CNBCによると、OpenAIは投資家に対し、9月末時点で年間収益が約500億ドルに達したと発表したが、CNBCはフィナンシャル・タイムズの最初の報道後にこの数字を確認したという。この数字は、9月下旬に広く報道された680億ドルという数字よりも約200億ドル低く、その差は木曜日にAI関連銘柄を軒並み下落させるのに十分だった。

2 つの収益額が異なる理由 この件の詳細は、AIの最新動向をご覧ください。

この不一致は、需要の突然の崩壊を反映しているようには見えません。 CNBCに語ったこの件に詳しい関係者によると、当初の680億ドルという数字にはOpenAIのパートナーからの総収益が含まれており、投資家に最大のライバルであるAnthropicとより直接比較してもらうことを目的とした表示上の選択だったという。

この関係者によると、修正された500億ドルという数字は投資家向けプレゼンテーションで共有されたという。 OpenAI は、見出しの数字とともに、第 3 四半期の総ランレートの伸びが 77% であったこと、また同期間のエンタープライズ ビジネスのランレートの伸びが 107% であることを宣伝しました。

それでも、この修正は、OpenAI の支出コミットメントが増加し続けることを前提として AI インフラストラクチャの勝者に価格を設定してきた市場にとっては悪い結果となりました。木曜日の日中取引でオラクルの株価は６％、コアウィーブは８％下落し、エヌビディアは３％下落した。アドバンスト・マイクロ・デバイセズ、ブロードコム、インテル、スーパー・マイクロ・コンピューターはそれぞれ５─６％下落した。

AI インフラストラクチャー株への相乗効果

この下落は、公開市場の評価額がOpenAIの民間財務といかに緊密に結びついているかを浮き彫りにしている。 Oracle、CoreWeave、およびその他のコンピューティングプロバイダーは、フロンティアラボと数十億ドル規模の容量契約を締結しており、収益予測では、これらの契約が継続的に増加する支払いに変換されることを前提としています。主要顧客の収益が示されている数字よりも低いと、その需要曲線が実際にどのように資金調達されるのかについて不快な疑問が生じます。

OpenAI と Anthropic の IPO 賭け金が上昇

収益の明確化は微妙な時期に行われる。 OpenAIは、大規模なIPOとなることが広く期待されているものの準備を進めているため、8,520億ドルの評価額を正当化するというプレッシャーにさらされている。同社は6月に規制当局に目論見書を極秘に提出しており、幹部らは2027年のデビューを目指していることを示唆している。

サム・アルトマンは公に忍耐を呼び掛けた。 OpenAIの最高経営責任者は9月、AIの安全性をめぐる懸念が続いていることを理由に、「今は株式を公開するのは賢明ではない」と述べた。同社は最近、同モデルが安全基準を満たしていないとして、GPT-6.1アストラの発売計画を撤回した。

一方、OpenAIは約300億ドルを調達できる新たな資金調達ラウンドについて投資家と初期段階の協議を続けているとCNBCが以前報じていたが、タームシートはまだ最終決定されていない。同社は3月に歴史的な1,220億ドルの資金調達ラウンドを完了し、CFOのサラ・フライアー氏は先週CNBCに対し、OpenAIは依然として「非常に潤沢な資本」を持っていると語った。

独自のIPOの準備を進めてきたアンスロピックは8月、投資家に対し、年間収益ランレートが7月末時点で650億ドルに達したと語った。同社は2兆ドルの評価額を求めていると伝えられているが、この数字は独立系調査会社ニュー・コンストラクツの激しい反論を招いたもので、今週同社はアンスロピックの今後の売り出しを「2026年で最もばかばかしいIPO」と呼び、同社の評価額をわずか1500億ドルと評価した。アンスロピックの目論見書の漏洩コピーを引用したロイター通信によると、同社は2025年に46億ドルの収益を上げ、純損失は420億ドルを記録したという。

AI 経済にとって収益ギャップが意味するもの

アナリストらは、OpenAI の基本的な成長は依然として力強いものの、その財務内容の表示には新たな精査が加えられているとの見方を示しています。 2 つの連続するヘッドラインの数字の間に 26% の差があることは、たとえ会計手法によって説明されたものであっても、AI 構築の需要信号のうち実際のエンドユーザーの支出とパートナーの循環性がどの程度であるかについて懐疑的な見方を招きます。

今のところ、同社のファンダメンタルズは歴史的な基準から見ても急速に拡大し続けている。単一四半期で 77% というランレートの成長と、エンタープライズの収益がさらに急速に増加することは、ほぼすべてのソフトウェア会社にとって異例のことです。投資家がますます問うているのは、フロンティア AI の収益が成長しているかどうかではなく、それに対して行われている膨大なインフラストラクチャへの取り組みに応えるのに十分な速さで成長しているかどうかです。

次の試練は、OpenAIのIPOマーケティング期間が近づくにつれて訪れるだろう。幹部らが示唆したように同社が2027年に上場する場合、目論見書の開示内容は、四半期ごとの投資家向け最新情報では必要のなかった方法で、こうした競合する物語を調和させる必要があるだろう。それまでは、OpenAI の財務に関するあらゆる増分データ ポイントが AI 業界全体を動かし続けることが期待されます。

主要な番号の概要

  • 500億ドル: フィナンシャル・タイムズとCNBCによる、9月末時点のOpenAIの年間収益
  • 680 億ドル: 9 月下旬に広く報告されたこの数字には、パートナーの総収益が含まれています
  • 77%: 第 3 四半期の OpenAI の総ランレート成長率 (投資家向けプレゼンテーションに詳しい関係者による)
  • 107 パーセント: 同期間における OpenAI のエンタープライズ稼働率の成長
  • 8,520億ドル: 2027年に予想されるIPOを前にしたOpenAIの現在の評価額
  • 650億ドル: 8月の投資家向け最新情報による、7月末時点のAnthropicの年率ランレート

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