국제통화기금(IMF)은 AI 주가 붕괴 위협이 글로벌 시장 전반에 파급되면서 세계 금융 안정이 위험에 처해 있다고 경고했다. 이번 주에 발표된 연 2회 글로벌 금융 안정성 보고서에서 펀드는 AI 기업의 높은 가치 평가와 증가하는 부채 더미를 시스템의 위험이 이제 "상승"한 이유로 강조했으며, 정부 차입 비용 상승 및 대규모 사이버 공격의 위험과 함께 AI 조정을 세 가지 주요 위협 중 하나로 꼽았습니다.
IMF는 이 세 가지가 "금융 상황의 급격한 긴축과 시장 혼란을 위한 그럴듯한 단기 촉매제"라고 불렀습니다. 결론은 무뚝뚝했습니다. "AI 수정의 결과는 전 세계적으로 나타날 수 있습니다."
단일 섹터가 전체 시스템을 움직일 수 있는 이유
미국 주식의 집중 규모는 펀드가 우려하는 핵심입니다. 알파벳, 아마존, 애플, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라 등 '대형 7대' 기술주들은 S&P 500에서 차지하는 비중이 10년 전 12%에서 현재 35% 이상으로 늘어났으며, 이들의 시가총액 합산 시가총액은 지난 2년 동안 50% 이상 증가했다. 이러한 성장의 대부분은 AI 구축에 의해 주도되었습니다.
IMF는 또한 대규모 AI 기업들이 어떻게 상호 연결되어 있는지, 그리고 해당 부문 전반에 걸쳐 투자 자금을 조달하기 위해 얼마나 많은 차입이 이루어지고 있는지 강조했습니다. 보고서는 “AI에 대한 투자와 수익성이 약하거나 덜 지속되면 AI 관련 자산 가격의 조정이 촉발될 수 있으며 레버리지 증가, 노출 집중, 순환 금융 계약으로 인해 악화될 수 있다”고 경고했다. 그러한 재평가는 "투자를 대폭 줄이고, 주식 시장 조정을 촉발하며, 글로벌 파급효과로 인해 금융 상황을 긴축"할 것입니다.
IMF 통화자본부 부국장인 아타나시오스 밤바키디스(Athanasios Vamvakidis)는 보고서 발간 당시 노출을 극명하게 표현했다. "미국 자산, 특히 AI에 대한 나머지 세계의 노출은 그 어느 때보다 높다. 따라서 이는 오늘날 부의 효과를 통해 세계 경제를 지원하고 있지만, 시장 조정이 이루어진다면 이는 광범위한 영향을 미칠 수 있다."
세 가지 활용 채널
펀드 분석의 상당 부분은 호황을 뒷받침하고 경기 침체를 증폭시킬 수 있는 차입에 중점을 둡니다. IMF는 특히 AI 기업이 부담하는 부채 급증, 해당 부문으로 유입되는 헤지펀드 투자, AI 주식 투기를 위해 차입하는 개인 투자자 등 세 가지 경로를 확인했습니다.
보고서는 AI가 주도하는 시장 침체가 발생할 경우 "이러한 레버리지 소스 증가로 인해 강제 매도 가능성이 높아지고 주식 변동성이 급증한다"고 밝혔습니다. 이 펀드는 또한 재정적으로 더 강한 AI 기업을 동일한 부문의 약한 파트너와 연결하는 '순환 금융' 거래가 널리 퍼져 있음을 지적했습니다. 이는 가격이 하락할 경우 손실을 가중시키고 회사 전체에 스트레스를 전달할 수 있습니다.
기본 수익률에 대한 의심
금융 배관 이면에서 IMF는 보다 근본적인 질문을 제기했습니다. 막대한 자본 지출이 투자자들이 기대하는 수익을 얻을 수 있는지 여부입니다. 이 펀드는 AI의 성공적인 출시를 위해 "'하이퍼스케일러' 기업이 수행하는 대규모 투자가 필요하지 않을 수 있으며" "잠재적인 경제적 이익이 예상만큼 크지 않을 수 있다"는 "증거가 늘어나고 있다"고 언급했습니다.
AI 출시를 기반으로 데이터 센터 인프라를 구축하는 Amazon Web Services, Google, Meta 및 Oracle과 같은 하이퍼스케일러 기업은 분기당 수백억 달러에 달하는 자본 지출 프로그램에 전념했습니다. 예상 일정에 따라 수익이 실현되지 않으면 지출과 소득 간의 격차가 바로 재정적 스트레스가 가장 먼저 나타나는 지점입니다.
시장은 이미 이론을 테스트하고 있습니다
보고서는 불안한 순간에 도착합니다. 가디언의 보도에 따르면 브로드컴의 수장이 많은 AI 투자자를 '카지노' 도박꾼에 비유한 후 화요일 반도체 기업의 주가가 하락했고, 중국 메모리 칩 제조업체인 CXMT가 새로운 칩 아키텍처에 진전을 보이고 있다는 보도가 한국 기술 기업을 강타했다. 칩이 하락하고 채권이 반등하면서 세계 주식이 하락했습니다.
IMF는 지리적으로 미국이 AI 조정에 가장 많이 노출된 국가로 보고 있으며 아시아 시장이 다음 순위에 있으며 영국과 유로 지역은 잠재적으로 더 고립되어 있다고 보고 있습니다. 하지만 펀드는 미국 자산을 보유하고 있는 투자자들이 여전히 타격을 입을 것이라고 경고했습니다.
안정성 경고는 또한 펀드의 별도 세계 경제 전망에서 AI 투자가 글로벌 성장을 3% 가까이 유지한다고 평가한 지 하루 만에 나온 것으로, 호황의 양날의 성격을 강조합니다. 오늘날 세계 경제를 지탱하고 있는 동일한 지출이 내일의 취약성을 생성한다는 것입니다.
승격이 임박한 것은 아닙니다
IMF가 무엇을 말하고 무엇을 말하고 있지 않은지 정확하게 아는 것은 가치가 있습니다. "상승된" 위험 등급은 예측이 아니라 경고입니다. 펀드는 붕괴를 예측하는 것이 아니며, 현재 세계 경제를 지원하는 AI 관련 부의 효과를 명시적으로 인정합니다. 과거 사이클에서는 가치 평가만으로는 타이밍이 좋지 않은 것으로 나타났습니다.
그러나 보고서의 구조는 메시지입니다. IMF는 이제 AI 조정을 국가 부채 스트레스 및 치명적인 사이버 공격과 함께 시장 혼란의 가장 그럴듯한 촉매제 최종 후보 목록으로 분류했습니다. 정책 입안자들에게 이는 AI를 산업 정책 문제에서 금융 안정성 문제로 승격시킵니다. 투자자들에게 펀드의 처방은 암묵적으로 다각화하고 포트폴리오의 양과 글로벌 시스템의 양이 현재 소수의 AI 연결 대차대조표에 영향을 미치는지에 대한 정직한 회계입니다. 스토리가 어떻게 전개되는지에 대한 지속적인 보도를 보려면 최신 AI 개발을 따르십시오.
