تعمل شركة Broadcom على ترتيب أكثر من 50 مليار دولار من التمويل لدفع ثمن شريحة الذكاء الاصطناعي المخصصة التي تطورها مع OpenAI، حسبما ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال هذا الأسبوع، في واحدة من أوضح الدلائل حتى الآن على أن تمويل بناء الذكاء الاصطناعي يتم تمويله بشكل أقل من خلال التدفقات النقدية وأكثر من خلال الأموال المقترضة. وكانت بلومبرج قد ذكرت في وقت سابق أن شركة Broadcom أجرت محادثات مبكرة حول تمويل برنامج شرائح OpenAI.

وفقًا لتقارير المجلة، يتم تجميع الحزمة مع عمالقة الائتمان من القطاع الخاص – تعد Apollo Global Management و Blackstone من بين المقرضين المحتملين – حيث تدخل معركة الرقائق المخصصة بين Nvidia و AMD و Broadcom’s ASIC في ما يسميه المحللون عصر النفوذ المالي. انخفضت أسهم Broadcom بنسبة 4٪ تقريبًا في التداول بعد التقارير، حيث قام المستثمرون بتقييم ما يعنيه الترتيب الممول بالديون بالنسبة لشركة تصنيع الرقائق التي تتعرض بالفعل للإنفاق الرأسمالي لعملاء الذكاء الاصطناعي. بالنسبة للقراء الذين يتابعون [تغطية صناعة الذكاء الاصطناعي] (https://aibuzzwire.news) لازدهار البنية التحتية، تعد الصفقة بمثابة إدخال آخر في سجل سريع النمو للحوسبة الممولة من البائع.

تسعى Oracle وSpaceX إلى إبرام صفقات ديون مماثلة

إن ترتيبات برودكوم ليست مفاوضات معزولة. وذكرت الصحيفة الحصرية أن أوراكل وسبيس إكس تسعيان بشكل منفصل إلى إبرام صفقات ديون ضخمة لدفع ثمن رقائق الذكاء الاصطناعي، حيث تجري الشركات الثلاث محادثات مع المقرضين بما في ذلك شركات الائتمان الخاصة. يقال إن شركة Oracle تسعى للحصول على تمويل كبير خاص بها لتمويل الرقائق التي تدعم أعمال البنية التحتية السحابية الخاصة بها، والتي أصبحت واحدة من أكبر العملاء في شبكة OpenAI المترامية الأطراف من التزامات الحوسبة.

يمثل هذا النمط تحولًا في كيفية تمويل إنشاء مركز بيانات الذكاء الاصطناعي. في المراحل السابقة، قامت شركات الحوسبة الفائقة بتمويل شراء الرقائق من التدفقات النقدية التشغيلية. والآن، يتجه بائعو الرقائق، ومشغلو السحابة، وحتى اللاعبين المجاورين مثل SpaceX، إلى أسواق الائتمان الخاصة لسد الفجوة بين تكاليف الأجهزة الأولية والإيرادات التي من المتوقع أن تولدها هذه الرقائق.

تزايد المخاوف بشأن التمويل الدائري

تجري محادثات Broadcom-OpenAI وسط جدل مكثف حول ما يسميه النقاد التمويل الدائري - وهي ترتيبات يقوم من خلالها صانعو شرائح الذكاء الاصطناعي بإقراض أموال عملائهم بشكل فعال لشراء منتجاتهم الخاصة. ويعزز الهيكل مبيعات الرقائق على المدى القريب مع تركيز المخاطر في الميزانية العمومية للبائع.

Broadcom متعمقة بالفعل في هذا العمل مع المنافس الرئيسي لـ OpenAI. كما أفاد هذا الموقع من نشرة الاكتتاب العام الأولي لشركة Anthropic، وافقت Broadcom على إقراض صانع Claude ما يصل إلى 42 مليار دولار لترتيبات تأجير الرقائق، وهو الكشف الذي ساعد في تأجيج مخاوف وول ستريت بشأن تدفقات الأموال المتشابكة بشكل متزايد في هذا القطاع. وفي الوقت نفسه، تجري شركة Nvidia محادثات لضمان ما يقرب من 250 مليار دولار لتمويل مركز بيانات OpenAI الضخم، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، فيما سيكون من بين أكبر ترتيبات تمويل البنية التحتية المسجلة.

