Alors qu'OpenAI prépare les documents pour une introduction en bourse tant attendue, les états financiers audités récemment divulgués offrent la vision la plus claire à ce jour des finances de l'entreprise – et les chiffres soulignent à quel point le chemin vers la rentabilité reste difficile.
Les états financiers, obtenus et publiés par le journaliste indépendant Ed Zitron et examinés de manière indépendante par le Financial Times, montrent une entreprise dont les revenus augmentent plus rapidement que presque toutes les entreprises de l'histoire, mais dont les coûts augmentent encore plus rapidement. Pour plus de contexte sur cette histoire, consultez notre tendances IA.
Revenu triplé pour atteindre 13 milliards de dollars
Les revenus déclarés d'OpenAI sont passés de 3,7 milliards de dollars en 2024 à 13,07 milliards de dollars en 2025, selon les états audités. Le Financial Times, qui a examiné les mêmes documents, a rapporté que les revenus mensuels avaient grimpé à près de 2 milliards de dollars à la fin de 2025, ce qui suggère que le rythme d'exécution de l'entreprise a continué de s'accélérer tout au long de l'année.
La société rapporte plus de 900 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires de ChatGPT, même si seulement 50 millions environ d’entre eux sont des abonnés payants. Cet écart encadre à la fois l’opportunité commerciale d’OpenAI et son principal défi alors qu’il courtise les investisseurs du marché public : transformer une énorme attention en revenus durables et rentables.
Les coûts augmentent encore plus vite
Les revenus en croissance rapide d'OpenAI sont toujours éclipsés par ses dépenses. La recherche et le développement à eux seuls sont passés d'un poste de 7,81 milliards de dollars en 2024 à 19,18 milliards de dollars en 2025, selon les documents. Ces chiffres de R&D incluraient 10,59 milliards de dollars versés à Microsoft en 2025, reflétant les énormes coûts de calcul liés à la formation de modèles pionniers sur l'infrastructure cloud du géant du logiciel.
Le « coût des revenus » de l'entreprise – l'argent dépensé pour produire et livrer ses produits – est passé de 2,65 milliards de dollars en 2024 à 7,5 milliards de dollars en 2025, un chiffre probablement dû aux coûts d'inférence liés à la réponse à un volume croissant de demandes d'utilisateurs. Les dépenses de vente et de marketing ont également fortement augmenté, passant de 1,11 milliard de dollars à 5,73 milliards de dollars sur la même période.
Pertes et frais de conversion à but lucratif
Dans l'ensemble, la « perte d'exploitation » d'OpenAI est passée de 8,78 milliards de dollars en 2024 à 20,92 milliards de dollars en 2025. Cependant, mesurées en pourcentage du chiffre d'affaires, les pertes d'exploitation se sont réduites – de 237 % en 2024 à 160 % en 2025 – un signe modeste que les revenus commencent à croître dans la base de coûts.
Le chiffre global de la perte nette d'OpenAI raconte une histoire plus dramatique, passant d'un peu plus de 5 milliards de dollars en 2024 à près de 39 milliards de dollars en 2025. Mais le Financial Times, citant une personne proche du dossier, a rapporté que le chiffre de 2025 inclut une charge comptable non récurrente d'environ 30 milliards de dollars liée à la conversion de l'entreprise en une structure à but lucratif. Sans cette charge ponctuelle, la perte nette pour 2025 s’élèverait à environ 8 milliards de dollars.
Le chemin vers la rentabilité
Alors qu’OpenAI s’efforce de convertir ces pertes en bénéfices, elle est confrontée à des pressions sur plusieurs fronts. L'entreprise a déclaré aux investisseurs qu'elle espérait atteindre la rentabilité d'ici 2030, mais pour y parvenir, il faudra maîtriser les coûts massifs et croissants de la formation des modèles.
Du côté des entreprises, les clients s'opposent de plus en plus à la tarification basée sur les jetons et exigent un retour mesurable sur leur investissement en IA, une tendance qui exerce une pression à la fois sur le chiffre d'affaires d'OpenAI et sur ses marges. Du côté des consommateurs, la concurrence de concurrents tels qu’Anthropic pourrait contraindre OpenAI à baisser les prix de ses abonnements, une décision qui pourrait aggraver les pertes à court terme, même si elle protège ses parts de marché.
Des signes de discipline en matière de coûts apparaissent déjà. OpenAI a fermé son produit de génération vidéo Sora en mars, et à peu près au même moment, Fidji Simo, PDG des applications de l'entreprise, a déclaré aux employés qu'OpenAI réduirait les « quêtes secondaires » pour se concentrer sur son codage principal et ses utilisateurs professionnels.
Une collecte de fonds record et une valorisation élevée
La situation financière s’accompagne d’une collecte de fonds record. En mars, OpenAI a levé 122 milliards de dollars lors d'un cycle de financement qui a valorisé l'entreprise à 852 milliards de dollars, soulignant à quel point les investisseurs sont prêts à s'engager dans le leader de la catégorie malgré l'encre rouge.
Alors que l'entreprise s'oriente vers une cotation publique, les documents divulgués donnent aux investisseurs potentiels une idée concrète du pari proposé : une entreprise avec une croissance explosive des revenus, un produit de consommation dominant dans ChatGPT et des pertes qui, bien que se réduisant en proportion des revenus, restent mesurées en dizaines de milliards de dollars.
Un test déterminant pour l'économie de l'IA
Les divulgations ont également des implications bien au-delà d’une seule entreprise. Les données financières d'OpenAI constituent la fenêtre la plus détaillée à ce jour sur l'économie sous-jacente du secteur frontalier de l'IA, où le coût de la formation de modèles toujours plus grands et du service à des centaines de millions d'utilisateurs a jusqu'à présent dépassé même la demande croissante.
Que la trajectoire s’oriente vers le profit – comme l’insiste le discours d’OpenAI aux investisseurs – ou que les pertes s’avèrent structurelles, cela contribuera à façonner la façon dont le marché au sens large valorise toute la génération d’entreprises d’IA qui se précipitent actuellement vers les marchés publics. Pour l'instant, les chiffres audités montrent clairement que l'acteur le plus important du secteur achète toujours sa croissance à un prix qui se mesure en milliards.
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