I documenti finanziari interni trapelati, esaminati da Quartz e pubblicati il 7 settembre 2026, indicano che OpenAI ha perso circa 38,5 miliardi di dollari nel 2025, una cifra che emerge in un momento delicato mentre il produttore di ChatGPT si prepara per un'offerta pubblica iniziale ampiamente attesa.
La fuga di notizie ha riacceso un dibattito che si stava sviluppando da mesi nel settore dell’intelligenza artificiale: se i laboratori di intelligenza artificiale di frontiera stanno costruendo le prossime grandi aziende di software o qualcosa di molto più affamato di capitali. Secondo i commenti sui documenti trapelati, le entrate sono cresciute di circa 3,5 volte anno su anno, ma le spese, dominate da calcolo, talento e infrastrutture, sono cresciute di pari passo. Per i lettori che seguono lo sviluppo della storia, AI Buzz Wire continua a monitorare ogni importante sviluppo del business dell'intelligenza artificiale man mano che avviene.
Cosa mostrano i documenti trapelati
Secondo il rapporto di Quartz, i dati finanziari trapelati mostrano che OpenAI perde miliardi di dollari all'anno, con la perdita dell'intero anno 2025 che raggiunge circa 38,5 miliardi di dollari. La copertura secondaria, incluso un riepilogo circolante su Stocktwits, citava una cifra di circa 39 miliardi di dollari per lo stesso periodo, coerente con la cifra riportata da Quartz.
La traiettoria delle entrate è il fattore complicante. Un aumento dei ricavi annuali di 3,5 volte sarebbe straordinario per quasi tutte le aziende nella storia del software e spiega perché gli investitori hanno continuato a versare denaro nell’azienda nonostante le perdite. Amazon ha completato un investimento di 50 miliardi di dollari in OpenAI all’inizio di quest’anno, uno dei più grandi impegni aziendali mai registrati nei confronti di un laboratorio di intelligenza artificiale.
La questione dell'IPO diventa più difficile
Il momento della fuga di notizie è imbarazzante. È stato ampiamente riferito che OpenAI si sta preparando per una quotazione pubblica e si prevede che l'offerta sarà tra le più grandi della storia. Gli analisti di Benzinga e Investing.com hanno già speculato su come l’IPO di OpenAI – e un’offerta parallela del rivale Anthropic, che si sta preparando a quotarsi in borsa – potrebbe drenare liquidità da altre parti del mercato tecnologico o addirittura innescare vendite in perdita fiscale in titoli tecnologici in difficoltà.
Ora i potenziali investitori del mercato pubblico hanno qualcosa che non hanno mai avuto prima: uno sguardo dettagliato all’economia reale. Una perdita annua di 38,5 miliardi di dollari non esclude automaticamente un’azienda ad alta crescita – Amazon ha perso denaro per anni mentre costruiva il suo impero al dettaglio – ma gli investitori pubblici in genere richiedono un percorso credibile verso la redditività, e i documenti trapelati suggeriscono che il percorso rimane lungo e costoso.
L'intelligenza artificiale è un'attività di software o un'utilità?
La domanda più profonda che la fuga di notizie solleva, e su cui gli analisti stavano dibattendo poche ore dopo la scoperta dei documenti, è che tipo di intelligenza artificiale di frontiera del business sia effettivamente. Le società di software tradizionali godono di margini lordi del 70-80% perché servire un cliente aggiuntivo non costa quasi nulla. Se i laboratori di intelligenza artificiale sono invece strutturati come servizi ad alta intensità di capitale – con costi di inferenza che scalano linearmente con l’utilizzo, massicci acquisti di computer in corso e un’intensa concorrenza sui prezzi – l’economia assomiglia molto più alle compagnie aeree o alla produzione di semiconduttori che a Salesforce.
La distinzione conta enormemente per la valutazione. Una società di software ad alto margine che aumenta i ricavi di 3,5 volte all’anno otterrebbe un premio che poche aziende hanno mai ricevuto. Un’attività su scala industriale con requisiti di capitale corrispondenti verrebbe valutata in termini molto diversi, indipendentemente dalla velocità di crescita dei profitti.
Le perdite erano già visibili
I numeri del 2025 non sono arrivati del tutto dal nulla. I dati riportati all’inizio di quest’anno hanno mostrato che OpenAI ha generato 6,7 miliardi di dollari di entrate in un solo trimestre perdendo 12,3 miliardi di dollari nello stesso periodo, e i documenti IPO di Anthropic hanno evidenziato gli enormi requisiti di capitale per lo sviluppo di modelli di frontiera. La novità è la granularità dell’intero anno e la conferma che le perdite persistevano su larga scala anche se le entrate si moltiplicavano.
Per il mercato più ampio, la preoccupazione è il contagio. Se l’azienda di intelligenza artificiale di maggior successo del pianeta perde 38,5 miliardi di dollari all’anno, ogni azienda che costruisce modelli di fondazione sta quasi certamente dissanguando anche capitale – e gli investitori che le finanziano alla fine vorranno dei rendimenti.
Cosa succede dopo
Né OpenAI né i suoi investitori hanno contestato pubblicamente le cifre trapelate al momento della stesura di questo articolo e la società non ha commentato l'autenticità dei documenti. Se l’IPO dovesse procedere, il documento S-1 alla fine renderà pubblici questi numeri in forma verificata, e qualsiasi divergenza significativa dalle cifre trapelate diventerebbe una storia a sé stante.
Fino ad allora, la fuga di notizie offre il quadro più chiaro finora del costo reale della corsa all’intelligenza artificiale – e un’anteprima del controllo che l’azienda dovrà affrontare da parte degli investitori del mercato pubblico che non hanno mai subito una perdita che potrebbero sottoscrivere a tempo indeterminato.
Stai al passo con l'intelligenza artificiale
Il settore dell’intelligenza artificiale si muove velocemente e le storie più importanti emergono senza preavviso. Leggi altre notizie sull'intelligenza artificiale su AI Buzz Wire per aver interrotto la copertura dei modelli, delle aziende e delle politiche che plasmano l'intelligenza artificiale.
Leggi le ultime notizie sull'IA →
