Amazon está en conversaciones para trasladar chips Nvidia Grace Blackwell por valor de aproximadamente 8 mil millones de dólares a un vehículo de propósito especial que vendería deuda a inversionistas externos, compraría el hardware directamente y lo arrendaría nuevamente a la compañía, según un informe del Financial Times. El acuerdo, conocido como venta-arrendamiento, dejaría los chips exactamente donde están hoy (instalados en centros de datos de Amazon en al menos cinco estados de EE. UU.) y, al mismo tiempo, transferiría la propiedad y gran parte del riesgo financiero a inversores externos.
Amazon retendría hasta el 10 por ciento del capital del vehículo, según el informe. El hardware permanece donde está; sólo cambia la propiedad. Para más contexto sobre esta historia, consulta nuestra actualidad de inteligencia artificial.
Cómo funciona la estructura de venta-arrendamiento
Según la estructura propuesta, un vehículo de propósito especial emitiría deuda a inversores institucionales, utilizaría las ganancias para comprar los sistemas Nvidia Grace Blackwell de Amazon y luego arrendaría el mismo hardware a la empresa. Los servidores nunca se mueven. La capacidad informática que Amazon alquila a los clientes de AWS permanece en línea y la relación operativa entre Amazon y sus chips no cambia.
Lo que cambia es quién es el propietario del hardware y quién corre con el riesgo de su depreciación. Los acuerdos de venta-arrendamiento son una herramienta familiar en el sector inmobiliario y la aviación, donde las aerolíneas han vendido durante mucho tiempo aviones a inversores y los han arrendado durante décadas de vida útil. La aplicación de la estructura a los aceleradores de IA está mucho menos resuelta, porque la vida útil y el valor de reventa de una generación de GPU es un tema de intenso debate en este momento.
Por qué Amazon quiere quitarle las fichas a sus libros
La medida se produce cuando el gasto en inteligencia artificial de Amazon ha aumentado drásticamente. La compañía gastó 54.200 millones de dólares en proyectos de capital en el segundo trimestre de 2026, aproximadamente un 68 por ciento más que el año anterior, y el director ejecutivo Andy Jassy se ha comprometido a gastar alrededor de 200.000 millones de dólares para todo el año.
Ese ritmo ha dejado huellas en los estados financieros. El flujo de caja libre de Amazon durante los últimos doce meses se volvió negativo en -7.600 millones de dólares, y la deuda a largo plazo aumentó a 119.100 millones de dólares, frente a los 65.600 millones de dólares del año anterior. Una venta-arrendamiento permite a Amazon seguir ejecutando su infraestructura de inteligencia artificial mientras retira miles de millones en valor de activos de su balance y reemplaza la propiedad con obligaciones de arrendamiento, un cambio que ayuda a proteger el perfil crediticio de la compañía mientras continúa endeudándose para financiar la construcción del centro de datos.
Garantía que se deprecia rápidamente
Los inversores que compren la deuda estarían prestando contra hardware que pierde valor rápidamente según los estándares de los activos de infraestructura. Grace Blackwell ya está una generación detrás de la nueva plataforma Vera Rubin de Nvidia, que según Nvidia ofrece costos de token 35 veces más bajos que Grace Blackwell Ultra. La compañía también ha estimado aproximadamente 25 mil millones de dólares en ingresos por gigavatio para las implementaciones de Grace Blackwell y alrededor de 40 mil millones de dólares por gigavatio para Vera Rubin, una brecha que ilustra cuán rápido cada nueva generación cambia la economía de la anterior.
El director ejecutivo de Amazon, Andy Jassy, abordó la cuestión de la vida útil en la conferencia telefónica sobre ganancias de la compañía en julio, diciendo que los servidores tardan "un poco menos de tres años" en alcanzar el punto de equilibrio y duran "al menos cinco a seis años". Bajo la estructura de arrendamiento posterior, Amazon se quedaría con los primeros años más rentables de la vida de cada servidor, mientras que los prestamistas tendrían derechos sobre los años posteriores, cuando los chips tengan una o dos generaciones de antigüedad y deban ser refinanciados o revendidos.
El debate sobre la financiación circular de Nvidia
El acuerdo reportado con Amazon llega en medio de una discusión más amplia sobre el financiamiento circular en el desarrollo de la IA. La propia Nvidia ha adoptado estructuras similares: la compañía informó 279 mil millones de dólares en compromisos de suministro junto con obligaciones de garantía limitadas a 108,5 mil millones de dólares para socios de centros de datos y nube de IA, y ha contratado a seis administradores de activos y bancos para recaudar más de 500 mil millones de dólares de capital externo para infraestructura de IA.
La gerencia ha sido sincera sobre cómo se ve esto. "Sabemos que algunos lo llamarán financiación circular", dijo la empresa. Nvidia espera que los laboratorios de IA que respalda representen aproximadamente una cuarta parte de su negocio el próximo año, y dice que actualmente puede abastecer sólo alrededor del 70 por ciento de la demanda que solicitan los clientes.
Qué mirar a continuación
Tres señales mostrarán si la transacción de Amazon se convierte en un modelo para la industria. En primer lugar, el informe de ganancias del tercer trimestre de Amazon, para el cual la compañía ha estimado entre 22.500 y 26.500 millones de dólares en ingresos operativos, revelará si el vehículo aparece en sus divulgaciones y cuánto crecen las obligaciones de arrendamiento. En segundo lugar, la tasa de interés que los inversores exigen sobre la deuda mostrará si los prestamistas están valorando el riesgo de depreciación que los inversores en acciones han ignorado en gran medida hasta ahora. Un diferencial amplio sugeriría que los prestamistas ven claramente el riesgo de envejecimiento de los chips; uno estrecho sugeriría que el mercado considera el hardware de IA como una garantía duradera.
En tercer lugar, si otros gigantes de la nube anuncian estructuras similares en los próximos dos trimestres. Si lo hacen, una parte cada vez mayor de la factura de hardware de IA quedará fuera de los balances que los inversores leen atentamente, y los prestamistas se quedarán con chips que cada nuevo lanzamiento de Nvidia hace progresivamente menos valiosos.
Por ahora, el acuerdo captura el extraño momento que atraviesa la industria de la IA: la demanda de potencia informática es lo suficientemente intensa como para que Amazon pueda recaudar miles de millones con chips de un año de antigüedad, pero los chips envejecen lo suficientemente rápido como para que quien los posea esté haciendo una apuesta audaz sobre cuánto tiempo durará la relevancia.
---
Mantente al Día con la IALas últimas noticias, análisis y avances de inteligencia artificial, en un solo lugar.
Leer más noticias de IA →
