SpaceX jedná o půjčce 40 miliard dolarů na financování nákupu čipů AI Nvidia, podle zpráv Financial Times a Bloombergu, což je dluhový balíček, který by se zařadil mezi největší financování dosud spojené s budováním AI. Očekává se, že dohodu povede Apollo Global Management, přičemž mezi věřiteli v diskusích bude dluhopisový gigant Pimco, podle lidí obeznámených s touto záležitostí, kteří hovořili s oběma prodejci.

List Financial Times o jednání poprvé informoval v úterý a Bloomberg ve středu potvrdil, že jednání probíhají, s odvoláním na nejmenované zdroje. Žádná ze zúčastněných společností plán veřejně nepotvrdila a Bloomberg popsal, že diskuse jsou v rané fázi – což znamená, že stále mohou skončit bez dohody. Další kontext k tomuto příběhu naleznete v našem probíhajícím [oboru AI] (https://aibuzzwire.news).

Jak by vypadal balíček za 40 miliard dolarů

Podle FT by financování kombinovalo zhruba 10 miliard dolarů v bankovních půjčkách s 30 miliardami dolarů v dluhu investičního stupně – dluhopisy prodávané investorům, kteří považují dlužníka za relativně bezpečnou sázku. Očekává se, že transakci povede společnost Apollo Global Management, soukromá úvěrová velmoc, a prodá dluh široké škále institucionálních investorů.

Obě zprávy se rozcházejí v načasování. Zdroje FT uvedly, že dohoda by měla být dokončena v roce 2027, zatímco Bloomberg rozhovory charakterizoval jako předběžné a varoval, že podmínky se mohou ještě změnit nebo zcela zkolabovat.

Pokud by byl balíček dokončen v uvedené velikosti, stál by vedle největšího nárůstu firemního dluhu v nedávné paměti – a stalo by se tak pro společnost, jejíž hlavní činností zůstávají rakety a satelity, nikoli polovodiče.

Na struktuře záleží stejně jako na velikosti. Dluh investičního stupně – část obligací ve výši 30 miliard USD – je obvykle vyhrazen pro dlužníky se stabilními peněžními toky a nízkým rizikem nesplácení, což je kategorie, která historicky zahrnovala veřejné služby a blue-chip industrial spíše než vesmírné společnosti. To, že věřitelé jsou údajně spokojeni s rozšířením tohoto označení na SpaceX, vypovídá něco o tom, jak si trh nyní cení svého podnikání v oblasti pronájmu AI: jediný zákazník, Google, má již smlouvu na 920 milionů dolarů měsíčně.

Proč SpaceX potřebuje GPU za 40 miliard dolarů

Čipy by nakrmily rychle rostoucí obchod s datovými centry AI společnosti SpaceX. V srpnu Elon Musk řekl, že společnost vybuduje svou infrastrukturu AI výhradně pomocí hardwaru Nvidia, a minulý měsíc dodal, že stránka Colossus 2 by mohla do prosince více než zdvojnásobit počet čipů Nvidia.

Strategie již generuje příjmy. Google souhlasil s tím, že bude SpaceX platit 920 milionů dolarů měsíčně za přístup ke zhruba 110 000 GPU Nvidia, podle zprávy FT citované The Next Web – dohoda o pronájmu, která mění Muskovu flotilu čipů na stroj s opakovanými příjmy sloužící jiným společnostem s umělou inteligencí.

Tento model pronájmu je to, co umožňuje půjčku ve výši 40 miliard dolarů. Spíše než sázení na smlouvy o raketovém startu nebo předplatné Starlink by věřitelé fakticky upisovali kapacitu GPU, která je již pronajatá za hyperškálové ceny – kapacita, která je vzhledem k globálnímu nedostatku čipů dostatečně vzácná a nájemci stojí ve frontě.

Taková kapacita není levná. Vlajkové akcelerátory Nvidie jsou vyprodané dlouho do budoucna a hyperscalery i neocloudy se snaží zajistit dodávky, což je přesně důvod, proč společnost s trajektorií příjmů SpaceX může uvažovat o půjčce 40 miliard dolarů v tomto měřítku.

Nvidia se také stává bankéřem AI

Hlášená struktura obchodu zapadá do širšího vzoru: Nvidia pomáhá svým vlastním zákazníkům platit za její produkty. V srpnu vytvořil výrobce čipů finanční platformy pro společnosti Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs a KKR s uvedeným cílem získat více než 500 miliard dolarů na projekty infrastruktury AI.

Kritici označili toto uspořádání za potenciálně kruhové – dodavatel financuje kupující – zatímco obránci poznamenávají, že financování projektů v tomto měřítku je způsob, jakým se železnice, elektrárny a podmořské kabely vždy stavěly. Ať tak či onak, rozhovory SpaceX naznačují, že se model rozšiřuje z hyperscalerů na zcela novou třídu dlužníků.

Investoři na zprávy reagovali skromně. Akcie SpaceX v úterý při obchodování mimo pracovní dobu klesly asi o 1 %, zatímco Nvidia vzrostla zhruba o 0,5 %.

Na co se podívat dále

O tom, zda tato dohoda dopadne, rozhodnou tři věci: konečný závazek Apolla a úvěrové skupiny, úrokové sazby, které investoři požadují za dluh SpaceX spojený s umělou inteligencí, a zda zúčastněné společnosti potvrdí některou z podmínek. Zdroje Bloombergu výslovně varovaly, že jednání by se mohla rozpustit, takže nic není jisté, dokud nebudou dluhopisy skutečně oceněny.

Co je již jasné, je směr jízdy. Závody v oblasti AI infrastruktury vstoupily do své éry dluhového financování a částky, o kterých se diskutuje – 40 miliard dolarů jen za čipy – převyšují ocenění většiny startupů AI. Když si jedna z nejcennějších soukromých společností na světě půjčuje v tomto rozsahu čistě na nákup GPU, výpočetní sestava už není příběhem o softwaru. Je to příběh o kapitálových trzích.

---

Stay Ahead of AI

Získejte nejnovější zprávy, analýzy a průlomové informace o umělé inteligenci – vše na jednom místě.

Přečtěte si další zprávy o AI →