Marvell Technology, progettista di chip personalizzati, ha accettato di acquisire il produttore di componenti ottici Lumentum in un accordo interamente azionario con un valore aziendale di 115 miliardi di dollari compreso il debito: una delle più grandi acquisizioni nella storia della tecnologia e una massiccia scommessa sul fatto che i data center AI avranno bisogno di sempre più connettività ottica.
Secondo i termini annunciati lunedì, Marvell scambierà 4,5 azioni ordinarie con ciascuna azione Lumentum, valutando il produttore di chip ottici e apparecchiature di rete per un valore azionario di circa 80 miliardi di dollari, come riportato da TechCrunch, Wall Street Journal e Reuters. Per maggiori informazioni su questa storia, consulta la nostra tendenze IA.
Più grande di Activision, più grande di EMC
Le dimensioni dell'accordo lo collocano tra le più grandi acquisizioni tecnologiche mai completate o proposte. Ciò fa impallidire l’acquisto da 68,7 miliardi di dollari di Activision Blizzard da parte di Microsoft nel 2022 e l’acquisizione da 67 miliardi di dollari di EMC da parte di Dell nel 2016: a lungo i parametri di riferimento per le fusioni e acquisizioni tecnologiche su larga scala.
La reazione iniziale del mercato è stata scettica. Entrambi i titoli sono caduti alla notizia, con Yahoo Finance che ha riferito che le azioni di entrambe le società sono crollate mentre gli investitori valutavano il prezzo. MarketWatch ha notato che l'accordo sta dando ai trader flashback della bolla delle dot-com, quando i produttori di apparecchiature per le telecomunicazioni scambiavano a valutazioni gigantesche prima che il settore crollasse. Barron's ha pubblicato un articolo chiedendo se Marvell stia commettendo un "errore da 115 miliardi di dollari" e Seeking Alpha ha declassato Lumentum, definendo l'accordo un errore costoso per l'acquirente.
Nvidia possiede partecipazioni in entrambe le parti
Un dettaglio insolito lega l'accordo: Nvidia è uno dei principali azionisti di entrambe le società. A marzo, il colosso delle GPU ha investito 2 miliardi di dollari in Lumentum come parte di un accordo pluriennale per l'acquisto dei componenti laser avanzati dell'azienda, supportandone la ricerca e sviluppo e l'espansione degli stabilimenti. Lo stesso mese, Nvidia ha investito 2 miliardi di dollari in Marvell per rafforzare il proprio portafoglio di reti ottiche e chip.
Ciò rende la fusione, in effetti, un consolidamento di due fornitori sostenuti da Nvidia – e sottolinea come il capitale del leader dell’intelligenza artificiale si sia diffuso attraverso l’intera catena di fornitura che alimenta i suoi data center.
La tesi della connettività AI
La logica di Marvell è che i cluster di intelligenza artificiale stanno diventando tanto un problema di rete ottica quanto un problema di calcolo. Poiché i data center raggiungono centinaia di migliaia di acceleratori, lo spostamento dei dati tra rack e tra edifici dipende da laser, ricetrasmettitori ottici e interconnessioni ad alta velocità, proprio la specialità di Lumentum.
Con Lumentum, Marvell afferma che diventerà leader nella connettività AI, con prodotti che vanno dai chip all’interconnessione completa dei data center. Secondo la CNBC, l'amministratore delegato di Lumentum ha pubblicizzato un'"enorme" opportunità nel settore della connettività AI della società combinata. L'Investor's Business Daily ha riassunto l'accordo come "la creazione di un leader nella connettività AI".
L'acquisizione rafforza inoltre la posizione di Marvell nel silicio personalizzato. L’azienda progetta già acceleratori IA personalizzati per clienti su larga scala: ha firmato un accordo di alto profilo con Google per aiutare a costruire chip TPU personalizzati, un accordo che è arrivato con un mandato del valore fino a 12,2 miliardi di dollari per Marvell.
Tempi e condizioni
Si prevede che la transazione si concluderà nella prima metà dell’anno solare 2028, previa approvazione da parte degli azionisti di entrambe le società e delle autorità di regolamentazione. Questo lungo percorso riflette la portata del controllo antitrust che l’accordo attirerà: una combinazione di due fornitori critici della catena di fornitura dell’intelligenza artificiale attirerà l’attenzione delle autorità garanti della concorrenza negli Stati Uniti, in Europa e in Asia.
Cosa porta Lumentum in tavola
Lumentum è uno dei principali fornitori dello strato ottico su cui funzionano i moderni data center: laser, componenti fotonici e ricetrasmettitori che convertono i segnali elettrici in luce e viceversa, trasportando dati tra server, rack ed edifici separati. Questi componenti sono diventati silenziosamente una risorsa collo di bottiglia nello sviluppo dell’intelligenza artificiale, perché il modo più veloce per spostare gli enormi volumi di dati generati attraverso i cluster di intelligenza artificiale è la fibra ottica: i collegamenti in rame esauriscono la larghezza di banda e generano troppo calore alle distanze richieste dai campus moderni.
La domanda da parte dei clienti cloud e AI ha rimodellato il business dell’azienda e l’amministratore delegato di Lumentum ha concepito la fusione come un modo per cogliere tale opportunità su scala più ampia. Per Marvell, che già vende acceleratori AI personalizzati e silicio di rete agli hyperscaler, possedere lo stack ottico significa poter offrire ai clienti un pacchetto più completo: elaborazione, commutazione e connettività in fibra ottica che tiene insieme il campus di un data center.
Il tempismo è notevole. Due delle aziende più influenti del settore – Nvidia attraverso i suoi investimenti e Google attraverso il suo accordo sui chip personalizzati con Marvell – hanno trascorso il 2026 costruendo partecipazioni finanziarie nella catena di fornitura da cui dipendono. Una combinazione Marvell-Lumentum offre a questi attori una controparte più grande e più integrata e dà alla società risultante dalla fusione una maggiore influenza in un mercato dei componenti che è stato limitato dall’offerta a causa del boom dell’intelligenza artificiale.
Reuters ha definito l'accordo come se Marvell "raddoppiasse il boom dell'intelligenza artificiale" a un costo considerevole. La scommessa è semplice: anche se i singoli progetti di intelligenza artificiale falliscono, la costruzione fisica dell’infrastruttura di intelligenza artificiale – GPU, acceleratori personalizzati e il tessuto ottico che li collega – è un progetto di costruzione pluridecennale e le aziende che possiedono i suoi componenti chiave intendono catturarne il valore. Se 115 miliardi di dollari fossero il prezzo giusto per quella tesi è ciò che decideranno ora gli azionisti di entrambe le parti.
---
Rimani Aggiornato sull'IALe ultime notizie, analisi e scoperte sull'intelligenza artificiale — tutto in un posto.
Leggi altre notizie sull'IA →
