אנתרופיק הגישה ביום שני את טופס S-1 שלה לרשות ניירות ערך של ארה"ב, והשיקה רשמית את מה שעומד להיות ההנפקה הראשונית הגדולה ביותר של עידן הבינה המלאכותית והפכה את מפתח קלוד למעבדת הבינה המלאכותית הראשונה שמגיעה לשווקים הציבוריים. החברה הודיעה כי בכוונתה לרשום את המניות הרגילות שלה ב-Nasdaq Global Select Market תחת סמל הטיקר "ANT", כאשר גולדמן זאקס ומורגן סטנלי משמשים כחתמים ראשיים. טרם נקבעו מספר המניות שיוצעו וטווח המחירים.

ההגשה מסיימת חודשים של ספקולציות לגבי מתי התאגיד לתועלת הציבור בסן פרנסיסקו יעשה את הצעד שלו, והוא נותן למשקיעים מבט מלא ראשון על המנוע הפיננסי מאחורי אחת החברות הפרטיות היקרות בעולם. דיווחים בעיתונות קבעו את הערכת השווי הצפויה ליותר מ-1.5 טריליון דולר, ונקודות מכירה כולל Investing.com מדווחות כי הרישום באמצע נובמבר נשאר במסלול. לקבלת תמונה מלאה של האופן שבו זה משתלב בגל המימון של התעשייה, עקוב אחר חדשות הבינה המלאכותית שלנו ככל שהרישום מתקרב.

סיפור ההכנסות: קפיצה פי 14

הנתון הראשי של ה-S-1 הוא צמיחה שכמעט ואין לה תקדים בקנה מידה זה. ההכנסות של אנתרופיק עמדו על 41 מיליון דולר ב-2023, 386 מיליון דולר ב-2024 ו-4.6 מיליארד דולר ב-2025, לפי ההגשה. בששת החודשים הראשונים של 2026 בלבד, ההכנסות הגיעו ל-16.3 מיליארד דולר, עלייה מ-1.2 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2025 - עלייה של בערך פי ארבע עשרה משנה לשנה, נתון שהדגיש הניו יורק טיימס בסיקור התיק.

בסיס הלקוחות התרחב באותה מהירות. אנתרופיק אמרה שלקוחות שהניבו 100,000 דולר או יותר בהכנסות לאחר 12 חודשים גדלו מיותר מ-950 בספטמבר 2025 ליותר מ-11,900 שנה לאחר מכן. ההכנסה מבוססת הצריכה - מונעת על ידי שימוש ב-API וחוזים ארגוניים במקום מנויים - עלתה מ-789 מיליון דולר, או 17% מסך ההכנסות, ל-3.2 מיליארד דולר, או 20%, בתקופות ההשוואה.

הפסד של 80 מיליארד דולר - עם כוכבית

נתוני ההפסד הנקי נראים מדאיגים במבט ראשון: 1.5 מיליארד דולר ב-2023, 8.3 מיליארד דולר ב-2024, 42 מיליארד דולר ב-2025 ו-80.7 מיליארד דולר במחצית הראשונה של 2026. אבל להרכב ההפסדים הללו יש חשיבות עצומה. מתוך ההפסד של 80.7 מיליארד דולר במחצית הראשונה, 72.4 מיליארד דולר הגיעו משינוי שאינו במזומן בשווי ההוגן של שטרות להמרה, התחייבויות נגזרים ו-SAFE - התאמות חשבונאיות שמשקפות במידה רבה את הערכת השווי הגואה של החברה ולא כסף שהוצא בפועל.

הסר את אלה ותמונת הניתוח שונה להפליא. ההפסד התפעולי של אנתרופיק הצטמצם ל-693 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2026 לעומת 2.1 מיליארד דולר בשנה הקודמת, בעוד שהכנסות ריבית של 1.1 מיליארד דולר - תוצר של ערימת המזומנים האדירה - קיזזו נתח משמעותי מהעלויות שנותרו. החברה עדיין לא רווחית על בסיס תפעולי, אבל המסלול של עסקי הליבה בריא הרבה יותר ממה שמרמז ההפסד הנקי.

מאזן מבצר

אנתרופיק חשפה כי היא גייסה הון מצטבר של 141.1 מיליארד דולר נכון ל-30 ביוני 2026, והחזיקה ב-112.4 מיליארד דולר במזומנים ושווי מזומנים, בתוספת 19.3 מיליארד דולר בהשקעות לטווח קצר, עם 3.2 מיליארד דולר נוספים זמינים במסגרת מסגרת אשראי. העתודות הללו מעניקות לחברה כוח אש נזיל יותר מרוב החברות בשווקים הציבוריים ומפחיתות את התלות שלה בתמורות ההנפקה, לא משנה מה הגודל הסופי של הגיוס.

חשב המחויבות מחסנית גבוהה יותר

ההגשה גם מכמתת את עלות השהייה בגבול. באירועים שלאחר מכן שנחשפו לתקופה שאחרי ה-30 ביוני 2026, אמרה אנתרופיק כי היא חתמה על הסכמי חכירה ומסחר חדשים ומתוקנים להבטחת קיבולת מחשוב ותשתית נוספת, נושאת התחייבויות תשלום מינימליות עתידיות מצטברות של כ-245 מיליארד דולר, עם הסדרים שמתחילים בין 2026 ל-2036 וטווחים ארוכים של שנתיים. היא גם חשפה התחייבויות לטווח קצר של כ-21 מיליארד דולר. הניתוח של יאהו פיננסים של ההגשה העמיד את סך התחייבויות המחשוב הנעולות של החברה על כ-430 מיליארד דולר.

צד החומרה של ההתחייבויות הללו הוא ספציפי באותה מידה. ה-S-1 של Anthropic מתאר הסכם עם AMD המכסה מערכות בקנה מידה של Helios הבנויות על מעבדי Instinct MI450 GPU, כאשר AMD מתחייבת לרכוש עד 5 מיליארד דולר של מניות מסוג Anthropic אם יתקיימו תנאים מסוימים. קלוד מופץ על פני כל שלוש פלטפורמות הענן הגדולות - Amazon Web Services, Google Cloud ו-Microsoft Azure - תחת הסדרי יציאה לשוק משותפים, ולחברה יש הסכמי רכישה עם גוגל, אמזון וברודקום.

אזהרות בטיחות היכנסו לתשקיף

בהתאם למבנה שלה כתאגיד לתועלת הציבור, גורמי הסיכון של אנתרופיק מתמודדים בכנות עם סכנות הטכנולוגיה. סיקור של Barron's של התיק הדגיש את חשיפת החברה סביב סיכונים קטסטרופליים מ-AI מתקדם, ו-CNN ציינו שהבכורה בשוק מגיעה תוך כדי דיון ציבורי מתמשך על בטיחות AI. ההגשה מפרטת גם מכניקת ממשל יוצאת דופן עבור חברה ציבורית, כולל סוג חדש של מניות לא כלכליות השמור לעובדים ופיצול מניות קדימה ב-17 בספטמבר שהתאים את כל הנתונים למניה רטרואקטיבית.

מה קורה אחר כך

ה-S-1 הוא רובה הזינוק, לא קו הסיום. אנתרופיק תערוך כעת סיור למשקיעים מוסדיים, תקבע טווח מחירים ותבחר תאריך רישום, עם דיווחים בעיתונות המצביעים על נובמבר. האופן שבו השוק מתמחר חברה ששורפת מזומנים על הגבול - אך עומדת על 112.4 מיליארד דולר במזומן ושילוב הכנסות בשיעורים שחברות תוכנה מסורתיות מעולם לא התקרבו אליהן - יעצב את חישוב גיוס הכספים עבור כל מעבדת בינה מלאכותית שעדיין צופה מהצד.

להמשך סיקור תעשיית הבינה המלאכותית, כולל הגשות, הערכות שווי והחברות שמעצבות מחדש את השוק, עקבו אחרי הסיפור.

הישאר לפני AI

רשימת הבינה המלאכותית הגדולה בהיסטוריה מתגבשת - עקוב אחר כל התפתחות בזמן שהוא מתרחש.

קרא עוד חדשות AI →