Anthropic의 IPO 설명서에 따르면 Claude 제조사는 2026년 상반기에 800억 달러가 조금 넘는 손실을 입었습니다. 이는 거의 전적으로 비현금 회계 비용으로 인한 수치입니다. The Wall Street Journal이 제출한 서류를 검토한 결과 매출이 163억 달러로 증가했음에도 마찬가지입니다. 동일한 서류에는 가장 눈길을 끄는 숫자가 무엇인지 명시되어 있습니다. Anthropic은 투자자들에게 향후 몇 년 동안 컴퓨팅 성능에 최대 7,500억 달러를 지출할 수 있다고 말했습니다.

이 수치는 Anthropic이 현재 11월 데뷔를 목표로 하는 역사상 가장 큰 공개 상장 중 하나가 될 것으로 예상되는 방향으로 나아가고 있는 가운데 나온 것입니다. 해당 출원 및 나머지 업계에 대한 지속적인 보도를 보려면 AI 뉴스 섹션을 참조하세요.

헤드라인 손실 뒤에 숨은 숫자

800억 달러의 상반기 순 손실은 지난해 같은 기간 인류가 잃은 약 130억 달러를 훨씬 능가한다고 저널은 보도했습니다. 그러나 그 손실의 구성은 그 크기보다 더 중요합니다. 저널에 따르면 그 중 약 720억 달러는 회사의 모금 도구 가치 변화와 관련된 회계 비용에서 발생했습니다. 이는 Anthropic의 가치가 급등함에 따라 나중에 주식으로 전환될 수 있는 의무입니다. 건물 밖으로 나온 것은 현금이 아닌 종이 비용이다.

아래 사진은 확연히 다릅니다. 6월 30일까지 6개월 동안 매출은 1년 전 약 11억 달러에서 163억 달러로 급증했으며, AI 인프라에 대한 지출은 약 90억 달러로 거의 4배 증가했습니다. 또한 이 서류는 매출이 12배 증가하여 거의 46억 달러에 달했고 운영 손실은 80억 6천만 달러로 확대되었으며 컴퓨팅 및 인프라에만 73억 3천만 달러가 지출된 2025년 기록도 수정했습니다.

7,500억 달러 규모의 컴퓨팅 약속

미래 지향적인 약속은 파일링이 소프트웨어 회사라기보다는 주권 기반 시설 프로젝트와 더 비슷하다고 읽는 곳입니다. 저널에 따르면 Anthropic은 투자자들에게 컴퓨팅 용량을 확보하기 위해 향후 몇 년 동안 최대 7,500억 달러를 지출할 수 있다고 밝혔습니다. 이는 9월에 배포된 사업설명서 초안에 공개된 클라우드 및 컴퓨팅 약속 약 5,180억 달러를 훨씬 넘는 수치입니다.

그 궤적은 상장의 핵심 베팅입니다. 즉, AI 수익 성장이 민간 기업이 구성한 최대 자본 지출 프로그램 중 하나를 능가할 것이라는 것입니다. 또한 Anthropic의 마진, 수익성 및 자금 요구가 이전의 거의 모든 데뷔작보다 더 면밀히 조사되는 이유를 설명합니다. 특히 뉴욕 포스트(New York Post)가 인용한 보도에 따르면, 이 회사는 AI 붐을 뒷받침하는 데이터 센터 구축에 대한 잠재적인 반발에 대한 자체 노출을 지적했습니다.

밸류에이션 기대는 냉각되었습니다

서류 제출은 헌금 자체에 있어서 민감한 순간에 이루어집니다. Reuters는 최근 Anthropic Investment Day에서 투자자들이 약 1조 5천억 달러의 가치 평가에 대해 논의했다고 보도했습니다. 이는 이전에 후원자들이 제시한 2조 달러 수치에서 감소한 수치이며 SpaceX가 6월에 상장한 1조 8천억 달러와 거의 일치합니다. 상장은 11월 미국 중간선거 이후가 될 것으로 예상된다.

분석가들은 공개 시장에 진출한 최초의 주요 AI 연구소가 6월에 비밀리에 자체 IPO를 신청한 OpenAI를 포함하여 나머지 부문에 대한 가격 벤치마크를 효과적으로 설정할 것이라고 로이터에 말했습니다. Anthropic에 대한 부드러운 반응은 전반적으로 기대치를 압축할 가능성이 높습니다.

위험 요소의 전면 및 중앙

투자설명서의 초기 초안을 검토한 파이낸셜 타임스(Financial Times)에 따르면, 문서의 거의 3분의 1이 위험 요인에 할애되어 있습니다. 여기에는 첨단 AI 시스템이 조작, 협박 또는 예측할 수 없는 방식으로 행동할 수 있으며 심지어 회사가 인류에 실존적 위험이라고 부르는 것을 초래할 수 있다는 비정상적으로 솔직한 언어 경고가 포함됩니다.

이 서류는 또한 Anthropic 사업의 집중 위험을 정량화합니다. 단 두 명의 고객이 2025년 수익의 거의 4분의 1을 차지했으며 많은 대규모 고객이 장기 계약에 묶여 있지 않습니다. 한편 New York Post는 서류에서 인간 수준의 세부 사항을 강조했습니다. 즉, CEO Dario Amodei와 Daniela Amodei 사장이 회사 ​​가치 평가에 비해 상대적으로 적은 급여를 받는다는 것입니다.

AI 부문에 미치는 영향

Anthropic 자체를 넘어, 이 서류는 전체 AI 금융 모델에 대한 스트레스 테스트로 읽혀지고 있습니다. Finimize의 재무 분석에 따르면 7,500억 달러 규모의 컴퓨팅 탭이 가치 평가 논의보다 더 중요할 수 있습니다. 투자자가 Anthropic이 진정으로 수천억 달러의 컴퓨팅 용량이 필요하다고 믿는다면 그들은 이 회사의 가격을 고수익 소프트웨어 회사라기보다는 반복적으로 자금을 조달해야 하는 자본 집약적인 프로젝트에 더 가깝게 평가할 것입니다.

이는 11월 데뷔가 해당 부문의 청산 가격에 더 가까워지게 만듭니다. 시장이 현재 미래 AI 수익의 가치를 결정하는 순간, 내년 OpenAI의 예상 상장과 현재 시스템을 통해 작용하는 AI 인프라 부채 및 자본의 물결에 영향을 미칩니다. Anthropic은 투자설명서에 따르면 AI가 산업화, 전기, 인터넷보다 더 깊게 세계 경제를 재편할 것으로 기대하고 있습니다. 투자자들은 곧 그것이 가치 있다고 생각하는 것을 말할 기회를 얻게 될 것입니다.

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