Slide Alphabet telah menjadi salah satu cerita yang menentukan dari babak kedua era AI. Menurut Bloomberg, perusahaan induk Google telah kehilangan sekitar $700 miliar nilai pasar – sekitar $692 miliar pada saat laporan ini dibuat – karena sahamnya turun lebih dari 15% dari puncaknya di bulan Mei. Semafor, Business Insider, dan outlet dari Hong Kong hingga Alabama telah memperkuat pertanyaan yang sama yang terus ditanyakan para investor: apakah perusahaan yang memulai perlombaan penelitian AI kini tertinggal dalam perlombaan uang AI?
Pembalikannya sangat mencolok karena masa-masa indah baru saja terjadi. Selama 16 bulan terakhir, Alphabet memimpin Magnificent Seven, didukung oleh optimisme bahwa kerajaan riset DeepMind Google dan infrastruktur lengkapnya akan menghasilkan keuntungan AI yang tahan lama. Narasi tersebut kini telah terpecah menjadi narasi yang lebih mengkhawatirkan yang berpusat pada dua masalah: meningkatnya tagihan AI dan tidak adanya terobosan teknologi yang menentukan.
Tagihan Terus Meningkat
Kisah belanja modal adalah bagian matematika yang paling sederhana. Pada tahun 2025 dan 2026, Alphabet berkomitmen untuk meningkatkan belanja pusat data, silikon khusus, dan infrastruktur listrik untuk menjalankannya — mengikuti pertaruhan di seluruh industri bahwa permintaan AI akan membenarkan pengeluaran apa pun. Kerangka Bloomberg mengenai "pertanyaan AI" menangkap suasana hati investor: pembelanjaan terlihat di setiap neraca, namun hasil pendapatan tetap merupakan perkiraan dan bukan fakta.
Kekhawatiran tersebut semakin parah minggu ini karena perhatian pasar beralih ke Nvidia. Pembuat chip tersebut melaporkan pendapatan kuartalan sebesar $96,2 miliar – hampir dua kali lipat dari tahun ke tahun – dan diarahkan menuju pertumbuhan sekitar 70% pada tahun fiskal 2028, menjadikan sahamnya mencatat rekor dan menambah nilai pasar lebih dari $400 miliar dalam satu periode, menurut CNBC. The Guardian mencatat penjualan kuartalan Nvidia kini mendekati $100 miliar, dan CEO Jensen Huang mendeklarasikan "zaman keemasan". Ringkasan rotasi Business Insider sangat blak-blakan: "Tidak ada lagi yang luar biasa" - investor meninggalkan Alphabet dan Meta sambil masuk ke Nvidia.
Gambarannya tidak nyaman: perusahaan yang membuat chip di tengah booming AI orang lain akan mendapat imbalan, sementara perusahaan yang membuat model dan produk konsumen akan ditagih untuk infrastrukturnya. Unit cloud Alphabet telah berkembang, namun keuntungan Google Cloud dibandingkan dengan belanja modal besar yang diperlukan untuk memenangkan unit tersebut.
Turbulensi Bakat dan Penundaan Gemini
Uang hanyalah separuh cerita. Ikhtisar masalah saham Semafor menyoroti serangkaian masalah personel dan produk: kepergian seorang ilmuwan terkemuka, pemikir AI paling cerdas di perusahaan tersebut pindah ke posisi lain, dan penundaan model Gemini terbaru. Di pasar yang memperlakukan kepemimpinan model frontier sebagai bukti utama kompetensi AI, masing-masing titik data tersebut telah diserap secara kasar.
Tanggapan Google sangat terlihat. Salah satu pendiri, Sergey Brin, telah kembali beroperasi sehari-hari, menurut Semafor, sebuah intervensi yang mengingatkan kita pada para pendiri yang mengambil langkah mundur pada saat-saat ketidakpastian strategis. Perombakan kepemimpinan di sekitar Google DeepMind dan upaya Gemini telah dilaporkan sepanjang tahun ketika perusahaan mencoba mengubah kedalaman penelitiannya menjadi produk yang dikirimkan sebelum pesaing mengkonsolidasikan mindshare pengembang.
Kasus Banteng Menolak Mati
Argumen tandingannya patut dikemukakan, karena argumen tersebut tidak lemah. Kolumnis Wall Street Journal yang dikutip oleh Semafor berpendapat bahwa Google mempertahankan rangkaian produk yang superlatif, “deep bench” yang terdiri dari para peneliti dan insinyur, dan “sejarah panjang dalam berinvestasi di AI.” Google mendistribusikan fitur AI kepada miliaran pengguna di Penelusuran, Android, Chrome, dan Workspace; perusahaan ini memiliki salah satu dari tiga platform cloud utama; dan program chip TPU-nya memberikan struktur biaya yang tidak dapat ditandingi oleh laboratorium AI murni. Argumen WSJ yang sama menunjukkan bahwa perombakan tersebut – dengan kembalinya Brin ke kursi jabatan – bisa menjadi hal yang dibutuhkan perusahaan.
Sejarah juga mengajarkan kerendahan hati dalam menghadapi penarikan. Alphabet telah melewati kepanikan serupa sebelumnya, termasuk krisis antimonopoli di awal tahun 2020-an, dan nilai pasarnya tetap termasuk yang terbesar di dunia bahkan setelah penurunan ~$700 miliar. Penarikan 15% dari puncak itu menyakitkan, bukan eksistensial.
Apa yang Akan Mengubah Ceritanya
Ada tiga hal yang kemungkinan akan mengembalikan kondisi bullish. Pertama, rilis Gemini yang tiba tepat waktu dan terbukti bersaing di garis depan, menghilangkan persepsi bahwa Google adalah perusahaan riset yang tidak bisa melakukan pengiriman. Kedua, bukti dalam pendapatan mendatang bahwa pertumbuhan Google Cloud dan monetisasi AI mempersempit kesenjangan terhadap belanja modal. Ketiga, stabilisasi dalam narasi talenta – lebih sedikit karyawan yang keluar, akuntabilitas kepemimpinan yang lebih jelas.
Sampai saat itu tiba, pergerakan harga saham tersebut telah menjadi referendum mengenai pertanyaan yang sedang diperdebatkan oleh seluruh industri: apakah tagihan besar yang dikeluarkan untuk pembangunan AI akan dibayar kembali oleh perusahaan yang menulisnya, atau diambil alih oleh perusahaan yang menjual sekop tersebut. Saat ini, pasar sedang memilih pembuat sekop – dan nilai Alphabet yang terhapus senilai $700 miliar adalah harga dari pemungutan suara tersebut.
Bagi pembaca yang memantau liputan berita AI dari rotasi ini, katalis berikutnya hadir dengan pembaruan peta jalan Gemini milik Google dan musim pendapatan musim gugur, ketika Alphabet harus menunjukkan keuntungan yang telah diperoleh dari pengeluarannya.
---
Tetap Terdepan dalam AIDapatkan berita, analisis, dan terobosan AI terkini — semuanya di satu tempat.
Baca berita AI selengkapnya →
