Mateřská společnost Google Alphabet ztratila ve čtvrtek v tržní hodnotě něco málo přes 500 miliard dolarů poté, co poslední obchodní aktualizace roku vyděsila Wall Street, přičemž společnost potvrdila, že souhrny AI v jejím vyhledávači pohlcují příjmy z reklam, které financují její ambice v oblasti umělé inteligence. Akcie klesly téměř o 13 %, dosáhly šestiměsíčního minima a zaznamenaly svůj druhý nejhorší obchodní den roku, podle zprávy BBC o výprodeji.
Ke konci se celková tržní hodnota Alphabetu snížila na 3,46 bilionu dolarů z 3,97 bilionu dolarů předchozího dne – jednodenní zničení bohatství větší než celá tržní kapitalizace většiny společností v indexu S&P 500. The Economist bez obalu popsal úpadek jako „krvavou lázeň ve výši 500 miliard dolarů“, což odráží nebezpečí, které pro společnost Google představuje jádro AI. For more context on this story, see our ongoing AI news.
Silná titulková čísla, brutální reakce investorů
Na papíře nebyly čtvrtletní výsledky Alphabetu ani zdaleka tristní. Celkové tržby vzrostly meziročně o 25 % na 127,6 miliardy USD, podpořeny pokračujícím nárůstem služby Google Cloud, kde tržby vzrostly o 103 % na téměř 31 miliard USD. Takové míry růstu by většina společností oslavovala.
Investoři se za ně podívali. Zisky klesly během čtvrtletí o 25 % a – což je pro trh mnohem alarmující – společnost vykázala záporný volný peněžní tok přesahující 9 miliard USD, teprve podruhé ve své historii jako veřejná společnost. To je téměř dvojnásobek cash burnu, který společnost Alphabet oznámila před pouhými třemi měsíci. Volný peněžní tok měří to, co zůstane po operacích a investicích, a Alphabet nyní utrácí více peněz, než přijímá, přičemž přebytečné výdaje jsou téměř výhradně věnovány umělé inteligenci.
Umělá inteligence se živí svou vlastní hlavní činností
Hlubší problém je v tom, že vlastní produkty AI od Googlu kanibalizují byznys, který platí za všechno ostatní. Vyhledávač Google nyní standardně používá souhrny AI uživatelských dotazů a společnost potvrdila, že tyto souhrny snižují počet reklam, které může prodat – a reklamy vedle výsledků vyhledávání zůstávají drtivou většinou podnikání společnosti Alphabet.
"Zdůrazňuje to problém financování masivních investic do umělé inteligence při zachování síly zavedených podniků," řekl BBC Tracy Woo, hlavní analytik společnosti Forrester. Obchodní ředitel společnosti Google Phillip Schindler ve středu nasadil sebevědomější tón, když řekl, že se cítí „velmi dobře z naší trajektorie“ s verzí vyhledávače zaměřeného na umělou inteligenci – ale investoři neměli náladu se ujišťovat a akcie poslaly k nejhoršímu konci za šest měsíců.
Ironii je těžké přehlédnout: stejná společnost, která se snaží restrukturalizovat hledání kolem AI, zjišťuje, že odpovědi zprostředkované umělou inteligencí ponechávají méně míst pro sponzorované odkazy, které vybudovaly její impérium. Sloupec Breakingviews agentury Reuters zašel tak daleko, že narušení obchodního modelu vyhledávání umělou inteligencí označil za „moment Napster“ – odkaz na okamžik, kdy nová technologie začne rozbíjet podnikání stávajícího operátora rychleji, než jej dokáže stávající operátor nahradit.
Závod ve výdajích nevykazuje žádné známky zpomalení
Alphabet nebyl tento týden sám, kdo testoval trpělivost investorů. Microsoft a Amazon informovaly investory o svých výsledcích ve stejném rozpětí a všechny tři společnosti naznačily plány na pokračování utrácení astronomických částek na závod AI. Akcie Amazonu klesly o 6 % v obchodování po pracovní době poté, co její vlastní výsledky zklamaly, protože investoři se zdráhali za cenu jejích bilionových ambicí v oblasti cloudu a AI.
Vzorec v celé výsledkové sezóně Big Tech je nyní konzistentní: tržby rostou, cloudové podniky vzkvétají po poptávce po AI, a přesto trh trestá společnosti, které utrácejí, protože návratnost stovek miliard dolarů v infrastruktuře AI zůstává neprokázaná. Negativní volný peněžní tok Alphabet vykrystalizoval tuto úzkost v jediném čísle.
Špatný týden ještě horší konkurencí
Tento výprodej završil pro Google zmatek i na frontě produktů. Začátkem týdne společnost oznámila Gemini 4 Carbon, model, který nyní převládá v indexu Artificial Analysis Intelligence v5.0 – ale odhalila, že zpočátku omezí přístup k podskupině kybernetických obránců prostřednictvím programu Fairwind, což znamená, že jeho nejpokročilejší model dnes nepřispívá k žádným příjmům. Mezitím Mistral uvolnil otevřené váhy modelu, o kterém tvrdí, že vede v balíčku kódování s otevřenou váhou, a čínské laboratoře nadále dodávají konkurenční systémy za agresivní ceny.
Generální ředitel společnosti Google Sundar Pichai opakovaně obhajoval masivní výdaje společnosti na AI a tvrdil, že podinvestice jsou větším rizikem. Tento argument bude čelit nejpřísnějšímu testu: Alphabet nyní musí přesvědčit investory, že souhrny AI, agenti AI a poptávka po AI v cloudu nakonec vygenerují více peněz, než kdy vydělaly reklamy ve vyhledávání – dříve, než úbytek hotovosti přinutí těžší rozhodnutí.
Prozatím je verdikt Wall Street jasný. 25% růst tržeb s nejnavštěvovanější webovou stránkou světa ztratil půl bilionu dolarů hodnoty za den, protože trh už nevěří, že současný kompromis – obětování reklam ve vyhledávání na financování umělé inteligence – je automaticky vítězný.
_Tento článek je založen na zprávách BBC (Kali Hays) a komentářích The Economist a Reuters Breakingviews._
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
