أصبحت شريحة Alphabet واحدة من القصص المميزة للفصل الثاني من عصر الذكاء الاصطناعي. وفقًا لبلومبرج، خسرت الشركة الأم لشركة Google ما يقرب من 700 مليار دولار من القيمة السوقية - حوالي 692 مليار دولار في وقت تقريرها - حيث انخفض السهم بأكثر من 15٪ من الذروة التي بلغها في مايو. منذ ذلك الحين، قامت سيمافور، وبيزنس إنسايدر، ومنافذ البيع من هونج كونج إلى ألاباما بتضخيم نفس السؤال الذي يواصل المستثمرون طرحه: هل الشركة التي يمكن القول إنها بدأت سباق أبحاث الذكاء الاصطناعي تتخلف الآن في سباق المال في مجال الذكاء الاصطناعي؟

وهذا الانعكاس مذهل بسبب حداثة الأوقات الجيدة. على مدار معظم الأشهر الستة عشر الماضية، قادت شركة Alphabet شركة Magnificent Seven، مدعومة بالتفاؤل بأن إمبراطورية أبحاث DeepMind التابعة لشركة Google وبنيتها التحتية الكاملة ستتحول إلى أرباح دائمة في مجال الذكاء الاصطناعي. وقد انقسمت هذه الرواية الآن إلى رواية أكثر قلقا تتمحور حول مشكلتين: ارتفاع فواتير الذكاء الاصطناعي وغياب التقدم التكنولوجي الحاسم.

الفواتير تستمر في الارتفاع

قصة الإنفاق الرأسمالي هي أبسط جزء من الرياضيات. خلال عامي 2025 و2026، التزمت شركة ألفابت بإنفاق أكبر من أي وقت مضى على مراكز البيانات، والسيليكون المخصص، والبنية التحتية للطاقة لتشغيلها - في أعقاب الرهان على مستوى الصناعة على أن الطلب على الذكاء الاصطناعي من شأنه أن يبرر أي إنفاق. إن صياغة بلومبرج لـ "أسئلة الذكاء الاصطناعي" تجسد مزاج المستثمرين: الإنفاق مرئي في كل ميزانية عمومية، لكن عائدات الإيرادات تظل مجرد توقعات وليست حقيقة.

وتفاقمت هذه المخاوف هذا الأسبوع مع تحول اهتمام السوق إلى نفيديا. أعلنت شركة صناعة الرقائق عن إيرادات ربع سنوية بلغت 96.2 مليار دولار - أي ما يقرب من الضعف على أساس سنوي - واتجهت نحو نمو بنسبة 70٪ تقريبًا في السنة المالية 2028، مما أرسل أسهمها إلى أرقام قياسية وإضافة أكثر من 400 مليار دولار من القيمة السوقية في فترة واحدة، وفقًا لـ CNBC. أشارت صحيفة الغارديان إلى أن مبيعات Nvidia الفصلية تقترب الآن من 100 مليار دولار، حيث أعلن الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ عن "العصر الذهبي". كان ملخص Business Insider عن التناوب صريحًا: "لم يعد هناك المزيد من الروعة" - يهرب المستثمرون من Alphabet و Meta أثناء التكدس في Nvidia.

والواقع أن هذه النظرة غير مريحة: فالشركة التي تصنع الرقائق داخل طفرة الذكاء الاصطناعي لدى الجميع تحصل على مكافأة، في حين تتلقى الشركات التي تبني النماذج والمنتجات الاستهلاكية فواتير البنية الأساسية. كانت وحدة السحابة التابعة لشركة Alphabet تنمو، لكن مكاسب Google Cloud تتم قراءتها مقابل النفقات الرأسمالية الهائلة المطلوبة للفوز بها.

اضطراب الموهبة وتأخر الجوزاء

المال هو نصف القصة فقط. يسلط ملخص Semafor لمشاكل السهم الضوء على سلسلة من المخاوف المتعلقة بالموظفين والمنتج: رحيل أحد كبار العلماء، وانتقال ألمع عقل الذكاء الاصطناعي في الشركة إلى منصب مختلف، والتأخير في أحدث طراز من طراز Gemini. وفي سوق تتعامل مع قيادة النموذج الحدودي باعتبارها الدليل القاطع على كفاءة الذكاء الاصطناعي، تم استيعاب كل نقطة من نقاط البيانات هذه بشكل هبوطي.

لقد كانت استجابة جوجل واضحة بشكل غير عادي. عاد المؤسس المشارك سيرجي برين إلى العمليات اليومية، وفقًا لـ Semafor، وهو تدخل يذكرنا بتراجع المؤسسين في لحظات عدم اليقين الاستراتيجي. تم الإبلاغ عن تعديلات القيادة حول Google DeepMind وجهود Gemini على مدار العام حيث تحاول الشركة تحويل عمق أبحاثها إلى منتجات يتم شحنها قبل أن يقوم المنافسون بدمج أفكار المطورين.

قضية الثور ترفض الموت

ومجدر ذكر الحجة المضادة، لأنها ليست ضعيفة. جادل كاتب عمود في صحيفة وول ستريت جورنال، استشهد به سيمافور، بأن جوجل تحتفظ بمجموعة منتجات فائقة الجودة، و"مقعد عميق" من الباحثين والمهندسين، و"تاريخ طويل من الاستثمار في الذكاء الاصطناعي". تقوم Google بتوزيع ميزات الذكاء الاصطناعي على مليارات المستخدمين عبر شبكة البحث، وAndroid، وChrome، وWorkspace؛ فهي تمتلك واحدة من المنصات السحابية الثلاث الرئيسية؛ ويمنحها برنامج شرائح TPU الخاص بها هيكل تكلفة لا يمكن لمختبر الذكاء الاصطناعي النقي أن يضاهيه. تشير حجة وول ستريت جورنال نفسها إلى أن التعديل الوزاري - مع عودة برين إلى الجهاز - يمكن أن يكون بالضبط ما تحتاجه الشركة.

وينصح التاريخ أيضًا بالتواضع بشأن عمليات السحب. لقد نجت شركة ألفابت من حالات ذعر مماثلة من قبل، بما في ذلك آثار مكافحة الاحتكار في أوائل عشرينيات القرن الحالي، ولا تزال قيمتها السوقية من بين أكبر القيم في العالم حتى بعد الانخفاض الذي بلغ حوالي 700 مليار دولار. إن التراجع بنسبة 15٪ من الذروة أمر مؤلم، وليس وجوديًا.

ما الذي سيغير القصة

هناك ثلاثة أشياء من شأنها أن تعيد الحالة الصعودية على الأرجح. أولاً، إصدار جيميني يصل في الوقت المحدد وينافس بشكل واضح على الحدود، مما يعيد ضبط التصور بأن جوجل هي شركة أبحاث لا يمكنها الشحن. ثانيًا، هناك أدلة في الأرباح القادمة على أن نمو Google Cloud وتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي يعملان على تضييق الفجوة في النفقات الرأسمالية. ثالثاً، تحقيق الاستقرار في سرد ​​المواهب، أي عدد أقل من حالات المغادرة، ومساءلة أكثر وضوحاً للقيادة.

حتى ذلك الحين، أصبح مسار السهم بمثابة استفتاء على سؤال تناقشه الصناعة بأكملها الآن: ما إذا كانت الفواتير الهائلة لبناء الذكاء الاصطناعي سيتم تسديدها من قبل الشركات التي تكتبها، أو سيتم الاستيلاء عليها من قبل الشركة التي تبيع المجارف. في الوقت الحالي، يصوت السوق لصالح صانع المجارف، وقيمة شركة Alphabet البالغة 700 مليار دولار هي ثمن هذا التصويت.

بالنسبة للقراء الذين يتتبعون [التغطية الإخبارية للذكاء الاصطناعي] (https://aibuzzwire.news) لهذا التناوب، تصل المحفزات التالية مع تحديثات خارطة طريق Gemini الخاصة بشركة Google وموسم أرباح الخريف، عندما يتعين على Alphabet إظهار العوائد التي اشتراها إنفاقها.

---

ابقَ في طليعة الذكاء الاصطناعي

احصل على آخر الأخبار والتحليلات والإنجازات في مجال الذكاء الاصطناعي — كل ذلك في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →