La Banque des règlements internationaux (BRI), l'institution basée à Bâle qui sert de banque pour les banques centrales du monde, a averti que le boom des investissements dans l'intelligence artificielle pourrait se terminer par une crise prolongée avec des conséquences qui se répercuteraient sur l'ensemble du système financier. L’évaluation est apparue dans le rapport économique annuel de la BRI publié le 28 juin 2026 et élève l’IA au premier rang des risques auxquels l’économie mondiale est désormais confrontée, selon l’institution. Pour une analyse continue des forces qui façonnent l'industrie, consultez notre Couverture commerciale de l'IA.
Le timing était délibéré. Le rapport a été publié à la veille du symposium annuel de trois jours de la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal, où les décideurs politiques mondiaux examinent les mêmes dangers pour la stabilité. En plaçant l’IA aux côtés de l’inflation et des tensions budgétaires sur sa liste de « points de pression », la BRI a indiqué qu’elle considère désormais l’empreinte financière de la technologie comme une préoccupation macroéconomique de premier ordre.
"Courants croisés de progrès et de péril"
"L'économie mondiale reste prise entre le progrès et le péril", écrivent les responsables de la BRI dans le rapport. "La résilience est de plus en plus mise à l'épreuve et mise à rude épreuve." L’institution a considéré les risques liés à l’IA comme étant importants parmi les vulnérabilités susceptibles d’amplifier tout choc futur, arguant que le moment actuel exige l’attention des décideurs politiques avant que les tensions ne s’accentuent davantage.
La BRI ne conteste pas que l’IA représente un véritable progrès technologique. Ce qui l’inquiète, c’est l’échafaudage financier qui a été érigé autour de ces progrès – les vastes sommes de capital, les accords de financement complexes et l’hypothèse de rendements toujours croissants qui les sous-tendent.
Du boom des dépenses d'investissement à la « crise prolongée des investissements »
L’avertissement central du rapport sur l’IA concerne la trajectoire des dépenses en capital. Après qu’un montant estimé à 1 000 milliards de dollars ait été investi dans les infrastructures d’IA, la BRI a averti qu’un écart entre cet investissement et les revenus qu’il génère finalement pourrait s’avérer dangereux.
"Une déception au niveau des rendements pourrait déclencher un recul soudain du financement et transformer le boom des dépenses d'investissement en une crise prolongée des investissements, avec des répercussions potentielles sur les conditions financières", a déclaré la BRI. L'institution est allée plus loin, affirmant qu'« une correction majeure du marché boursier pourrait avoir des conséquences macroéconomiques plus importantes aujourd'hui que par le passé » – une observation pertinente compte tenu de l'importance avec laquelle les actions de l'IA ont stimulé les récents gains du marché.
Echos de 2008 sur le marché du crédit
Le passage le plus frappant du rapport concerne peut-être le crédit. La BRI a établi un parallèle explicite avec la crise financière mondiale de 2008, avertissant que toute réévaluation du risque – qu'elle soit déclenchée par des taux d'intérêt plus élevés ou par un effondrement de l'IA – « a le potentiel d'avoir des effets tout aussi perturbateurs » dans le segment du crédit.
L’inquiétude réside dans la manière dont les entreprises d’IA sont financées. La BRI a mis en avant ce qu'elle appelle des dispositifs de « financement circulaire » qui mélangent de manière opaque des fonds propres, des dettes et des contrats fournisseur-client. Les fabricants de puces et les opérateurs de cloud hyperscale, par exemple, ont pris des participations dans des laboratoires d'IA ou des fournisseurs spécialisés de « néocloud », qui s'engagent à leur tour sur des achats pluriannuels de puces ou de puissance de calcul. La construction de centres de données est de plus en plus sous-traitée à des tiers qui louent les installations aux hyperscalers dans le cadre de contrats à long terme avec des clauses de sortie intégrées.
"Les termes de ces transactions sont généralement mal divulgués, le risque que le même actif soit promis plusieurs fois", ont écrit les responsables. Ce langage fait écho à la description des titres de créance garantis et du risque reconditionné qui définissait la période antérieure à 2008, et il suggère que la BRI voit des dangers comparables se développer au sein de la chaîne d’approvisionnement de l’IA.
L'inflation et le stress budgétaire aggravent le danger
L’avertissement de l’IA n’arrive pas de manière isolée. La BRI a également averti que l'inflation pourrait revenir, ce qui compliquerait la capacité des banques centrales à amortir un éventuel ralentissement. L'institution a noté qu'un récent choc énergétique lié à l'instabilité du Moyen-Orient pourrait ne pas être entièrement résolu et que ses effets persistants pourraient maintenir les pressions sur les prix élevées. Son chef, Pablo Hernández de Cos, a déclaré aux journalistes que le dernier choc sur le coût de la vie en 2022 "est encore dans la mémoire des agents économiques", augmentant la probabilité que des "effets de second tour" s'auto-renforcent sur les salaires et les prix.
Au-dessus se trouve un avertissement familier concernant la dette souveraine. La BRI a réitéré que des emprunts publics élevés laissent aux gouvernements une marge de manœuvre budgétaire limitée pour répondre à un ralentissement économique – une contrainte qui devient aiguë si un effondrement de l’IA frappe simultanément les recettes fiscales, les bénéfices des entreprises et l’emploi dans un secteur qui est à l’origine d’une grande partie de l’optimisme économique récent.
Un avertissement à l'industrie de l'IA, pas un rejet de l'IA
Le rapport veille à ne pas écarter l’intelligence artificielle elle-même. La BRI reconnaît le potentiel de la technologie et n'appelle pas à l'arrêt des investissements. Son argument est plus restreint et plus pointu : l’architecture financière qui soutient le boom s’est développée plus rapidement et est plus complexe que les rendements sous-jacents ne peuvent encore le justifier, et que l’opacité des accords liant les fabricants de puces, les fournisseurs de cloud et les laboratoires d’IA crée des risques que les marchés et les régulateurs ne peuvent actuellement pas voir clairement.
Pour l’industrie de l’IA, le message est sobre. Une décennie de capitaux bon marché et d’optimisme sans limites a permis de financer une extraordinaire expansion de la puissance de calcul. La BRI se demande maintenant, au nom des banques centrales du monde, ce qu'il adviendra de cette construction – et du système financier qui l'a financé – si les rendements sont insuffisants.
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