Anthropic reichte am Montag sein Formular S-1 bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission ein und startete damit offiziell den vermutlich größten Börsengang der KI-Ära und machte den Claude-Entwickler zum ersten Pionier-KI-Labor, das die öffentlichen Märkte erreichte. Das Unternehmen sagte, es beabsichtige, seine Stammaktien der Klasse A am Nasdaq Global Select Market unter dem Tickersymbol „ANT“ zu notieren, wobei Goldman Sachs und Morgan Stanley als führende Zeichner fungieren würden. Die Anzahl der anzubietenden Aktien und die Preisspanne stehen noch nicht fest.

Die Einreichung beendet monatelange Spekulationen darüber, wann die in San Francisco ansässige gemeinnützige Organisation ihren Schritt machen würde, und gibt Anlegern einen ersten vollständigen Einblick in die Finanzmotoren hinter einem der wertvollsten Privatunternehmen der Welt. In Presseberichten wird der erwartete Wert auf mehr als 1,5 Billionen US-Dollar geschätzt, und Medien wie Investing.com berichten, dass eine Notierung Mitte November weiterhin auf dem richtigen Weg ist. Um ein vollständiges Bild davon zu erhalten, wie sich dies in die Finanzierungswelle der Branche einfügt, verfolgen Sie unsere aktuelle KI-Nachrichten Berichterstattung, während die Börsennotierung näher rückt.

Die Umsatzgeschichte: Ein 14-facher Sprung

Die Schlagzeile des S-1 ist ein Wachstum, das in dieser Größenordnung nahezu beispiellos ist. Der Einreichung zufolge betrug der Umsatz von Anthropic im Jahr 2023 41 Millionen US-Dollar, im Jahr 2024 386 Millionen US-Dollar und im Jahr 2025 4,6 Milliarden US-Dollar. Allein in den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 erreichte der Umsatz 16,3 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,2 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr 2025 – etwa eine vierzehnfache Steigerung im Jahresvergleich, eine Zahl, die die New York Times in ihrer Berichterstattung über die Einreichung hervorhob.

Ebenso schnell hat sich der Kundenstamm erweitert. Laut Anthropic stieg die Zahl der Kunden, die in den letzten zwölf Monaten einen Umsatz von 100.000 US-Dollar oder mehr erwirtschafteten, von über 950 im September 2025 auf über 11.900 ein Jahr später. Der verbrauchsbasierte Umsatz – getrieben durch API-Nutzung und Unternehmensverträge statt durch Abonnements – stieg in den Vergleichszeiträumen von 789 Millionen US-Dollar oder 17 Prozent des Gesamtumsatzes auf 3,2 Milliarden US-Dollar oder 20 Prozent.

Ein Verlust von 80 Milliarden US-Dollar – mit einem Sternchen

Die Nettoverlustzahlen sehen auf den ersten Blick alarmierend aus: 1,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023, 8,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024, 42 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 und 80,7 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr 2026. Aber die Zusammensetzung dieser Verluste ist von enormer Bedeutung. Von den 80,7 Milliarden US-Dollar des Verlusts im ersten Halbjahr stammten 72,4 Milliarden US-Dollar aus einer nicht zahlungswirksamen Änderung des beizulegenden Zeitwerts von Wandelanleihen, derivativen Verbindlichkeiten und SAFEs – Bilanzierungsanpassungen, die größtenteils die steigende Bewertung des Unternehmens widerspiegeln und nicht das tatsächlich ausgegebene Geld.

Entfernen Sie diese und das Betriebsbild ist auffallend anders. Der Betriebsverlust von Anthropic verringerte sich im ersten Halbjahr 2026 von 2,1 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 693 Millionen US-Dollar, während Zinserträge von 1,1 Milliarden US-Dollar – ein Produkt dieses enormen Bargeldbestands – einen erheblichen Teil der verbleibenden Kosten ausgleichen konnten. Das Unternehmen ist auf operativer Basis noch nicht profitabel, aber die Entwicklung des Kerngeschäfts ist weitaus gesünder, als der Gesamtnettoverlust vermuten lässt.

