بر اساس تحقیقات فایننشال تایمز که در روز شنبه منتشر شد، برخی از بزرگ‌ترین نام‌های فناوری طی سال گذشته تا 300 میلیارد دلار ضمانت‌های مربوط به مراکز داده و تراشه‌های هوش مصنوعی را صادر کرده‌اند و بیشتر این بدهی‌ها را از ترازنامه خود حفظ کرده‌اند.

این گزارش الگوی تامین مالی را توصیف می‌کند که به یکی از ویژگی‌های تعیین‌کننده رونق زیرساخت‌های هوش مصنوعی تبدیل شده است: شرکت‌های فناوری به‌جای استقراض مبالغ هنگفت مورد نیاز برای مراکز داده و سخت‌افزار محاسباتی شتاب‌دهنده به‌طور مستقیم، به طور فزاینده‌ای از بدهی‌های ایجاد شده توسط وسایل تامین مالی جداگانه جلوگیری می‌کنند. شرکت مادر قول می‌دهد که وام‌دهندگان را یکپارچه کند - اغلب با تضمین حداقل ارزش آتی برای تراشه‌ها یا تسهیلات درگیر - در حالی که خود وام‌ها در دفتر وسایل نقلیه قرار دارند، نه غول فناوری.

ساختار گارانتی چگونه کار می کند

مکانیک ساده است حتی اگر مقیاس نباشد. یک پروژه مرکز داده یا یک راه‌اندازی ابری هوش مصنوعی از طریق یک وسیله نقلیه با هدف خاص، بدهی را افزایش می‌دهد. وسیله نقلیه در برابر ارزش باقیمانده دارایی ها - GPU ها، سرورها، ساختمان ها - وام می گیرد. سپس یک شرکت فناوری بزرگ تضمین می‌کند که آن دارایی‌ها ارزش مشخصی را حفظ می‌کنند یا بدهی بازپرداخت می‌شود.

همانطور که FT گزارش می‌کند، اثر این است که وام دهندگان تا حدی طوری رفتار می‌کنند که انگار به ضامن - متا، انویدیا، برادکام - وام می‌دهند نه به یک استارت‌آپ جوان هوش مصنوعی یا یک شرکت مرکز داده تک منظوره. این امر هزینه های استقراض را به طور چشمگیری کاهش می دهد و سرمایه را با سرعتی که بخش هوش مصنوعی نمی تواند به آن دسترسی داشته باشد باز می کند.

همچنین به این معنی است که مواجهه به سختی در ترازنامه ضامن ثبت می شود. شرکت ها تعهدات تضمینی را در پاورقی پرونده های خود گزارش می دهند، در حالی که بدهی مربوطه در هیچ کجا تجمیع نشده است.

ردپای تضمینی حرکت سریع الفبا

گزارش FT شامل یک داده قابل توجه در مورد Alphabet است. طبق تحقیقات، ضمانت‌های این شرکت مرتبط با اجاره‌های مرکز داده از 16.9 میلیارد دلار به 43.8 میلیارد دلار در حدود 6 ماه افزایش یافته است و طبق تحقیقات، کمتر از 2 درصد از تعهدات مرتبط در ترازنامه ثبت شده است.

بر اساس گزارش FT در مورد این معامله، پروژه عظیم مرکز داده Hyperion متا در لوئیزیانا، توسعه ای به ارزش تقریبی 50 میلیارد دلار، نیز از طریق ساختاری تامین مالی شده است که بدهی ها را از دفتر متا دور نگه می دارد.

در مجموع، FT محاسبه می‌کند که ضمانت‌های صادر شده توسط متا، انویدیا، برادکام و سایر شرکت‌های فناوری در سال گذشته بالغ بر 300 میلیارد دلار است - رقمی که در چارچوب تعهدات زیرساخت‌های هوش مصنوعی بسیار بزرگ‌تری قرار می‌گیرد که برآوردهای کل صنعت اکنون نزدیک به 3 تریلیون دلار است.

در واقع مالک ریسک کیست؟

این ترتیبات از دید افرادی که وظیفه آنها ارزیابی ریسک اعتباری است پنهان نیست. به گفته FT، آژانس های رتبه بندی اعتباری صراحتاً تضمین هایی را در مدل سازی خود از شرکت های درگیر در نظر می گیرند. افشا وجود دارد؛ به سادگی بسیار کمتر از بدهی ترازنامه قابل مشاهده است و ریسک مرتبط را در یک سناریو متمرکز می کند: کاهش شدید ارزش تراشه های هوش مصنوعی استفاده شده و ظرفیت مرکز داده.

آن سناریو فرضی نیست. کل ساختار به GPUهایی بستگی دارد که ارزش خود را از طریق نسل های متوالی سخت افزار حفظ کنند. اگر ارزش‌های فروش مجدد تراشه از بین برود - به دلیل اینکه تقاضا ناامید می‌شود، یا سخت‌افزار جدیدتر ناوگان‌های موجود را منسوخ می‌کند - ضمانت‌ها به طور بالقوه به یکباره از ثبت‌های پاورقی به تعهدات نقدی واقعی تبدیل می‌شوند.

این گزارش قبلاً بحث هایی را در بین تحلیلگران و سرمایه گذاران برانگیخته است. یک بحث هکر نیوز در مورد مقاله FT صدها نظر را به همراه داشت و خوانندگان در مورد اینکه آیا این ساختار بازیافت سرمایه محتاطانه است یا یک ریسک سیستماتیک است که بازتاب دوره های قبلی تامین مالی خارج از ترازنامه است، بحث می کردند. مدافعان خاطرنشان می کنند که ضمانت ها ابزار استاندارد تامین مالی پروژه هستند و آژانس های رتبه بندی تصویر کامل را می بینند. منتقدان مخالفت می کنند که ساختار هوش مصنوعی اکنون آنقدر بزرگ و به هم پیوسته است که کاهش ارزش تراشه ها به سرعت در وسایل نقلیه ای منتشر می شود که تا حدی برای حفظ این خطر طراحی شده اند.

الگویی که مدام در حال رشد است

تحقیقات FT در میان هجوم مداوم اخبار تامین مالی هوش مصنوعی با پشتوانه تضمینی انجام می شود. گزارش شده است که خود انویدیا ضمانت مرکز داده مرتبط با ترتیبات OpenAI خود را به کمتر از 120 میلیارد دلار کاهش داده است، پس از آن که نسخه قبلی تعهد به اندازه 250 میلیارد دلار، همانطور که AI Buzz Wire قبلا پوشش داده بود، کاهش داد. هر معامله بزرگ جدید - تعهدات تامین تراشه، سرمایه گذاری مشترک در مرکز داده، قراردادهای ظرفیت نئوکلاد - لایه دیگری از قرار گرفتن در معرض احتمالی را اضافه می کند که خارج از کل بدهی های سنتی سرمایه گذاران است.

در حال حاضر، بازارهای سرمایه حمایت می‌کنند: ساختارهای تضمینی هزینه‌های تامین مالی را کاهش می‌دهند و روند پیشرفت را با سرعتی بی‌سابقه حفظ می‌کنند. سوالی که FT مطرح می کند این است که اگر تقاضای هوش مصنوعی دچار نوسان شود، چه اتفاقی برای آن ریاضی می افتد. تا 300 میلیارد دلار تضمین نشان می دهد که پاسخ دیگر محدود به پاورقی ها نخواهد بود.

از هوش مصنوعی جلوتر بمانید

دنبال پول پشت رونق هوش مصنوعی؟ بیشتر اخبار هوش مصنوعی را در AI Buzz Wire بخوانید — کسب و کار هوش مصنوعی که روزانه پوشش داده می شود.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →