OpenAI שואפת לגייס 30 מיליארד דולר בסבב גיוס חדש לפי שווי של 1.4 טריליון דולר, על פי דו"ח בלומברג שפורסם ביום שלישי והועבר על ידי רויטרס. הנתון מסמן עלייה חדה מאמצע ספטמבר, אז דיווח הפייננשל טיימס שיצרנית ChatGPT ניהלה שיחות מוקדמות עם משקיעים לגבי סבב של יותר מ-1.2 טריליון דולר - דיון שרויטרס, הוול סטריט ג'ורנל ו-The Information אישרו אז באופן עצמאי.

אם יושלם בקנה מידה הממוקד, הסבב ידורג בין הגיוסים הפרטיים הגדולים ביותר שניסתה אי פעם על ידי חברה כלשהי, והוא יבסס את מעמדה של OpenAI כחברת הטכנולוגיה הפרטית בעלת הערך הגבוה ביותר בהיסטוריה. זה גם יגיע ברגע מוזר: לפני שבועיים שללה OpenAI בפומבי הנפקה ראשונית לציבור השנה, כאשר סם אלטמן כינה רישום בטווח הקרוב "לא מיועץ" על רקע חששות בטיחות. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.

מ-$1.2 טריליון שיחות ליעד של 1.4 טריליון דולר

ההתקדמות מהשיחות המוקדמות ליעד רשמי הייתה מהירה. ב-16 בספטמבר, ה-FT דיווחה ש-OpenAI הייתה בדיונים מוקדמים לסבב שיוכל להעריך את החברה ב-1.2 טריליון דולר ומעלה, בין השאר כדי לאפשר לתומכים ותיקים להגדיל את החשיפה שלהם לקראת רישום צפוי. 13 ימים לאחר מכן, בלומברג מדווחת שהחברה מכוונת ל-30 מיליארד דולר ב-1.4 טריליון דולר - הערכת שווי גבוהה יותר ב-17% בערך וסכום שיתגמד את 6.6 מיליארד הדולרים של OpenAI שגייסו ב-2024 ואת סבב ה-40 מיליארד דולר שהוביל SoftBank בתחילת 2025.

המספרים המתגברים משקפים הן ביקוש יוצא דופן של משקיעים לחשיפה לבינה מלאכותית גבולית והן את העלות יוצאת הדופן של הישארות במירוץ. הנתונים הכספיים הדלפים של OpenAI, שדווחו החודש, הראו הפסד של 38.5 מיליארד דולר לשנת 2025, והחברה צופה שריפת מזומנים של כ-278 מיליארד דולר עד 2030, כשהיא מממנת מרכזי נתונים, רכישות שבבים והדרכות עבור דגמי חזית עוקבים.

גידול פרטי במקום להפוך לציבור

ההחלטה להעלות סבב פרטי ענק נוסף, במקום להאיץ לכיוון השווקים הציבוריים, היא היפוך של התסריט הצפוי. במשך רוב שנת 2026 התייחסו להנפקה של OpenAI כבלתי נמנעת - ChatGPT חצתה מיליארד משתמשים שבועיים במהלך הקיץ, ההכנסות עלו בצורה תלולה, והבנקאים הקיפו את מה שהיה כנראה הרישום הטכנולוגי הגדול ביותר אי פעם.

במקום זאת, אלטמן שללה רישום 2026 ב-13 בספטמבר, ואמרה שהנפקה השנה לא תהיה מומלצת, כאשר הדיווחים מצביעים על חששות בטיחות ורצונה של החברה להימנע מביקורת של השוק הציבורי בזמן שדגמי החזית נותרים בתנופה. הסבב החדש למעשה מחליף הון פרטי בתיבה למלחמה בהנפקה: 30 מיליארד דולר של מסלול ללא שיחות רווח רבעוניות, חובות גילוי או מחיר מניה שיכול לקרוס עם אירוע בטיחות אחד.

המבקרים רואים סיכון במבנה. הסבב הופך את מסלול הערכת השווי של OpenAI לתלוי בקבוצה קטנה של משקיעים פרטיים שימשיכו לסמן את עמדותיהם, והוא מגיע ככל שהספקנים הבולטים מתגברים. המשקיע מייקל בורי, שחשף עמדות פוטנציאליות מול שמות בינה מלאכותית מוקדם יותר השנה, הרחיב את ההימורים שלו השבוע תוך שהזהיר שבועת הבינה המלאכותית עלולה להתפוצץ "במוקדם ממאוחר".

מרוץ הערכת השווי עם אנתרופ

OpenAI לא עולה בחלל ריק. אנתרופיק הגישה את הניירת להנפקה משלה החודש, כשהיא מכוונת לרישום של 2 טריליון דולר - עמודת Breakingviews של רויטרס שלשום שנקראה "צילום הירח הגדול ביותר של AI". התשקיף של אנתרופיק חשף הפסד של 8 מיליארד דולר וכ-518 מיליארד דולר בהוצאות מחשוב מתוכננות, יחד עם אזהרת סיכון קיומי יוצא דופן לגבי הטכנולוגיה שלה.

שני הגיוסים יחד מייצגים את השקעות ההון הגדולות ביותר בהיסטוריה של תעשיית הבינה המלאכותית, והן יותר ויותר תמונות מראה: OpenAI נשארת פרטית כדי לממן בניית תשתית הנמדדת במאות מיליארדים, אנתרופי יוצאת לשווקים הציבוריים כדי לעשות את אותו הדבר. בינתיים ערימת המימון הרחבה יותר - מהעסקאות מגובות הספקים של Nvidia ועד תשואות האג"ח כעת בשיא מאז 2007 - מראה על מתח שהמסמכים של שתי החברות מכירים בדרכים שונות.

מה קונה 30 מיליארד דולר

הדו"ח של בלומברג לא ציין כיצד OpenAI תפרוס את ההון החדש, אך ההקשר אינו מסתורי. החברה נמצאת באמצע התחייבות של מאות מיליארדי דולרים למחשוב: פרויקטים של מרכז נתונים של Stargate עם אורקל, הסכמי אספקת שבבים עם Nvidia, AMD וברודקום, ועסקאות קיבולת שהפכו את OpenAI לאחד הקונים הגדולים ביותר של תשתיות AI על פני כדור הארץ. לכל נקודה בבנייה הזו יש תג מחיר הנמדד בעשרות מיליארדים.

הכסף גם קונה זמן למונטיזציה כדי להדביק את הפער. OpenAI חצתה מיליארד משתמשים שבועיים ביולי, השיקה את עסקי הפרסום של ChatGPT השנה, והשתמשה ב-DevDay של יום שלישי כדי לפרוס רמת מנוי חודשית של 500 דולר לצד סוכני ה-Dots החדשים שלה ומודל ה-GPT-6.1 Sol - דחיפה מכוונת בזמן שהחברה מנסה להמיר את השימוש להכנסות של המשקיעים הפרטיים שלה.

מה קורה אחר כך

סיבוב בגודל כזה לא ייסגר בשקט. צפו למשא ומתן על תנאים, מכירות מניות משניות לעובדים, ובדיקה של האם שווי של 1.4 טריליון דולר - דומה בערך לשווי השוק של אלפבית - יכול להישמר על ידי חברה שעדיין מפסידה עשרות מיליארדים בשנה. לעת עתה, המסר לשווקים פשוט יותר: מכונת המימון הפרטית של AI עדיין עובדת, ו-OpenAI מתכוונת להשאיר אותה פועלת במלוא התפוקה עד להנפקה בסופו של דבר הגיונית. בכל פעם שזה כן.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →