Cerebras Systems vivió la peor semana de su corta vida como empresa pública. Las acciones del fabricante de chips cayeron casi un 20% durante la semana pasada a su punto más bajo desde el debut de la compañía en mayo en el Nasdaq, luego de que surgieran informes de que Nvidia impulsará una parte clave del último modelo de inteligencia artificial de OpenAI en lugar del hardware de Cerebras, un golpe agravado por un período de bloqueo que expiraba y que envió acciones internas adicionales al mercado.
La acción cerró el viernes a 166,43 dólares, lo que dejó a Cerebras con una caída de más del 50% respecto del precio del día de apertura que siguió a su oferta pública inicial del 14 de mayo. La capitalización de mercado de la compañía ahora se sitúa en poco más de 39 mil millones de dólares, una fuerte caída con respecto a la valoración de 95 mil millones de dólares que tenía en su primer día de operaciones, una cifra que la colocó justo por debajo del club de los 100 mil millones de dólares ocupado por Meta, Alibaba y SpaceX en sus respectivos debuts en el mercado. Para más contexto sobre esta historia, consulta nuestra novedades de IA.
El informe que inició la liquidación
El detonante se produjo el miércoles, cuando la firma de investigación SemiAnalysis publicó en X que OpenAI utilizará unidades de procesamiento de gráficos Nvidia para impulsar el modo "Ultrarápido" de su modelo GPT-6.1 Sol, una carga de trabajo que se había asociado con Cerebras.
La asociación no fue un asunto menor. Cerebras saltó a la fama entre los inversores como especialista en inferencias detrás del nivel Ultrafast de OpenAI, una colaboración anunciada en agosto cuando se demostró que GPT-5.6 Sol funcionaba a 750 tokens por segundo en hardware de Cerebras sin pérdida de calidad. Ultrafast se convirtió en la demostración emblemática de lo que los chips de escala de oblea de Cerebras podían hacer para la velocidad de la IA, y un elemento central del discurso de la compañía como alternativa a Nvidia.
La pérdida de una carga de trabajo de inferencia visible ante Nvidia ha planteado dudas sobre el alcance de la relación OpenAI, subrayando la presión competitiva que enfrenta Cerebras por parte del fabricante de chips dominante a pesar de que la asociación permanece formalmente intacta.
La tranquilidad de Altman llegó después de horas
La acción recuperó algo de terreno después del cierre del mercado el viernes, subiendo casi un 3% en las operaciones extendidas, después de que el CEO de OpenAI, Sam Altman, abordara lo que llamó "especulación sobre nuestra asociación con Cerebras".
"Cerebras es un socio cercano y tenemos un profundo compromiso que supera las fronteras de la velocidad", escribió Altman en una publicación en X.
La declaración sugiere que OpenAI quiere mantener la relación intacta, pero no detalla qué cargas de trabajo se ejecutan en el hardware de qué empresa, precisamente la ambigüedad que puso nerviosos a los inversores en primer lugar.
La caducidad del encierro echó leña al fuego
La liquidación no se debió sólo a Nvidia. El vencimiento de las restricciones posteriores al bloqueo de la OPI lanzó al mercado una ola de acciones privilegiadas al mismo tiempo.
Según el prospecto de la compañía, el miércoles se desbloquearon hasta 19,4 millones de acciones, equivalentes al 8% del total de acciones en circulación, en manos de directores, funcionarios, empleados no ejecutivos y propietarios no empleados. Antes de eso, ya se habían puesto a la venta hasta 14,6 millones de acciones cada dos semanas desde el 19 de agosto.
Los insiders se han estado aprovechando. El CEO Andrew Feldman y el CTO Sean Lie, quienes se convirtieron en multimillonarios a través del proceso de IPO, vendieron más de 240 millones de dólares en acciones Clase A entre el 20 de agosto y el 25 de septiembre bajo planes comerciales adoptados poco después de que la compañía saliera a bolsa. Otros ejecutivos también han vendido acciones valoradas en millones.
Qué significa ahora el acuerdo de enero
Hay mucho en juego. En enero, Cerebras llegó a un acuerdo valorado en más de 10 mil millones de dólares con OpenAI para suministrar 750 megavatios de potencia informática hasta 2028, el acuerdo que ancló la narrativa posterior a la IPO de la compañía como la principal opción no perteneciente a Nvidia para la computación de IA.
El modelo de negocio de Cerebras hace que la incertidumbre actual sea particularmente aguda. La empresa fabrica grandes chips personalizados diseñados específicamente para cargas de trabajo de inferencia y alquila capacidad informática de sus propios centros de datos como un servicio en la nube. La inferencia no es un negocio secundario para Cerebras: es el negocio completo.
El momento añade más peso. Según McKinsey, se espera que la inferencia supere a la capacitación como carga de trabajo dominante en los centros de datos de IA para finales de la década, lo que hace que cualquier cambio percibido en ese mercado sea especialmente importante para una empresa cuya economía depende de ello.
Lo que los inversores están observando a continuación
Dado que es probable que expiren más tramos de bloqueo en los próximos meses y quedan preguntas abiertas sobre cómo OpenAI dividirá sus cargas de trabajo de inferencia entre Cerebras y Nvidia, los inversores están buscando una aclaración formal de cualquiera de las empresas sobre los términos y el alcance de sus acuerdos.
Hasta entonces, las operaciones de la semana sugieren cuán frágil puede ser la confianza del mercado en las narrativas de un solo socio. La publicación de una empresa de investigación en las redes sociales fue suficiente para borrar miles de millones en valor de mercado en días; La publicación de un CEO en las redes sociales fue suficiente para recuperar parte de ello fuera de horario. La pregunta subyacente: si Cerebras puede mantener su lugar en la pila de computación de OpenAI contra la gravedad de Nvidia, sigue sin respuesta.
Para una empresa que figuraba en mayo como uno de los debuts en semiconductores más valiosos de la historia, el mensaje del mercado esta semana fue contundente: ser la alternativa a Nvidia solo vale tanto como las cargas de trabajo que realmente se ejecutan en sus chips.
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