কর্পোরেট ব্যালেন্স শীটগুলির পরামর্শের তুলনায় আমেরিকার এআই বুমের অর্থায়নের ঋণের বোঝা অনেক বড় - এবং অনেক কম দৃশ্যমান। পালো অল্টো থেকে এই সপ্তাহে প্রকাশিত একটি নিক্কেই এশিয়া বিশ্লেষণ অনুসারে, প্রধান মার্কিন প্রযুক্তি সংস্থাগুলিতে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা-সম্পর্কিত বাধ্যবাধকতার সাথে আবদ্ধ ব্যালেন্স-শীট ঋণ ছয় মাসে প্রায় 90% বেড়ে $3.2 ট্রিলিয়ন হয়েছে।

এই চিত্রটি সারা বছর ধরে তৈরি হওয়া একটি সমস্যার সর্বশেষ এবং সবচেয়ে বড় পরিমাপ: এআই ডেটা সেন্টার, চিপস এবং পাওয়ারের বিশাল মূলধন খরচ ক্রমবর্ধমানভাবে এমন কাঠামোর মাধ্যমে অর্থায়ন করা হচ্ছে যা বিনিয়োগকারীদের কাছে বই কোম্পানির প্রতিবেদনের বাধ্যবাধকতা থেকে দূরে থাকে। যে কেউ সর্বশেষ AI উন্নয়ন এবং তাদের নীচের আর্থিক প্রকৌশল ট্র্যাক করছে, সংখ্যাগুলি পরামর্শ দেয় যে AI বিল্ডআউট এমন গতিতে তৈরি করা হচ্ছে যা এমনকি ওয়াল স্ট্রিট প্রবীণরাও মডেল করতে লড়াই করছে। For more context on this story, see our ongoing latest AI developments.

"লুকানো" AI ঋণ আসলে কী বোঝায়

ভারসাম্য পত্রের বাইরে অর্থায়ন একটি পুরানো হাতিয়ার যা নতুন ব্যবহার করা হয়। সরাসরি ধার নেওয়ার পরিবর্তে - যা ঋণ হিসাবে দেখায়, ক্রেডিট রেটিংকে চাপ দেয় এবং ধারের খরচ বাড়াতে পারে - একটি কোম্পানি বিশেষ-উদ্দেশ্যের যানবাহন, ইজারা কাঠামো, যৌথ উদ্যোগ বা সরবরাহকারী ব্যবস্থায় খরচ করতে পারে যা তার আর্থিক বিবৃতিতে কর্পোরেট ঋণ হিসাবে প্রদর্শিত হয় না। নগদ বাধ্যবাধকতা বাস্তব, কিন্তু তারা ঐতিহ্যগতভাবে বিনিয়োগকারীরা দেখেন শিরোনাম ঋণ পরিসংখ্যানের বাইরে বসে।

Nikkei এর বিশ্লেষণে দেখা গেছে যে মার্কিন প্রযুক্তি জায়ান্টদের এআই-সম্পর্কিত বাধ্যবাধকতার এই বিভাগটি মাত্র ছয় মাসে প্রায় দ্বিগুণ হয়েছে। আউটলেটের আগের বিশ্লেষণ, যা বছরের মাঝামাঝি প্রকাশিত হয়েছিল, পাঁচটি মার্কিন টেক জায়ান্টের লুকানো ঋণের পরিমাণ $1.65 ট্রিলিয়ন ছিল এবং অর্থায়নের কাঠামোকে অস্বচ্ছ বলে বর্ণনা করেছিল। নতুন পরিসংখ্যান - $3.2 ট্রিলিয়ন, 90% বেশি - বোঝায় যে অফ-ব্যালেন্স-শীট AI অর্থায়নের গতি ত্বরান্বিত হচ্ছে, স্থিতিশীল হচ্ছে না।

প্রণোদনা রহস্যজনক নয়, কারণ বাজার পর্যবেক্ষকরা পুরো বিল্ডআউট জুড়ে উল্লেখ করেছেন: যে কোম্পানিগুলি শত শত বিলিয়ন প্রচলিত ঋণ যোগ করেছে তারা ক্রেডিট-রেটিং চাপের সম্মুখীন হবে, তাই যে কাঠামোগুলি হেডলাইন ব্যালেন্স শীট থেকে ব্যয় করে চলেছে তাদের স্পষ্ট আবেদন রয়েছে — এমনকি তারা বিনিয়োগকারীদের জন্য শিল্পের প্রতিশ্রুতির পিছনে সম্পূর্ণ লিভারেজ দেখতে কঠিন করে তোলে।

বৃহত্তর অর্থায়নে অস্ত্র প্রতিযোগিতা

নিক্কেই সম্পর্কিত প্রকাশের একটি স্ট্রিংয়ের মধ্যে জমি খুঁজে পেয়েছে যা একসাথে স্কেচ করে যে কীভাবে এআই বিল্ডআউটের জন্য অর্থ প্রদান করা হচ্ছে।

ওরাকল, সবচেয়ে আক্রমনাত্মক ডেটা সেন্টার নির্মাতাদের মধ্যে একটি, এই সপ্তাহে 20 বিলিয়ন ডলারের স্টক এবং বন্ড বিক্রি করার জন্য ফাইল করেছে তার শেয়ার স্লাইড হিসাবে তার এআই বিল্ডআউটে তহবিল দেওয়ার জন্য - একটি তহবিল বাড়ানোর জন্য একটি বিড যা রয়টার্স এবং অন্যান্য আউটলেটগুলি কোম্পানির মাউন্টিং ক্লাউড প্রতিশ্রুতি সম্পর্কে বিনিয়োগকারীদের নার্ভাসনের সাথে যুক্ত। AMD তৃতীয়-ত্রৈমাসিক ডেটা সেন্টারের আয় বছরে 97% বেড়ে $8.55 বিলিয়ন করেছে এবং দৃঢ় নির্দেশনা জারি করেছে, যখন OpenAI এবং Meta-এর সাথে তার চিপ সরবরাহ চুক্তির সাথে সংযুক্ত ত্রৈমাসিক চার্জের প্রায় $1 বিলিয়ন প্রকাশ করেছে।

কর্পোরেট এআই প্রতিশ্রুতিগুলি এমন মাপকাঠিতে পৌঁছেছে যা দুই বছর আগে কল্পনাপ্রসূত মনে হত। অ্যানথ্রপিকের সংশোধিত আইপিও ফাইলিং মোটামুটিভাবে $895.4 বিলিয়ন ক্রয় প্রতিশ্রুতি প্রকাশ করেছে, এবং গুগলের কাছে এর ক্লাউডের প্রতিশ্রুতি এখন মোট $121 বিলিয়ন হয়েছে যা চুক্তিটি ঘিরে থাকা বিশ্লেষক নোট অনুসারে। মার্ভেল 115 বিলিয়ন ডলারে অপটিক্যাল কম্পোনেন্ট প্রস্তুতকারক লুমেন্টামকে অধিগ্রহণ করতে সম্মত হয়েছে যা স্পষ্টভাবে AI এর অপটিক্যাল ভবিষ্যতের উপর বাজি হিসাবে তৈরি করা হয়েছে।

এই লেনদেনগুলির প্রতিটির সাথে বাস্তব অর্থ আজকে রাজস্বের বিপরীতে স্থানান্তরিত হয় যা আসে - যদি এটি আসে - বহু বছর ধরে। নিক্কেই বিশ্লেষণটি প্রস্তাব করে যে অদৃশ্যভাবে অর্থায়ন করা এই ফাঁকের অংশটি কর্পোরেট কৌতূহলের পরিবর্তে একটি পদ্ধতিগত সংখ্যায় পরিণত হয়েছে।

আর্থিক স্থিতিশীলতার উদ্বেগ মূলধারায় চলে যায়

বছরের শুরুতে কী একটা উদ্বেগ ছিল তা এখন আর্থিক ভাষ্যের একটি সুস্পষ্ট বিষয়। ব্লুমবার্গ এই সপ্তাহে একটি মতামত কলাম প্রকাশ করেছে যে যুক্তি দিয়ে AI বিনিয়োগের বুম অন্য আর্থিক সংকটের বীজ বপন করতে পারে এবং শক্তিশালী আর্থিক তদারকির আহ্বান জানিয়েছে, যখন CEPR, একটি ইউরোপীয় অর্থনীতি গবেষণা নেটওয়ার্ক, এখন একটি নিবেদিত "AI বাবল মনিটর" বজায় রাখে যা বিল্ডআউটের অর্থায়ন ট্র্যাক করে।

এই সপ্তাহে প্রচারিত এক আকর্ষণীয় ডেটা পয়েন্টে, ইয়াহু ফাইন্যান্স রিপোর্ট করেছে যে ইউএস হেজ ফান্ডগুলি 2025 সাল থেকে তাদের তৈরি প্রতিটি AI স্টক অবস্থান বিক্রি করেছে — এমনকি সূচক-ধারণকারী অবসরের অর্থ সম্পূর্ণরূপে প্রকাশ করা রয়ে গেছে। ইউরোপীয় ইক্যুইটিগুলিও স্খলিত হয়েছে, ব্লুমবার্গ রিপোর্ট করেছে যে মার্কিন মধ্যবর্তী ফলাফল AI মূল্যায়ন সম্পর্কে নতুন উদ্বেগের কারণ হিসাবে স্টক পড়েছিল।

এই সমস্ত কিছুর মধ্যে তুলনা ঝুলছে 2008 - এই কারণে নয় যে AI ডেটা সেন্টারগুলি কোনও যান্ত্রিক অর্থে বন্ধকী বন্ডের সাথে সাদৃশ্যপূর্ণ, কিন্তু কারণ উভয় পর্বেই অস্বচ্ছ লিভারেজ, কেন্দ্রীভূত প্রতিপক্ষের মধ্যে আন্তঃলক বাধ্যবাধকতা, এবং সম্পদের মান যা রাজস্ব পূর্বাভাসের উপর নির্ভর করে তা কেউ যাচাই করতে পারে না। এই সপ্তাহের কভারেজ জুড়ে উদ্ধৃত বিশ্লেষকরা একই সতর্কবার্তায় ফিরে আসছেন: মুষ্টিমেয় কিছু জায়ান্টদের মধ্যে এআই বাধ্যবাধকতার ঘনত্ব, বই থেকে আংশিক অর্থায়ন করা, মানে চাহিদা হতাশা দ্রুত প্রচারিত হবে।

বিনিয়োগকারীদের জন্য এর অর্থ কী

বিনিয়োগকারীদের জন্য, ব্যবহারিক টেকঅ্যাওয়ে হল বড় প্রযুক্তির নামগুলির জন্য শিরোনাম ঋণ-টু-ইক্যুইটি অনুপাত শিল্পের লিভারেজকে বস্তুগতভাবে ছোট করে। $3.2 ট্রিলিয়ন অঙ্কটি নিজেই সংকটের একটি পূর্বাভাস নয় - এআই বিল্ডআউটটি এটির প্রতিশ্রুতি অনুযায়ী ভাল আয় তৈরি করতে পারে - তবে এটি ঝুঁকির গাণিতিক পরিবর্তন করে। বুমের তহবিলের বেশির ভাগ লুকানো, কেন্দ্রীভূত, এবং রাজস্ব দেখানো বা না হওয়ার কারণে।

পরবর্তী পরীক্ষা প্রকাশ করা হবে. যদি নিয়ন্ত্রক বা রেটিং এজেন্সিগুলি এআই-সম্পর্কিত বিশেষ-উদ্দেশ্যমূলক যানবাহন, ইজারা প্রতিশ্রুতি এবং বিক্রেতাদের অর্থায়নের রিপোর্ট করা পরিসংখ্যানগুলিতে বাধ্য করা শুরু করে, তাহলে শিল্পের আপাত লিভারেজ রাতারাতি লাফিয়ে উঠতে পারে - এমন একটি বাজারে ঝুঁকি পুনঃমূল্যায়ন করা যা এআই অবকাঠামোর মূল্য নির্ধারণ করছে যেন এটি ঝুঁকিহীন। ততক্ষণ পর্যন্ত, Nikkei-এর দুবার-বার্ষিক অ্যাকাউন্টিং হতে পারে AI বুমের প্রকৃতপক্ষে কী ঋণ রয়েছে তা বোঝার সবচেয়ে পরিষ্কার উইন্ডো।

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →