OpenAI의 유출된 2025년 금융 정보는 IPO를 앞두고 385억 달러의 손실을 보여줍니다

Quartz가 보고한 유출된 문서에 따르면 OpenAI는 수익이 증가하면서 2025년에 385억 달러의 손실을 입었으며 계획된 IPO 전에 어려운 질문이 제기되었습니다.

Quartz가 검토하고 2026년 9월 7일에 발표한 유출된 내부 재무 문서에 따르면 OpenAI는 2025년에 약 385억 달러의 손실을 입었습니다. 이 수치는 ChatGPT 제조업체가 널리 기대되는 기업 공개를 준비하는 미묘한 순간에 드러납니다.

이 유출로 인해 몇 달 동안 AI 업계에서 형성되어 온 논쟁이 다시 불붙었습니다. 첨단 AI 연구소가 차세대 훌륭한 소프트웨어 비즈니스를 구축하고 있는지 아니면 훨씬 더 자본에 굶주린 사업을 구축하고 있는지에 대한 것입니다. 유출된 문서에 대한 논평에 따르면 매출은 전년 동기 대비 약 3.5배 증가했지만 컴퓨팅, 인재, 인프라가 주도하는 비용도 함께 증가했습니다. 이야기가 전개되는 과정을 따라가는 독자들을 위해 AI Buzz Wire는 모든 주요 AI 비즈니스 개발이 일어나는 대로 계속 추적합니다.

유출된 문서가 보여주는 것

Quartz의 보고에 따르면, 유출된 재무 정보에 따르면 OpenAI는 연간 수십억 달러의 손실을 입고 있으며, 2025년 연간 손실액은 약 385억 달러에 이릅니다. Stocktwits에 유포되는 요약을 포함한 2차 보도에서는 같은 기간 동안 약 390억 달러의 수치를 인용했는데, 이는 Quartz가 보고한 수치와 일치합니다.

수익 궤적은 복잡한 요소입니다. 연간 수익이 3.5배 증가하는 것은 소프트웨어 역사상 거의 모든 회사에 있어 놀라운 일이며, 이는 손실에도 불구하고 투자자들이 계속해서 회사에 돈을 쏟아 부은 이유를 설명합니다. Amazon은 올해 초 OpenAI에 500억 달러의 투자를 완료했는데, 이는 AI 연구소에 대한 단일 기업의 최대 약속 중 하나입니다.

IPO 문제가 점점 더 어려워지고 있습니다

유출 시점이 애매하네요. OpenAI는 공개 상장을 준비하고 있는 것으로 널리 알려져 있으며, 이번 상장은 역사상 최대 규모가 될 것으로 예상됩니다. Benzinga와 Investing.com의 애널리스트들은 OpenAI IPO(그리고 상장을 준비하고 있는 경쟁업체 Anthropic의 병행 제안)가 어떻게 기술 시장의 다른 부분에서 유동성을 빼내거나 심지어 어려움을 겪고 있는 기술주에서 세금 감면 매도를 촉발할 수 있는지에 대해 이미 추측하고 있습니다.

이제 잠재적인 공개 시장 투자자들은 이전에는 경험하지 못했던 것을 갖게 되었습니다. 바로 실제 경제 상황을 자세히 살펴보는 것입니다. 연간 385억 달러의 손실이 고성장 기업의 자격을 자동으로 박탈하는 것은 아닙니다. Amazon은 소매 제국을 건설하는 동안 수년 동안 돈을 잃었습니다. 그러나 공공 투자자는 일반적으로 수익성을 향한 신뢰할 수 있는 경로를 요구하며, 유출된 문서에 따르면 경로는 여전히 멀고 비용이 많이 듭니다.

AI는 소프트웨어 비즈니스인가요 아니면 유틸리티인가요?

유출로 인해 제기된 더 깊은 질문과 문서가 공개된 지 몇 시간 내에 분석가들이 토론했던 질문은 실제로 어떤 종류의 비즈니스 프론티어 AI인지에 관한 것입니다. 기존 소프트웨어 회사는 추가 고객 서비스를 제공하는 데 비용이 거의 들지 않기 때문에 총 마진이 70~80%에 이릅니다. 대신 AI 연구소가 사용량에 따라 선형적으로 확장되는 추론 비용, 지속적인 대규모 컴퓨팅 구매, 치열한 가격 경쟁 등 자본 집약적인 유틸리티처럼 구조화된다면 경제는 Salesforce보다는 항공사나 반도체 제조와 훨씬 더 비슷해 보입니다.

평가에는 차이가 매우 중요합니다. 연간 3.5배의 수익을 올리는 고마진 소프트웨어 회사는 소수의 회사만이 받을 수 있는 프리미엄을 누릴 수 있습니다. 자본 요구 사항이 일치하는 유틸리티 규모의 비즈니스는 매출 규모가 아무리 빨리 성장하더라도 매우 다른 기준으로 평가됩니다.

손실은 이미 눈에 띄었습니다.

2025년 수치가 갑자기 나온 것은 아닙니다. 올해 초 보고된 수치에 따르면 OpenAI는 같은 기간 동안 123억 달러의 손실을 입은 반면 단일 분기에 67억 달러의 수익을 창출했으며 Anthropic의 자체 IPO 신청은 프론티어 모델 개발에 막대한 자본 요구 사항이 있음을 강조했습니다. 새로운 점은 1년 단위의 세분화와 수익이 배가되더라도 손실이 대규모로 지속된다는 확인입니다.

더 넓은 시장에서 우려되는 점은 전염이다. 지구상에서 가장 성공적인 AI 회사가 연간 385억 달러의 손실을 입고 있다면 기초 모델을 구축하는 모든 회사 역시 거의 확실히 자본 손실을 입고 있으며, 이에 자금을 지원하는 투자자는 결국 수익을 원할 것입니다.

다음에 무슨 일이 일어날까요?

OpenAI와 투자자 모두 이 글을 쓰는 시점에서 유출된 수치에 대해 공개적으로 이의를 제기하지 않았으며 회사는 문서의 진위 여부에 대해 언급하지 않았습니다. IPO가 진행되면 S-1 서류는 결국 이 수치를 감사 형식으로 공개하게 되며, 유출된 수치와 상당한 차이가 있으면 그 자체로 이야기가 될 것입니다.

그때까지 유출은 AI 경쟁의 실제 비용에 대한 가장 명확한 그림을 제공하며, 회사가 무한정 감당할 수 있는 손실을 본 적이 없는 공개 시장 투자자로부터 직면하게 될 조사에 대한 미리보기를 제공합니다.