ويخضع جانب الإيرادات من دفتر الأستاذ للتدقيق أيضًا. أخبرت OpenAI المستثمرين أنها حققت إيرادات سنوية تبلغ حوالي 50 مليار دولار في نهاية سبتمبر، وهو رقم أقل بنحو 20 مليار دولار مما تمت الإشارة إليه على نطاق واسع في الشهر السابق، وفقًا لصحيفة فايننشال تايمز وسي إن بي سي. إن الفجوة بين التزامات البنية التحتية التي تبلغ قيمتها تريليون دولار والإيرادات الحالية بمعدل التشغيل هي على وجه التحديد العملية الحسابية التي تهدف صفقات الرقائق الممولة بالديون إلى سدها ــ والسبب وراء تفاعل الأسواق بشكل حاد مع كل من مراجعة الإيرادات وتقارير التمويل الجديدة.

ما الذي سيشتريه التمويل

تشارك Broadcom في تطوير شرائح تسريع الذكاء الاصطناعي المخصصة مع كبار العملاء، وتصميم دوائر متكاملة خاصة بالتطبيقات تعمل على تفريغ أعباء تدريب الذكاء الاصطناعي واستدلالها من وحدات معالجة الرسومات للأغراض العامة. اتبعت OpenAI استراتيجية سيليكون متعددة البائعين تهدف إلى تقليل اعتمادها على إمدادات Nvidia وتحسين اقتصاديات خدمة مئات الملايين من المستخدمين أسبوعيًا. لم تقم Broadcom ولا OpenAI بتفصيل الشروط قيد المناقشة علنًا، وأشارت الصحيفة إلى أن المحادثات مستمرة وقد لا تؤدي إلى اتفاق نهائي.

بالنسبة لشركة Broadcom، فإن حسابات التفاضل والتكامل واضحة ومباشرة: تعد شركة OpenAI واحدة من أكبر المشترين المحتملين للسيليكون المخصص في العالم، وتساعد في تمويل أقفال الشراء في الطلبات التي قد تتقلص لولا ذلك في ظل قيود رأس المال. بالنسبة للمقرضين مثل أبولو وبلاكستون، أصبحت ديون البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واحدة من الوجهات الأسرع نموا لرأس المال الخاص، حيث تقدم عوائد لم تعد أسواق السندات العامة توفرها.

اختبار التحمل لتجارة الذكاء الاصطناعي

يرى المشككون أضواء تحذيرية. وإذا كانت الإيرادات التي تبرر هذه الالتزامات مخيبة للآمال ــ كما أشارت حلقة مراجعة الإيرادات الأخيرة، فإن الدين يظل مستحقا. وقد أجرى المحللون مقارنات مع عمليات بناء قطاع الاتصالات في أواخر التسعينيات، حيث أدى تمويل البائعين إلى تضخيم الخسائر عندما انخفض الطلب.

ويشير المدافعون عن النموذج إلى أن الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي لا يزال يتجاوز العرض، وأن التمويل يتم تمديده مقابل التزامات العملاء الموقعة، وأن مقرضي الائتمان من القطاع الخاص يقومون بتسعير المخاطر بدلا من استيعابها بشكل أعمى. سوف تقطع الأرباع القليلة القادمة من نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي شوطا طويلا نحو تحديد القراءة الصحيحة.

وفي كلتا الحالتين، فإن العصر الذي اشترت فيه شركات الذكاء الاصطناعي الأكثر قيمة في العالم رقائقها نقدًا قد انتهى. أصبحت عملية البناء الآن بمثابة تجارة ذات رافعة مالية - ويعد مبلغ 50 مليار دولار الذي تمتلكه شركة Broadcom من بين أكبر الرهانات حتى الآن.

لمواصلة أخبار وتحليلات الذكاء الاصطناعي حول الرقائق ورأس المال والشركات التي تقود عملية البناء، ابقَ معنا.

---

ابقَ في طليعة الذكاء الاصطناعي

احصل على آخر الأخبار والتحليلات والإنجازات في مجال الذكاء الاصطناعي — كل ذلك في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →