Broadcom è in trattative con un gruppo di istituti di credito per raccogliere oltre 60 miliardi di dollari di debito per finanziare chip di intelligenza artificiale per Anthropic e altri clienti: un pacchetto di finanziamento che alla fine potrebbe arrivare fino a 100 miliardi di dollari, secondo Bloomberg News. Se completato a queste cifre, l’accordo si classificherebbe tra i più grandi aumenti di debito nella storia aziendale e segnerebbe una nuova scala per il finanziamento delle infrastrutture AI.
I colloqui, riportati per la prima volta a fine agosto e ancora in evoluzione, rappresentano la scommessa più aggressiva finora su un nuovo modello di calcolo dell’intelligenza artificiale: i produttori di chip finanziano il proprio silicio attraverso Wall Street e lo affittano ai laboratori di intelligenza artificiale. L’entità del denaro che ora confluisce negli sviluppi informatici dell’intelligenza artificiale sta ridefinendo il settore dell’hardware, una trasformazione descritta quotidianamente su AI Buzz Wire. Per maggiori informazioni su questa storia, consulta la nostra aggiornamenti sull'intelligenza artificiale.
Come è strutturato il finanziamento
Secondo fonti di Bloomberg, il pacchetto si compone di due parti: una tranche junior di circa 30 miliardi di dollari e una tranche senior garantita tra 60 e 70 miliardi di dollari. Broadcom garantirebbe una parte della tranche senior e un veicolo ad hoc emetterebbe il debito, mantenendo il prestito fuori dal bilancio di Broadcom e dando ai finanziatori un diritto sulle attività all'interno del veicolo.
Fondamentalmente, Anthropic non acquista i chip in base a questo accordo. Gli investitori finanziano l’acquisto dell’hardware e poi affittano l’attrezzatura al laboratorio di intelligenza artificiale, convertendo un’enorme spesa in conto capitale in una spesa operativa. Per un’azienda che lotta per superare i rivali nel campo dell’elaborazione dati, questa distinzione è importante: il leasing preserva il capitale e la capacità di credito garantendo allo stesso tempo anni di fornitura dedicata di silicio.
L’approccio graduale riduce anche il rischio di esecuzione per i finanziatori. Invece di sottoscrivere l’intero importo di 100 miliardi di dollari in una sola volta, la partnership può dimensionare ciascuna tranche in base alla domanda dimostrata, adattando i termini man mano che i carichi di lavoro dell’intelligenza artificiale – e le entrate di Anthropic – crescono in base alla capacità in costruzione.
Secondo il rapporto, Blackstone e Apollo Global Management sono in trattative per partecipare. I portavoce di Broadcom, Anthropic, Apollo e Blackstone hanno tutti rifiutato di commentare. Le cifre in discussione potrebbero portare la raccolta totale fino a 100 miliardi di dollari, e il finanziamento potrebbe arrivare in più fasi anziché in un’unica transazione.
Il precedente da 35 miliardi di dollari
Il nuovo accordo estende una partnership già avviata. A giugno, Broadcom, Apollo e Blackstone hanno formato la partnership AI XPV, la cui transazione di apertura ha raccolto 35 miliardi di dollari per espandere la capacità di elaborazione di Anthropic utilizzando chip personalizzati e apparecchiature di rete Broadcom.
In quel primo accordo, Broadcom ha sostenuto la maggior parte del debito mentre Apollo e Blackstone hanno finanziato l’acquisto di chip. Questo sostegno ha permesso alle tranche senior di assicurarsi rating investment grade, riducendo sostanzialmente i costi di finanziamento – un modello che si prevede seguirà il nuovo finanziamento, molto più ampio.
L'ambizione dei 20 Gigawatt
L’obiettivo dichiarato della partnership è quello di finanziare più di 20 gigawatt di potenza di calcolo per i principali laboratori di intelligenza artificiale entro il 2028, una capacità pari all’incirca alla produzione di 20 centrali nucleari, a un costo stimato da Bloomberg in centinaia di miliardi di dollari.
Il primo impegno di 35 miliardi di dollari aggiunge circa un gigawatt. In base a questi calcoli, la partnership ha finanziato circa un ventesimo del suo obiettivo, motivo per cui i finanziatori stanno ora discutendo di numeri di un ordine di grandezza più grandi.
L'impero del silicio di Broadcom
Le trattative finanziarie sottolineano la posizione centrale di Broadcom nell'economia dei chip personalizzati. L'azienda progetta silicio AI personalizzato per Alphabet e Meta mentre i giganti della tecnologia cercano di ridurre la loro dipendenza da Nvidia e detiene accordi di fornitura di chip sia con Anthropic che con OpenAI.
Il flusso degli affari si estende ulteriormente. Broadcom ha un accordo con Apple del valore di oltre 30 miliardi di dollari e a luglio ha firmato un accordo da 200 miliardi di dollari con Samsung che copre memoria, fonderia e packaging avanzato fino al 2030. L'amministratore delegato Hock Tan ha dichiarato a marzo che si aspetta che le vendite di chip AI di Broadcom superino i 100 miliardi di dollari l'anno prossimo.
Gli investitori hanno ampiamente apprezzato la strategia. Le azioni Broadcom sono aumentate fino all'1,1% nelle ultime negoziazioni dopo il rapporto iniziale di Bloomberg, e a quel punto il titolo aveva guadagnato circa il 5% per l'anno.
La caccia parallela al denaro di Anthropic
Il finanziamento mediante chip è solo un aspetto della rete di raccolta fondi di Anthropic. Una società di investimento sta prestando circa 1,3 miliardi di dollari verso un data center del Texas che ospiterà i suoi sistemi, e la società sta finalizzando una linea di credito rotativa di oltre 10 miliardi di dollari prima della quotazione prevista: una mossa sorprendente per una startup che sta ancora bruciando capitali su scala di frontiera.
La questione del debito incombe sull'intelligenza artificiale
Non tutti sono a proprio agio con la traiettoria. Poiché le infrastrutture dell’intelligenza artificiale si basano sempre più su denaro preso in prestito – produttori di chip che garantiscono il debito, fondi di credito privati che sottoscrivono gigawatt, laboratori che affittano invece di acquistare – gli analisti hanno iniziato a chiedersi cosa accadrebbe a questi obblighi a lungo termine se la crescita dei ricavi dell’intelligenza artificiale deludesse.
Il modello ha una logica innegabile a breve termine: i rating investment grade riducono i costi, i laboratori preservano il capitale e i produttori di chip garantiscono la domanda. Ma lega anche le fortune dei giganti dei semiconduttori, del private equity e dei laboratori di intelligenza artificiale in un’unica scommessa sulla crescita composta della domanda di calcolo dell’intelligenza artificiale.
Per ora, i finanziatori sono ancora in fila. Un aumento del debito di 100 miliardi di dollari non solo finanzierebbe la prossima generazione di computer di Anthropic, ma confermerebbe che Wall Street ora vede l’infrastruttura AI come una classe di asset a sé stante.
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