La empresa matriz de Google, Alphabet, perdió poco más de 500 mil millones de dólares en valor de mercado el jueves después de que su última actualización comercial del año asustó a Wall Street, y la compañía confirmó que los resúmenes de IA en su motor de búsqueda están consumiendo los ingresos publicitarios que financian sus ambiciones de inteligencia artificial. La acción cayó casi un 13%, alcanzando un mínimo de seis meses y marcando su segundo peor día de negociación del año, según la BBC informando sobre la liquidación.

Al cierre, el valor de mercado total de Alphabet había caído a 3,46 billones de dólares desde los 3,97 billones de dólares del día anterior: una destrucción de riqueza en un solo día mayor que toda la capitalización de mercado de la mayoría de las empresas del S&P 500. The Economist describió la derrota sin rodeos como un "baño de sangre de 500 mil millones de dólares" que refleja el peligro que la IA representa para el negocio principal de Google. Para más contexto sobre esta historia, consulta nuestra últimos avances en IA.

Cifras destacadas en los titulares, reacción brutal de los inversores

Sobre el papel, los resultados trimestrales de Alphabet estuvieron lejos de ser desalentadores. Los ingresos totales crecieron un 25% año tras año hasta alcanzar los 127.600 millones de dólares, impulsados ​​por el continuo aumento de Google Cloud, donde los ingresos crecieron un 103% hasta casi 31.000 millones de dólares. Ésos son los tipos de tasas de crecimiento que la mayoría de las empresas celebrarían.

Los inversores los pasaron por alto. Las ganancias cayeron un 25% durante el trimestre y, lo que es mucho más alarmante para el mercado, la empresa registró un flujo de caja libre negativo superior a los 9.000 millones de dólares, sólo la segunda vez en su historia como empresa pública. Esto es casi el doble de la pérdida de efectivo que Alphabet informó apenas tres meses antes. El flujo de caja libre mide lo que queda después de las operaciones y las inversiones, y Alphabet ahora gasta más dinero del que ingresa, y el exceso de gasto se dedica casi por completo a la IA.

La IA se está comiendo su propio negocio principal

El problema más profundo es que los propios productos de inteligencia artificial de Google están canibalizando el negocio que paga por todo lo demás. El motor de búsqueda de Google ahora utiliza de manera predeterminada resúmenes de inteligencia artificial de las consultas de los usuarios, y la compañía confirmó que esos resúmenes están reduciendo la cantidad de anuncios que puede vender, y los anuncios junto con los resultados de búsqueda siguen siendo la gran mayoría del negocio de Alphabet.

"Destaca el desafío de financiar inversiones masivas en IA manteniendo al mismo tiempo la fortaleza de las empresas establecidas", dijo a la BBC Tracy Woo, analista principal de Forrester. El director comercial de Google, Phillip Schindler, adoptó un tono más confiado el miércoles y dijo que se sentía "muy bien con nuestra trayectoria" con una versión del motor de búsqueda centrada en la inteligencia artificial, pero los inversores no estaban de humor para tranquilizarse, lo que envió las acciones a su peor cierre en seis meses.

Es difícil pasar por alto la ironía: la misma empresa que se apresura a reestructurar las búsquedas en torno a la IA está descubriendo que las respuestas mediadas por la IA dejan menos espacios para los enlaces patrocinados que construyeron su imperio. La columna Breakingviews de Reuters llegó incluso a llamar la disrupción del modelo de negocio de búsqueda por parte de la IA como el "momento Napster" de la tecnología, una referencia al momento en que una nueva tecnología comienza a desmantelar el negocio de un operador establecido más rápido de lo que éste puede reemplazarlo.

La carrera por el gasto no muestra signos de desaceleración

Alphabet no fue el único que puso a prueba la paciencia de los inversores esta semana. Microsoft y Amazon actualizaron a los inversores sobre sus resultados en el mismo lapso, y las tres compañías señalaron planes para seguir gastando sumas astronómicas en la carrera de la IA. Las acciones de Amazon cayeron un 6% en las operaciones fuera de horario después de que sus propios resultados decepcionaran, ya que los inversores se resistieron al costo de sus ambiciones de billones de dólares en nube e inteligencia artificial.

El patrón a lo largo de la temporada de ganancias de las Big Tech ahora es consistente: los ingresos están creciendo, los negocios en la nube están en auge debido a la demanda de IA y, sin embargo, el mercado está castigando a las empresas que gastan porque los retornos de cientos de miles de millones de dólares en infraestructura de IA aún no están probados. El flujo de caja libre negativo de Alphabet cristalizó esa ansiedad en un solo número.

Una mala semana empeorada por la competencia

La liquidación también puso fin a una dura racha para Google en el frente de productos. A principios de semana, la compañía anunció Gemini 4 Carbon, el modelo que ahora encabeza el Índice de Inteligencia de Análisis Artificial v5.0, pero reveló que inicialmente restringirá el acceso a un subconjunto de ciberdefensores a través de su Programa Fairwind, lo que significa que su modelo más avanzado no genera ingresos hoy. Mientras tanto, Mistral lanzó los pesos abiertos de un modelo que, según afirma, lidera el paquete de codificación de peso abierto, y los laboratorios chinos continúan enviando sistemas competitivos a precios agresivos.

El director ejecutivo de Google, Sundar Pichai, ha defendido repetidamente el enorme gasto en IA de la compañía, argumentando que la inversión insuficiente es el mayor riesgo. Ese argumento está a punto de enfrentar su prueba más dura: Alphabet ahora debe convencer a los inversores de que los resúmenes de IA, los agentes de IA y la demanda de IA en la nube eventualmente generarán más dinero que los anuncios de búsqueda, antes de que el gasto de efectivo obligue a tomar decisiones más difíciles.

Por ahora, el veredicto de Wall Street es claro. Un creador de ingresos del 25% con el sitio web más visitado del mundo perdió medio billón de dólares de valor en un día, porque el mercado ya no cree que la compensación actual (sacrificar anuncios de búsqueda para financiar la IA) sea automáticamente ganadora.

_Este artículo está basado en un informe de la BBC (Kali Hays) y comentarios de The Economist y Reuters Breakingviews._

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