Eine Festungsbilanz

Anthropic gab bekannt, dass es bis zum 30. Juni 2026 insgesamt 141,1 Milliarden US-Dollar an Kapital aufgenommen hatte und über 112,4 Milliarden US-Dollar an Bargeld und Zahlungsmitteläquivalenten sowie 19,3 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Investitionen verfügte, wobei weitere 3,2 Milliarden US-Dollar im Rahmen einer Kreditfazilität zur Verfügung standen. Diese Reserven verleihen dem Unternehmen mehr liquide Schlagkraft als die meisten Unternehmen auf öffentlichen Märkten und verringern seine Abhängigkeit vom Erlös aus dem Börsengang, unabhängig von der endgültigen Höhe der Kapitalerhöhung.

Computing-Verpflichtungen stapeln sich höher

In der Einreichung werden auch die Kosten für den Aufenthalt an der Grenze beziffert. In späteren Ereignissen, die für den Zeitraum nach dem 30. Juni 2026 bekannt gegeben wurden, gab Anthropic bekannt, dass es neue und geänderte Miet- und Handelsverträge zur Sicherung zusätzlicher Rechen- und Infrastrukturkapazitäten abgeschlossen hat, die künftige Mindestzahlungsverpflichtungen in Höhe von insgesamt rund 245 Milliarden US-Dollar beinhalten. Die Vereinbarungen beginnen zwischen 2026 und 2036 und haben eine Laufzeit von bis zu 20 Jahren. Außerdem wurden kurzfristige Verpflichtungen in Höhe von rund 21 Milliarden US-Dollar offengelegt. Die Analyse der Einreichung durch Yahoo Finance ergab, dass sich die gesamten gebundenen Computerverpflichtungen des Unternehmens auf rund 430 Milliarden US-Dollar belaufen.

Die Hardware-Seite dieser Verpflichtungen ist ebenso spezifisch. S-1 von Anthropic beschreibt eine Vereinbarung mit AMD über Helios-Rack-Scale-Systeme, die auf Instinct MI450-GPUs basieren, wobei AMD sich verpflichtet, bis zu 5 Milliarden US-Dollar einer Klasse von Anthropic-Aktien zu kaufen, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind. Claude ist im Rahmen gemeinsamer Markteinführungsvereinbarungen auf allen drei großen Cloud-Plattformen – Amazon Web Services, Google Cloud und Microsoft Azure – vertreten, und das Unternehmen hat Notenkaufverträge mit Google, Amazon und Broadcom.

Sicherheitswarnungen Geben Sie den Prospekt ein

Im Einklang mit seiner Struktur als gemeinnütziges Unternehmen gehen die Risikofaktoren von Anthropic offen mit den Gefahren der Technologie um. Die Berichterstattung von Barron's über die Einreichung hob die Offenlegungen des Unternehmens zu katastrophalen Risiken durch fortschrittliche KI hervor, und CNN stellte fest, dass das Marktdebüt inmitten einer anhaltenden öffentlichen Debatte über KI-Sicherheit erfolgt. Die Einreichung beschreibt auch Governance-Mechanismen, die für ein börsennotiertes Unternehmen ungewöhnlich sind, darunter eine neue Klasse nichtwirtschaftlicher Aktien, die den Mitarbeitern vorbehalten sind, und ein Aktiensplit vom 17. September, der alle Zahlen pro Aktie rückwirkend angepasst hat.

Was als nächstes passiert

Die S-1 ist der Startschuss, nicht die Ziellinie. Anthropic wird nun institutionelle Anleger bereisen, eine Preisspanne festlegen und ein Listing-Datum auswählen, wobei Presseberichte auf November hinweisen. Die Art und Weise, wie der Markt ein Unternehmen bewertet, das an der Front Geld verbrennt – aber auf 112,4 Milliarden US-Dollar in bar sitzt und Einnahmen in einer Höhe erzielt, die traditionelle Softwareunternehmen nie erreicht haben –, wird die Kalkulation der Mittelbeschaffung für jedes KI-Labor prägen, das noch am Rande zuschaut.

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