विश्व के केंद्रीय बैंकों के लिए एक बैंक के रूप में कार्य करने वाली बेसल-आधारित संस्था, बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (बीआईएस) ने चेतावनी दी है कि कृत्रिम-बुद्धिमत्ता निवेश में उछाल लंबे समय तक मंदी के साथ समाप्त हो सकता है, जिसके परिणाम पूरे वित्तीय प्रणाली पर पड़ सकते हैं। यह मूल्यांकन 28 जून, 2026 को प्रकाशित बीआईएस की वार्षिक आर्थिक रिपोर्ट में दिखाई दिया, और यह एआई को जोखिमों के शीर्ष स्तर पर ले जाता है, संस्था का कहना है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था अब सामना कर रही है। उद्योग को आकार देने वाली ताकतों के चल रहे विश्लेषण के लिए, हमारा एआई बिजनेस कवरेज देखें।

समय सोच-समझकर तय किया गया था। यह रिपोर्ट पुर्तगाल के सिंट्रा में यूरोपीय सेंट्रल बैंक की तीन दिवसीय वार्षिक संगोष्ठी की पूर्व संध्या पर आई, जहां वैश्विक नीति निर्माता समान स्थिरता के खतरों की जांच कर रहे हैं। "दबाव बिंदुओं" की सूची में मुद्रास्फीति और राजकोषीय तनाव के साथ एआई को रखकर, बीआईएस ने संकेत दिया कि वह अब प्रौद्योगिकी के वित्तीय पदचिह्न को पहले क्रम की व्यापक आर्थिक चिंता के रूप में मानता है।

"प्रगति और संकट की समसामयिक धाराएँ"

बीआईएस अधिकारियों ने रिपोर्ट में लिखा है, "वैश्विक अर्थव्यवस्था प्रगति और संकट की विपरीत धाराओं में फंसी हुई है।" "लचीलेपन का तेजी से परीक्षण किया जा रहा है और उस पर दबाव डाला जा रहा है।" संस्था ने एआई के नेतृत्व वाले जोखिमों को कमजोरियों के बीच प्रमुख बताया है जो भविष्य में किसी भी झटके को बढ़ा सकते हैं, यह तर्क देते हुए कि तनाव आगे बढ़ने से पहले वर्तमान क्षण नीति निर्माताओं से ध्यान देने की मांग करता है।

बीआईएस इस बात पर विवाद नहीं करता है कि एआई वास्तविक तकनीकी प्रगति का प्रतिनिधित्व करता है। इसकी चिंता उस वित्तीय ढांचे के बारे में है जो उस प्रगति के चारों ओर खड़ा किया गया है - पूंजी की विशाल रकम, जटिल फंडिंग व्यवस्था, और लगातार बढ़ते रिटर्न की धारणा जो उन्हें रेखांकित करती है।

कैपेक्स बूम से "लंबे निवेश मंदी" तक

एआई पर रिपोर्ट की केंद्रीय चेतावनी पूंजीगत व्यय के प्रक्षेप पथ से संबंधित है। एआई बुनियादी ढांचे में अनुमानित 1 ट्रिलियन डॉलर डालने के बाद, बीआईएस ने आगाह किया कि उस निवेश और अंततः उत्पन्न होने वाले राजस्व के बीच का अंतर खतरनाक साबित हो सकता है।

बीआईएस ने कहा, "रिटर्न में निराशा से वित्तपोषण में अचानक कमी आ सकती है और पूंजीगत व्यय में उछाल एक लंबी निवेश मंदी में बदल सकता है, जिसका वित्तीय स्थितियों पर संभावित असर हो सकता है।" संस्था ने यह तर्क देते हुए आगे कहा कि "एक प्रमुख इक्विटी-बाज़ार सुधार के आज पहले की तुलना में बड़े व्यापक आर्थिक परिणाम हो सकते हैं" - एक स्पष्ट अवलोकन यह देखते हुए कि एआई शेयरों ने हाल के बाजार लाभ को कितना बड़ा किया है।

क्रेडिट मार्केट में 2008 की गूँज

शायद रिपोर्ट में सबसे स्पष्ट अंश क्रेडिट से संबंधित है। बीआईएस ने स्पष्ट रूप से 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के समानान्तर चित्रण करते हुए चेतावनी दी है कि जोखिम का कोई भी पुनर्मूल्यांकन - चाहे उच्च ब्याज दरों से शुरू हुआ हो या एआई संकट से - क्रेडिट सेगमेंट में "समान रूप से विघटनकारी होने की संभावना है"।

चिंता की जड़ यह है कि एआई कंपनियों को कैसे वित्त पोषित किया जाता है। बीआईएस ने इस बात पर प्रकाश डाला कि इसे "सर्कुलर फाइनेंसिंग" व्यवस्था कहा जाता है जो इक्विटी, ऋण और आपूर्तिकर्ता-ग्राहक अनुबंधों को अपारदर्शी तरीकों से मिश्रित करती है। उदाहरण के लिए, चिप निर्माता और हाइपरस्केल क्लाउड ऑपरेटरों ने एआई प्रयोगशालाओं या विशेष "नियोक्लाउड" प्रदाताओं में इक्विटी हिस्सेदारी ले ली है, जो बदले में चिप्स या कंप्यूटिंग पावर की कई वर्षों की खरीद के लिए प्रतिबद्ध हैं। डेटा-सेंटर निर्माण तेजी से तीसरे पक्षों को आउटसोर्स किया जा रहा है जो एम्बेडेड एग्जिट क्लॉज के साथ दीर्घकालिक अनुबंधों पर सुविधाओं को हाइपरस्केलर्स को पट्टे पर देता है।

अधिकारियों ने लिखा, "ऐसे सौदों की शर्तें आम तौर पर खराब तरीके से बताई जाती हैं, जिसमें एक ही संपत्ति को कई बार गिरवी रखने का जोखिम होता है।" वह भाषा संपार्श्विक ऋण दायित्वों और पुनर्पैकेजित जोखिम के विवरण को प्रतिध्वनित करती है जो 2008 से पहले की अवधि को परिभाषित करती थी, और यह सुझाव देती है कि बीआईएस एआई आपूर्ति श्रृंखला के अंदर तुलनीय खतरों को देखता है।

मुद्रास्फीति और राजकोषीय तनाव खतरे को बढ़ाते हैं

एआई चेतावनी अलग से नहीं आती है। बीआईएस ने यह भी चेतावनी दी कि मुद्रास्फीति वापस लौट सकती है, जिससे केंद्रीय बैंकों की किसी भी मंदी को कम करने की क्षमता जटिल हो जाएगी। संस्था ने कहा कि मध्य पूर्व की अस्थिरता से जुड़ा हालिया ऊर्जा झटका पूरी तरह से हल नहीं हो सका है, और इसके लंबे समय तक रहने वाले प्रभाव से कीमतों का दबाव ऊंचा रह सकता है। इसके प्रमुख, पाब्लो हर्नांडेज़ डी कॉस ने संवाददाताओं से कहा कि 2022 में जीवन-यापन की लागत का आखिरी झटका "अभी भी आर्थिक एजेंटों की याद में है", जिससे मजदूरी और कीमतों में "दूसरे दौर के प्रभाव" के स्व-मजबूत होने की संभावना बढ़ गई है।

शीर्ष पर स्तरित संप्रभु ऋण के बारे में एक परिचित चेतावनी है। बीआईएस ने दोहराया कि उच्च सार्वजनिक उधारी से सरकारों के पास मंदी का जवाब देने के लिए सीमित राजकोषीय गुंजाइश रह जाती है - एक बाधा जो तीव्र हो जाती है यदि एआई की गड़बड़ी एक साथ उस क्षेत्र में कर राजस्व, कॉर्पोरेट आय और रोजगार को प्रभावित करती है जिसने हाल के आर्थिक आशावाद को प्रेरित किया है।

एआई उद्योग के लिए एक चेतावनी, एआई की अस्वीकृति नहीं

रिपोर्ट में सावधानी बरती गई है कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता को ही खारिज न किया जाए। बीआईएस प्रौद्योगिकी की क्षमता को स्वीकार करता है और निवेश को रोकने का आह्वान नहीं करता है। इसका तर्क संकीर्ण और अधिक स्पष्ट है: कि तेजी का समर्थन करने वाली वित्तीय वास्तुकला अंतर्निहित रिटर्न की तुलना में तेजी से और अधिक जटिल हो गई है, जिसे अभी भी उचित ठहराया जा सकता है, और चिप निर्माताओं, क्लाउड प्रदाताओं और एआई प्रयोगशालाओं को जोड़ने वाले सौदों की अस्पष्टता जोखिम पैदा करती है जो बाजार और नियामक वर्तमान में स्पष्ट रूप से नहीं देख सकते हैं।

एआई उद्योग के लिए, संदेश एक गंभीर संदेश है। एक दशक की सस्ती पूंजी और असीम आशावाद ने कंप्यूटिंग शक्ति का असाधारण निर्माण किया है। बीआईएस अब दुनिया के केंद्रीय बैंकों की ओर से पूछ रहा है कि अगर रिटर्न कम हो जाता है तो उस बिल्ड-आउट और इसे वित्त पोषित करने वाली वित्तीय प्रणाली का क्या होगा।

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