vòng tài trợ lập kỷ lục của nhà phát triển ChatGPT.
Công ty cho biết khoản thanh toán này được thực hiện thông qua Vision Fund 2 của SoftBank và được tài trợ phần lớn bằng số tiền thu được từ việc bán trái phiếu bằng ngoại tệ trị giá 11,15 tỷ USD gần đây – một đợt chào bán lãi suất cao với phiếu giảm giá lên tới 9,75%, thu hút sự chú ý đối với quy mô nợ khổng lồ được triển khai để tài trợ cho một vụ đặt cược AI. Reuters lần đầu tiên báo cáo việc hoàn thành. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
Cuộc thi Marathon ba chặng sắp kết thúc
SoftBank đã cấu trúc cam kết tiếp theo thành ba đợt trị giá 10 tỷ USD. Đợt thứ hai được thực hiện vào ngày 1 tháng 7 năm 2026 và đợt cuối cùng sẽ hạ cánh vào thứ Năm, kết thúc lịch trình cấp vốn công bất thường cho một giao dịch trên thị trường tư nhân. Với khoản thanh toán cuối cùng, khoản đầu tư tích lũy của SoftBank vào OpenAI tăng lên khoảng 64,6 tỷ USD với tỷ lệ sở hữu khoảng 13%, theo số liệu được trích dẫn trong báo cáo thị trường, đưa tập đoàn Nhật Bản trở thành một trong những cổ đông lớn nhất của OpenAI.
Vòng cung đã đắt tiền. Để tài trợ cho đợt cuối cùng, SoftBank đã khai thác thị trường trái phiếu vào tháng 9 với đợt chào bán trị giá 11,15 tỷ USD được xếp hạng dưới mức đầu tư, với lợi suất đạt 9,75% trên giấy tờ dài nhất. Các tờ tiền này được phát hành theo cả hai đợt bằng đồng đô la và đồng euro, với số tiền thu được chủ yếu dành cho thanh toán OpenAI và phần còn lại được giữ cho các mục đích chung của công ty. Các nhà phân tích coi thỏa thuận này là bằng chứng cho thấy những người ủng hộ AI tích cực nhất thế giới hiện sẵn sàng mở rộng bảng cân đối kế toán của họ đến mức nào - và số tiền đằng sau sự bùng nổ AI đã trở nên đắt đỏ như thế nào.
Bản thân cấu trúc đợt đã khác thường. Các hoạt động tiếp theo riêng tư ở quy mô này thường được đàm phán và kết thúc một cách lặng lẽ; Ngược lại, SoftBank đã đặt ra lịch thanh toán công khai và thực hiện theo lịch đó một cách rõ ràng, với mỗi khoản trả góp 10 tỷ USD cách nhau khoảng một phần tư. Việc thanh toán cuối cùng đến đúng lịch sẽ trấn an các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu tập đoàn có thực sự có thể tài trợ cho cam kết của mình hay không - một nghi ngờ mà SoftBank đã chuyển sang giải quyết bằng cách tăng nguồn tài trợ trái phiếu trước thời hạn thay vì sau thời hạn đó.
Nvidia cũng đã vượt qua vạch đích
SoftBank không phải là người ủng hộ duy nhất kết thúc cam kết trong tuần này. Theo The Information, Nvidia cũng đã thực hiện khoản thanh toán 10 tỷ USD cuối cùng theo cam kết 30 tỷ USD của riêng mình, nghĩa là hai công ty đã cùng nhau bơm 20 tỷ USD cuối cùng trong tổng số cam kết trị giá 60 tỷ USD. Amazon trước đó đã hoàn thành khoản đầu tư 50 tỷ USD vào OpenAI, thu hút một nhóm người ủng hộ vốn hóa lớn mà các cam kết của họ ít có tiền lệ đối với các công ty tư nhân.
Thành phần của vòng cũng đáng chú ý như kích thước của nó. Thay vì một tập đoàn rộng lớn gồm các quỹ tài sản có chủ quyền và các nhà đầu tư chéo, nguồn vốn mới nhất của OpenAI chủ yếu đến từ các công ty có cổ phần thương mại trực tiếp trong thành công của nó: một nhà sản xuất chip có máy gia tốc đào tạo các mô hình của nó, một gã khổng lồ bán lẻ và đám mây phân phối chúng, và một tập đoàn Nhật Bản mà người sáng lập đã coi khoản đầu tư này là cốt lõi trong di sản của mình. Sự liên kết đó - và những xung đột của nó - sẽ định hình cách triển khai vốn của vòng.
Đối với OpenAI, vòng hoàn thành sẽ chuyển đổi vốn đã hứa thành tiền mặt tại thời điểm chi tiêu cho máy tính – GPU, hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu và hợp đồng năng lượng dài hạn – chi phối ngân sách của các phòng thí nghiệm biên giới. Đối với người sáng lập SoftBank Masayoshi Son, nó đánh dấu việc triển khai đầy đủ vụ đặt cược mà ông đã đặt cược phần lớn danh tiếng của Quỹ hậu Vision Fund vào: rằng OpenAI nổi lên từ cuộc đua biên giới với tư cách là người chiến thắng quyết định.
Đặt cược đòn bẩy dưới ánh sáng khắc nghiệt
Việc hoàn thành diễn ra trong bối cảnh hoài nghi ngày càng tăng về khoản đầu tư AI được tài trợ bằng nợ. Trái phiếu của SoftBank được bán ở mức BB+ – thấp hơn mức đầu tư một bậc – với số tiền thu được chủ yếu dành cho đợt OpenAI và các nhà bình luận thị trường đã nhanh chóng lưu ý đến tính tuần hoàn của một hệ sinh thái trong đó các nhà sản xuất chip đầu tư vào các phòng thí nghiệm mua chip của họ, được tài trợ bởi thị trường trái phiếu đặt cược vào cả hai. Phố Wall đã kiểm tra thực tế luận điểm đó trong tuần này, khi Reuters đưa tin ngày càng nghi ngờ về chiến lược tài trợ cho việc xây dựng AI trên bảng cân đối kế toán của nhà cung cấp.
SoftBank phần lớn đã gạt bỏ những lo ngại như vậy. Quan điểm công khai của công ty là cổ phần OpenAI của họ là một cơ hội mang tính thế hệ có thể so sánh với việc đặt cược sớm vào cơ sở hạ tầng internet và cấu trúc phân đợt cho phép công ty quản lý dòng tiền trong khi vẫn giữ nguyên cam kết của mình. Khoản thanh toán cuối cùng vào thứ Năm khiến cam kết đó không thể thay đổi được.
Kế toán bây giờ sẽ thu hút sự giám sát. Số cổ phần có quy mô này, được nắm giữ thông qua Vision Fund 2 và được thực hiện theo các mức định giá riêng tư, mang lại cho thu nhập của SoftBank một mối liên kết trực tiếp với sự kiện hoặc danh sách tài trợ tiếp theo của OpenAI – và với các khoản giảm giá sẽ xảy ra sau bất kỳ sự tạm dừng nào trong chu kỳ chi tiêu AI. Các nhà đầu tư đã nhận được lời nhắc nhở về sự nhạy cảm đó trong tuần này, khi cuộc tranh luận mới về vòng tròn tài trợ AI đè nặng lên chính những tên tuổi chip và cơ sở hạ tầng đã thúc đẩy sự phục hồi của ngành.
Điều gì xảy ra tiếp theo
Khi quá trình tiếp theo hoàn tất, sự chú ý sẽ chuyển sang những gì OpenAI làm với số vốn và cách SoftBank thu được lợi nhuận. IPO OpenAI cuối cùng vẫn là lộ trình được thảo luận nhiều nhất và việc niêm yết sẽ mang lại cho SoftBank một dấu ấn công khai cho một vị trí mà nó hiện đang nắm giữ một cách riêng tư. Cho đến lúc đó, vận may của tập đoàn gắn liền với việc một công ty chi tiêu với tốc độ khiến ngay cả các nhà đầu tư lạc quan cũng phải lo lắng – với kết quả là SoftBank hiện có giá trị sâu 64,6 tỷ USD.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
