Cerebras Systems は、上場企業としての短い人生の中で最悪の 1 週間を耐え抜きました。 NvidiaがCerebrasハードウェアではなくOpenAIの最新AIモデルの主要部分を動かすとの報道が出た後、同社の株価は過去1週間で20%近く下落し、同社が5月にナスダックに上場して以来の安値となった。ロックアップ期間が満了し追加のインサイダー株が市場に流出したことでさらに打撃となった。

金曜日の株価は166.43ドルで終了し、セレブラスは5月14日のIPO後の初日価格から50％以上下落した。同社の時価総額は現在390億ドル強にとどまっており、取引初日の950億ドルの評価額からは大幅に減少している。この数字は、メタ、アリババ、スペースXがそれぞれの市場デビュー時に占めていた1,000億ドルクラブにわずかに及ばない数字である。 この件の詳細は、人工知能の最新情報をご覧ください。

売却のきっかけとなったレポート

きっかけは水曜日、調査会社セミアナリシスが、OpenAIが同社のGPT-6.1 Solモデルの「超高速」モード（Cerebrasに関連していたワークロード）を強化するためにNvidiaグラフィックス処理装置を使用すると投稿したときのことだった。

協会は小さな問題ではありませんでした。 Cerebras は、OpenAI の Ultrafast 層を支える推論スペシャリストとして投資家の間で有名になりました。このコラボレーションは 8 月に発表され、GPT-5.6 Sol が Cerebras ハードウェア上で品質を損なうことなく 1 秒あたり 750 トークンで実行されることが示されました。 Ultrafast は、Cerebras のウェハスケール チップが AI の速度に関して何ができるかを示す主力のデモンストレーションとなり、Nvidia の代替としての同社の売り込みの中心的な柱となりました。

目に見える推論ワークロードを Nvidia に失ったことで、OpenAI との関係の範囲について疑問が生じ、たとえ提携関係が形式的には無傷であったとしても、Cerebras が支配的なチップメーカーから直面している競争圧力が浮き彫りになった。

アルトマンの安心感は数時間後にもたらされた

OpenAIの最高経営責任者（CEO）サム・アルトマン氏が「セレブラスとの提携に関する憶測」と呼んだ内容に言及したことを受け、金曜日の市場終了後に株価はある程度回復し、時間外取引で3％近く上昇した。

「セレブラスは緊密なパートナーであり、我々はスピードの最前線を推進するために深い関わりを持っている」とアルトマン氏はXへの投稿で書いた。

この声明は、OpenAIが関係を維持したいと考えていることを示唆しているが、どのワークロードがどの企業のハードウェアで実行されているかを詳細に述べるまでには至っておらず、まさにこの曖昧さが投資家を不安にさせた最初の原因となっている。

ロックアップの有効期限が火に油を注ぐ

下落は Nvidia だけの問題ではありませんでした。 IPO後のロックアップ制限の期限切れにより、同時にインサイダー株の波が市場に放出された。

同社の目論見書によると、取締役、役員、非執行社員、非従業員保有者が保有する最大1940万株（発行済み株式総数の8％に相当）が水曜日にロック解除された。それ以前は、8月19日以降、すでに最大1,460万株が2週間ごとに売りに出されていた。

内部関係者がこれを利用している。 IPOプロセスを通じて億万長者になったCEOのアンドリュー・フェルドマン氏と最高技術責任者（CTO）のショーン・リー氏は、上場直後に採用された取引計画に基づき、8月20日から9月25日までの間に2億4000万ドル相当のクラスA株を売却した。他の幹部も数百万ドル相当の株式を売却した。

1 月の合意が今何を意味するか

賭け金はかなり大きい。 1月、CerebrasはOpenAIと2028年まで750メガワットのコンピューティングパワーを供給する100億ドル以上の契約を締結した。この契約は同社のIPO後の物語をAIコンピューティングにおけるNVIDIA以外の有力な選択肢として定着させるものとなった。

Cerebras のビジネス モデルは、現在の不確実性を特に際立たせています。同社は推論ワークロード専用に設計された大規模なカスタム チップを製造しており、自社のデータ センターからコンピューティング容量をクラウド サービスとしてリースしています。 Cerebras にとって推論は副業ではなく、ビジネス全体です。

タイミングによってさらに重みが増します。マッキンゼーによると、推論は 10 年末までに AI データセンターの主要なワークロードとしてトレーニングを上回ると予想されており、その市場に何らかの変化が見られると、経済がそれに依存している企業にとっては特に重大なものになります。

投資家が次に注目しているもの

今後数カ月以内にさらに多くのロックアップトランシェが期限切れになる可能性が高く、OpenAIが推論ワークロードをCerebrasとNvidiaの間でどのように分割するかについて未解決の疑問が残る中、投資家は両社からの契約条件と範囲についての正式な説明を求めている。

それまでの間、今週の取引は、単一パートナーの物語に対する市場の信頼がいかに脆弱であるかを示唆している。調査会社のソーシャルメディアへの投稿は、数日で数十億ドルの市場価値を消すのに十分だった。 CEOのソーシャルメディアへの投稿は、数時間後にその一部を取り戻すのに十分だった。 Cerebras が Nvidia の重力に対抗して OpenAI のコンピューティング スタック内でその地位を維持できるかどうかという根本的な疑問は未解決のままです。

5 月に歴史上最も価値のある半導体デビューの 1 つとしてリストに掲載されたこの企業にとって、今週の市場からのメッセージは率直なものでした。Nvidia の代替品であることの価値は、チップ上で実際に実行されるワークロードと同じだけです。

---

AIの最新情報をお届け

AIの最新ニュース、分析、ブレイクスルーを一箇所で。

AIニュースをもっと読む →