Meta meldete am Mittwoch besser als erwartete Ergebnisse für das dritte Quartal. Der Umsatz stieg um 26 Prozent auf den Rekordwert von 64,6 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die von Analysten prognostizierten rund 63,3 Milliarden US-Dollar, wie aus der Gewinnberichterstattung von CNBC hervorgeht. Aber die Schlagzeilenzahl verschleierte eine teure Wahrheit über die KI-Ambitionen des Unternehmens: Die Investitionsausgaben überstiegen schließlich das Geld, das Meta mit seiner Werbemaschine generiert, und führten zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt zu einem negativen freien Cashflow.

Die Aktie stieg im nachbörslichen Handel um etwa 2 Prozent, da die Anleger den Umsatzrückgang und die starke Prognose für das vierte Quartal gegen die zunehmenden Beweise dafür abwogen, dass Metas Superintelligenz-Vorstoß das Finanzprofil des Unternehmens neu definiert. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer mehr KI-Geschichten.

Die Zahlen hinter dem Beat

Die zentrale Werbemaschine von Meta bleibt beeindruckend. Die Werbeeinnahmen erreichten im Quartal 63,06 Milliarden US-Dollar, und der durchschnittliche Preis pro Anzeige stieg um 14 Prozent und übertraf damit die Erwartungen, während die Anzeigenimpressionen um 10 Prozent stiegen, was leicht unter den Prognosen lag, wie aus einem Bericht von Crypto Briefing unter Berufung auf Unternehmenszahlen hervorgeht. Die Zahl der täglich aktiven Familienangehörigen betrug im September durchschnittlich 3,64 Milliarden, ein Anstieg von 3 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

Der verwässerte Gewinn belief sich auf 3,83 US-Dollar je Aktie, 265 Prozent mehr als im Vorjahr, als in den Ergebnissen eine einmalige, nicht zahlungswirksame Steuerbelastung enthalten war. Die Mitarbeiterzahl ging um 15 Prozent auf 66.775 zurück, was die anhaltende Kostendisziplin des Unternehmens außerhalb der KI-Infrastruktur widerspiegelt.

Für das vierte Quartal rechnete Meta mit einem Umsatz zwischen 73 und 76 Milliarden US-Dollar, einem Mittelwert von 74,5 Milliarden US-Dollar, der laut dem von CNBC zitierten LSEG-Konsens die Erwartungen der Analysten von 73,73 Milliarden US-Dollar übertraf.

Free Cashflow wird zum ersten Mal seit 2012 negativ

Die auffälligste Zahl des Quartals findet sich tief in der Kapitalflussrechnung. Die Investitionsausgaben, einschließlich der Zahlungen für Finanzierungsleasing, beliefen sich im Quartal auf 34,9 Milliarden US-Dollar – und übertrafen damit den aus dem operativen Geschäft erwirtschafteten Metawert von 32,8 Milliarden US-Dollar. Der freie Cashflow lag bei minus 2,12 Milliarden US-Dollar, wie aus der Ergebnisanalyse von Crypto Briefing hervorgeht, in der Daten von StockTitan zitiert wurden. Es ist das erste negative Free-Cashflow-Quartal des Unternehmens seit dem ersten Halbjahr 2012.

Diese Umkehrung ist das direkte Ergebnis von Metas Entscheidung, im Wettlauf um KI-Rechner die Konkurrenz abzuhängen. Jedes Rechenzentrum, jeder GPU-Cluster und jeder Stromvertrag, den das Unternehmen unterzeichnet, landet jetzt in einer Geschwindigkeit in der Bilanz, mit der seine Werbemittelgenerierung nicht mithalten kann.

Eine Rechtskostenbelastung in Höhe von 9,89 Milliarden US-Dollar halbiert die operative Marge

Das Betriebsergebnis ging um 37 Prozent auf 13 Milliarden US-Dollar zurück, wodurch die Betriebsmarge von 40 Prozent im Vorjahr auf 20 Prozent sank. Der stärkste Treiber war eine Klage in Höhe von 9,89 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit einer Vereinbarung mit 52 Generalstaatsanwälten im August zur Beilegung von Rechtsstreitigkeiten über Schäden an der psychischen Gesundheit von Teenagern und in sozialen Medien.

Selbst wenn man diesen Vorwurf beiseite lässt, drückte das Kostenwachstum durch KI-Infrastruktur und Talente weiterhin auf die Rentabilität – der Kompromiss wird von der Wall Street nun vierteljährlich auf den Prüfstand gestellt, da Meta die Anleger auffordert, das zu finanzieren, was CEO Mark Zuckerberg als eine jahrzehntelange Wette auf persönliche Superintelligenz bezeichnet hat.

Zuckerberg setzt auf Muse – und eine neue Aktienklasse

„Wir haben in diesem Quartal wichtige Meilensteine auf dem Weg zur Bereitstellung persönlicher Superintelligenz für alle erreicht – einschließlich der Einführung von Muse und Muse Wonder, unserem ersten Grenzmodell“, sagte Zuckerberg laut CNBC in der Ergebnismitteilung.

Muse, Metas persönlicher KI-Assistent, debütierte im September und trug dazu bei, dass das Unternehmen den besten Wall-Street-Monat seit 2022 erzielte. Die Teams von KI-Chef Alexandr Wang haben weiterhin zügig Aktualisierungen der Basismodelle veröffentlicht, darunter Muse Wonder, das eine Woche vor dem Gewinnbericht veröffentlicht wurde.

Das Quartal brachte auch einen ungewöhnlichen Governance-Schritt mit sich: Meta stellte eine neue Aktienklasse als Teil einer Struktur vor, die Zuckerberg im Unternehmen halten soll – und in Kalifornien. Laut einer von CNBC zitierten Akte der SEC verpflichtete sich Zuckerberg, acht Jahre lang in Kalifornien zu bleiben, eine Reaktion auf die Proposition 40 der staatlichen Abstimmungsmaßnahme zur Vermögenssteuer, die ihn andernfalls einer erheblichen Steuerzahlung in Höhe von mehreren Milliarden Dollar auf seine Aktienbestände hätte aussetzen können, wie es in der Akte heißt.

Was es für den KI-Ausgabenwettlauf bedeutet

Meta ist nun der klarste Testfall dafür, ob KI-Infrastrukturausgaben in dieser Größenordnung allein durch Werbeökonomie aufrechterhalten werden können. Bei den Konkurrenten herrscht eine ähnliche Dynamik – Microsoft, Alphabet und Amazon absorbieren alle enorme Investitionsausgaben –, aber Meta geht in das Experiment ohne ein sinnvolles Cloud-Geschäft zur Monetarisierung ungenutzter Kapazitäten, eine Lücke, die seine aufkeimenden KI-Cloud-Bemühungen gerade erst zu schließen beginnen.

Die starken Prognosen für das vierte Quartal deuten darauf hin, dass das Werbegeschäft den Ausbau vorerst finanzieren kann. Der negative Wert des freien Cashflows deutet darauf hin, dass der Spielraum für Fehler verschwunden ist: Wenn die Anzeigenpreise ins Stocken geraten oder sich die Makroökonomie verschärft, wird Meta seine Superintelligenzambitionen mit Schulden und nicht mit Betriebsüberschüssen finanzieren.

Vorerst konzentrierten sich die Anleger auf die Wachstumslinie. Ob diese Geduld bis zu den Ausgabenprognosen für 2027 anhält – und auch über viele weitere Quartale mit negativem freien Cashflow, die der Ausbau erfordert – wird wahrscheinlich das nächste Kapitel des KI-Investitionszyklus bestimmen.

Quellenanmerkung: Die Zahlen in diesem Artikel stammen aus den Ergebnissen von Meta für das dritte Quartal 2026, wie in der Gewinnberichterstattung von CNBC am 21. Oktober 2026 und der Analyse der Kapitalflussrechnung des Unternehmens durch Crypto Briefing gemeldet.

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