High-Flyer Quant, čínský hedgeový fond založený tvůrcem DeepSeek Liangem Wenfengem, v tichosti vybudoval podíly před IPO v některých strategicky nejdůležitějších čínských technologických společnostech – přičemž téměř polovina letošních alokací teče do polovodičů a souvisejících firem z dodavatelského řetězce, podle analýzy dat IPO CNBC.
Zjištění nabízí vzácné okno do toho, jak se finanční impérium stojící za nejslavnější čínskou laboratoří umělé inteligence umisťuje na žhavém trhu s cennými papíry v zemi a jak úzce jeho investiční vzorec sleduje snahu Pekingu o technologickou soběstačnost. For more context on this story, see our ongoing AI news.
High-Flyer je mezinárodně nejlépe známý jako fond, který financoval DeepSeek a financoval laboratoř AI dlouho předtím, než se jeho modely staly známými v globálních kruzích AI. Tlak před IPO ukazuje, že vztah běží novým směrem: namísto pouhého financování výzkumu DeepSeek nyní kvantová operace Liang nakupuje hardwarový ekosystém, na kterém bude běžet příští generace čínských modelů umělé inteligence.
Kvantový fond s polovodičovým sklonem
Dvě přidružené společnosti High-Flyer – Zhejiang High-Flyer Asset Management a Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management – si vybudovaly pozice v kolech před IPO v celé řadě sektorů, od balení čipů a elektronických součástek až po podniky v oblasti obnovitelné energie a polovodičových dodavatelských řetězců, zjistila analýza CNBC.
Téměř polovina jejich alokací v tomto roce šla do polovodičů a souvisejících dodavatelských řetězců – koncentrace, která vyniká dokonce i na trhu, kde dominují výpisy s čipovou tématikou.
Největší jednotlivá pozice byla v CXMT, předním čínském výrobci paměťových čipů. PaiPaiWang, poradenská společnost se sídlem v Shenzhenu, která monitoruje čínské soukromé fondy, vyčíslila společnou pozici obou fondů před IPO v CXMT na 26 milionů dolarů. Tato sázka se velkolepě vyplatila: CXMT při svém debutu v Šanghaji minulý měsíc stoupla o 466 %, čímž se nakrátko stala nejhodnotnější společností kótovanou na burze v Číně, a od té doby podle analýzy získala dalších 20 %.
Unitree a strategické rozdělení
Prostředky se přesunuly také do robotiky. Údaje z PaiPaiWang vyčíslují společný podíl dvou fondů High-Flyer před IPO v Unitree – čínském výrobci robotů, jehož humanoidní roboti se stali symboly robotických ambicí země – na 5,8 milionu dolarů.
Samotná DeepSeek vstoupila do dohody Unitree za zcela odlišných podmínek, vzala strategickou alokaci 2,31 % a zavázala se k 36měsíčnímu uzavření – trojnásobku 12měsíčního období držení, které většina ostatních strategických investorů akceptovala.
Analytici tvrdí, že rozdíl je záměrný. Sigrid Wang, technologická analytička z Hutong Research, řekla CNBC, že High-Flyer oslovil Unitree jako investici hledající návratnost, zatímco DeepSeek vstoupil se záměry strategického partnera.
"Existuje skutečný rozdíl mezi kvantitativními fondy, které hledají výnosy, a DeepSeek selektivně využívající svou podnikovou rozvahu k budování strategických vztahů kolem budoucí AI," řekl Wang.
Jinými slovy: hedgeový fond obchoduje s dodavatelským řetězcem AI; AI laboratoř si v něm zajišťuje své místo.
Investice v souladu s pekingskou agendou
Boom před IPO, který High-Flyer využívá, nevznikl náhodou. Peking prosazoval, aby strategicky důležité technologické firmy byly kotovány spíše na domácím trhu než v zámoří, čímž vytvořil to, co výzkumný analytik Rhodium Group Ciel Qi popsal CNBC jako „lukrativní investiční příležitosti před IPO“ pro fondy, které se chtějí zúčastnit.
"Maximalizace výnosů na čínském trhu stále více vyžaduje investice v souladu se strategickým programem Pekingu," řekl Qi.
Umístění High-Flyeru nebylo bez rizika. Když se v červenci globální výprodej čipů AI prohnal kvantovými strategiemi, státem podporovaná média uvedla, že pouze jeden z devíti produktů High-Flyer se vyhnul ztrátám. Čínské kvantové fondy tyto poklesy v průběhu srpna z velké části vytáhly zpět, ale tato epizoda podtrhla, jak jsou výnosy firmy vystaveny právě sektoru čipů, do kterého nyní nakupuje hlouběji.
DeepSeek roste chuť po kapitálu
Investiční strategie také odráží prohlubující se propast mezi kapitálovými potřebami DeepSeek a rozvahou jejího mateřského fondu. Laboratoř umělé inteligence se letos poprvé otevřela externím investorům a ve svém debutovém kole získala 50 miliard jüanů – částka, která, měřeno proti celkovým aktivům spravovaným High-Flyer ve výši 80 miliard jüanů, činila více než polovinu celé knihy hedgeového fondu.
Podle Wall Street Journal nyní DeepSeek jedná o zajištění dalších minimálně 7,4 miliardy dolarů ve druhém kole financování, což by společnost ocenilo na 74 miliard dolarů.
Tato trajektorie vysvětluje, proč na oddělení rolí záleží. Kvantové fondy společnosti High-Flyer mohou zpeněžit vlnu IPO Číny – včetně výpisů od společností, které vyrábějí čipy a roboty sousedící s vlastní cestovní mapou DeepSeek – zatímco DeepSeek získává externí kapitál a strategicky utrácí za ekosystém, na kterém závisí.
Pro globální průmysl umělé inteligence je tato epizoda připomínkou toho, že čínská konkurence v oblasti umělé inteligence se neprojevuje pouze ve výsledcích benchmarků a verzích modelů. Odehrává se v burzovních sálech v Šanghaji a Shenzhenu, kde se výrobci paměťových čipů mohou při debutu zčtyřnásobit a kde je hranice mezi honbou za hedgeovými fondy a národem toužícím po technologické nezávislosti čím dál těžší nakreslit.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
