Laut CNBC teilte OpenAI den Anlegern mit, dass es Ende September einen Jahresumsatz von etwa 50 Milliarden US-Dollar erreicht habe, was die Zahl bestätigte, nachdem die Financial Times erstmals darüber berichtet hatte. Die Zahl liegt etwa 20 Milliarden US-Dollar unter der Zahl von 68 Milliarden US-Dollar, die Ende September allgemein gemeldet wurde, und die Lücke reichte aus, um am Donnerstag auf breiter Front einen Rückgang der KI-bezogenen Aktien zu bewirken.

Warum sich die beiden Umsatzzahlen unterscheiden Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer mehr KI-Geschichten.

Die Diskrepanz scheint nicht auf einen plötzlichen Nachfrageeinbruch zurückzuführen zu sein. Laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Person, die mit CNBC sprach, waren in der früheren Zahl von 68 Milliarden US-Dollar Bruttoeinnahmen von OpenAI-Partnern enthalten, eine Präsentationswahl, die den Anlegern einen direkteren Vergleich mit seinem Hauptkonkurrenten Anthropic ermöglichen sollte.

Die revidierte Zahl von 50 Milliarden US-Dollar sei in einer Investorenpräsentation bekannt gegeben worden, sagte die Person. Neben der Schlagzeile verkündete OpenAI im dritten Quartal ein Gesamtwachstum der Run-Rate von 77 Prozent sowie ein Run-Rate-Wachstum von 107 Prozent für sein Unternehmensgeschäft im gleichen Zeitraum.

Dennoch traf die Korrektur schlecht auf einen Markt, der die Gewinner der KI-Infrastruktur in der Annahme bewertete, dass die Ausgabenverpflichtungen von OpenAI weiter steigen würden. Die Aktien von Oracle fielen am Donnerstag im Intraday-Handel um 6 Prozent und CoreWeave um 8 Prozent, während Nvidia um 3 Prozent fiel. Advanced Micro Devices, Broadcom, Intel und Super Micro Computer fielen jeweils zwischen 5 und 6 Prozent.

Der Multiplikatoreffekt auf KI-Infrastrukturaktien

Der Ausverkauf unterstreicht, wie eng die Bewertungen des öffentlichen Marktes an die privaten Finanzwerte von OpenAI gekoppelt sind. Oracle, CoreWeave und andere Computeranbieter haben Multimilliarden-Dollar-Kapazitätsverträge mit Frontier Labs unterzeichnet, und ihre Umsatzprognosen gehen davon aus, dass sich diese Verträge in nachhaltige, wachsende Zahlungen umsetzen. Ist der Umsatz beim Ankerkunden niedriger als angekündigt, wirft dies unangenehme Fragen darüber auf, wie diese Nachfragekurve tatsächlich finanziert wird.

Die IPO-Einsätze für OpenAI und Anthropic steigen

Die Klärung der Einnahmen kommt zu einem sensiblen Zeitpunkt. OpenAI steht unter dem Druck, seinen Wert von 852 Milliarden US-Dollar zu rechtfertigen, während es sich auf einen Börsengang vorbereitet, von dem allgemein erwartet wird, dass er ein Blockbuster wird. Das Unternehmen hat seinen Prospekt im Juni vertraulich bei den Aufsichtsbehörden eingereicht, und Führungskräfte haben signalisiert, dass es ein Debüt im Jahr 2027 ins Auge fasst.

Sam Altman hat öffentlich zur Geduld aufgerufen. Im September sagte der CEO von OpenAI, dass „jetzt ein unkluger Zeitpunkt wäre, an die Öffentlichkeit zu gehen“, und verwies dabei teilweise auf anhaltende Bedenken hinsichtlich der KI-Sicherheit. Das Unternehmen hat kürzlich seine Pläne zur Einführung des GPT-6.1 Astra zurückgezogen und erklärt, das Modell entspreche nicht seinen Sicherheitsstandards.

Unterdessen setzt OpenAI die frühen Gespräche mit Investoren über eine neue Finanzierungsrunde fort, die rund 30 Milliarden US-Dollar einbringen könnte, wie CNBC zuvor berichtete, obwohl noch kein endgültiges Term Sheet vorliegt. Das Unternehmen schloss im März eine historische Finanzierungsrunde in Höhe von 122 Milliarden US-Dollar ab, und CFO Sarah Friar sagte letzte Woche gegenüber CNBC, dass OpenAI weiterhin „sehr gut kapitalisiert“ sei.

Anthropic, das seinen eigenen Börsengang vorbereitet, teilte den Anlegern im August mit, dass sein Jahresumsatz Ende Juli 65 Milliarden US-Dollar erreicht habe. Berichten zufolge strebt das Unternehmen eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar an, eine Zahl, die vom unabhängigen Forschungsunternehmen New Constructs scharf zurückgewiesen wurde, das diese Woche den bevorstehenden Börsengang von Anthropic als den „lächerlichsten Börsengang des Jahres 2026“ bezeichnete und das Unternehmen mit nur 150 Milliarden US-Dollar bewertete. Laut Reuters, das sich auf eine durchgesickerte Kopie des Anthropic-Prospekts berief, erwirtschaftete das Unternehmen im Jahr 2025 einen Umsatz von 4,6 Milliarden US-Dollar und verzeichnete gleichzeitig einen Nettoverlust von 42 Milliarden US-Dollar.

Was die Umsatzlücke für die KI-Wirtschaft bedeutet

Die Analysten lesen sofort, dass das zugrunde liegende Wachstum von OpenAI weiterhin stark ist, die Präsentation seiner Finanzdaten jedoch einer neuen Prüfung unterzogen wird. Eine Lücke von 26 Prozent zwischen zwei aufeinanderfolgenden Schlagzeilenzahlen, selbst wenn eine durch die Buchhaltungsmethodik erklärt wird, weckt Skepsis darüber, inwieweit das Nachfragesignal des KI-Ausbaus tatsächliche Endbenutzerausgaben im Vergleich zur Kreislaufwirtschaft der Partner darstellt.

Derzeit wachsen die Fundamentaldaten des Unternehmens im historischen Vergleich immer noch schnell. Ein Run-Rate-Wachstum von 77 Prozent in einem einzigen Quartal, wobei der Unternehmensumsatz noch schneller wächst, wäre für fast jedes Softwareunternehmen außergewöhnlich. Die Frage, die sich Investoren zunehmend stellen, ist nicht, ob die Einnahmen aus der Grenz-KI wachsen, sondern ob sie schnell genug wachsen, um die enormen Infrastrukturverpflichtungen zu bedienen, die dagegen gemacht werden.

Der nächste Test wird kommen, wenn das IPO-Marketingfenster von OpenAI näher rückt. Wenn das Unternehmen im Jahr 2027 an die Börse geht, wie die Führungskräfte angekündigt haben, müssen die Offenlegungen in seinem Prospekt diese konkurrierenden Narrative auf eine Weise in Einklang bringen, wie dies bei vierteljährlichen Anlegeraktualisierungen nie der Fall war. Bis dahin ist davon auszugehen, dass jeder inkrementelle Datenpunkt über die Finanzen von OpenAI den gesamten KI-Handel weiter vorantreiben wird.

Wichtige Zahlen auf einen Blick

  • 50 Milliarden US-Dollar: Der Jahresumsatz von OpenAI Ende September, laut Financial Times und CNBC
  • 68 Milliarden US-Dollar: die höhere Zahl, die Ende September weithin bekannt gegeben wurde, einschließlich der Bruttoeinnahmen der Partner
  • 77 Prozent: Das gesamte Run-Rate-Wachstum von OpenAI im dritten Quartal, laut einer Person, die mit der Investorenpräsentation vertraut ist
  • 107 Prozent: OpenAIs Run-Rate-Wachstum für Unternehmen im gleichen Zeitraum
  • 852 Milliarden US-Dollar: Die aktuelle Bewertung von OpenAI vor einem erwarteten Börsengang im Jahr 2027
  • 65 Milliarden US-Dollar: Die jährliche Run-Rate von Anthropic Ende Juli laut Investoren-Update vom August

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