Financial Times와 Bloomberg의 보도에 따르면 SpaceX는 Nvidia AI 칩 구매 자금을 조달하기 위해 400억 달러를 차용하기로 협상 중입니다. 이 부채 패키지는 AI 구축과 관련된 최대 규모의 자금 조달 중 하나입니다. 두 매체와 대화를 나눈 이 문제에 정통한 소식통에 따르면 Apollo Global Management가 대출 기관 중 채권 대기업인 Pimco와 함께 거래를 주도할 것으로 예상됩니다.

파이낸셜타임스는 화요일에 처음으로 협상 내용을 보도했고, 블룸버그 통신은 익명의 소식통을 인용해 수요일에 협상이 진행 중이라고 확인했습니다. 관련된 회사 중 누구도 이 계획을 공개적으로 확인하지 않았으며 Bloomberg는 논의가 초기 단계에 있다고 설명했습니다. 이는 여전히 거래 없이 끝날 수 있음을 의미합니다. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 진행 중인 AI 산업 보도를 참조하세요.

400억 달러 규모의 패키지는 어떤 모습일까요?

FT에 따르면 이 자금 조달에는 약 100억 달러의 은행 대출과 300억 달러의 투자 등급 부채가 결합될 것입니다. 이는 차용자를 상대적으로 안전한 투자로 보는 투자자에게 판매되는 채권입니다. 민간 신용 강자인 Apollo Global Management가 거래를 주도하고 광범위한 기관 투자자에게 부채를 판매할 것으로 예상됩니다.

두 보고서는 시기에 대해 서로 다릅니다. FT 소식통은 이번 거래가 2027년에 완료되어야 한다고 밝혔고, 블룸버그는 이번 회담을 예비적인 것으로 규정하고 조건이 여전히 변경되거나 완전히 무너질 수 있다고 경고했습니다.

보고된 규모로 완료된다면 이 패키지는 최근 기억상 최대 규모의 기업 부채 증가와 나란히 서게 될 것이며, 이는 반도체가 아닌 로켓과 위성이 핵심 사업으로 남아 있는 회사에 있어서 그렇게 될 것입니다.

크기만큼 구조도 중요하다. 투자 등급 부채(300억 달러 채권 부분)는 일반적으로 안정적인 현금 흐름과 낮은 채무 불이행 위험을 지닌 차용자를 위해 예약되어 있습니다. 이 범주에는 역사적으로 우주 기업보다는 유틸리티 기업과 우량 산업 기업이 포함되었습니다. 대출 기관은 해당 라벨을 SpaceX로 확장하는 것이 편안하다고 알려졌습니다. 이는 현재 시장이 AI 임대 사업을 어떻게 평가하는지에 대해 말해줍니다. 단일 고객인 Google은 이미 한 달에 9억 2천만 달러에 계약되어 있습니다.

SpaceX에 400억 달러 규모의 GPU가 필요한 이유

이 칩은 SpaceX의 빠르게 성장하는 AI 데이터 센터 사업에 활력을 불어넣을 것입니다. 지난 8월 Elon Musk는 회사가 Nvidia 하드웨어만을 사용하여 AI 인프라를 구축할 것이라고 밝혔으며, 지난달에는 Colossus 2 사이트가 12월까지 Nvidia 칩 수를 두 배 이상 늘릴 수 있다고 덧붙였습니다.

이 전략은 이미 수익을 창출하고 있습니다. The Next Web이 인용한 FT 보도에 따르면 Google은 SpaceX에 약 110,000개의 Nvidia GPU에 대한 액세스 대가로 매달 9억 2천만 달러를 지불하기로 합의했습니다. 이는 Musk의 칩 제품군을 다른 AI 회사에 서비스를 제공하는 반복 수익 기계로 바꾸는 임대 계약입니다.

이러한 임대 모델을 통해 400억 달러 규모의 대출이 가능해졌습니다. 로켓 발사 계약이나 Starlink 구독에 베팅하는 대신 채권자는 이미 하이퍼스케일 가격으로 임대된 GPU 용량을 효과적으로 인수하게 될 것입니다. 이는 전 세계적으로 칩이 부족하여 임차인이 대기하고 있는 부족한 용량입니다.

그런 종류의 용량은 저렴하지 않습니다. Nvidia의 주력 가속기는 미래에도 매진되고 하이퍼스케일러와 네오클라우드 모두 공급을 확보하기 위해 안간힘을 쓰고 있습니다. 이것이 바로 SpaceX의 수익 궤도를 가진 회사가 이 규모에서 400억 달러의 차입을 고려할 수 있는 이유입니다.

엔비디아도 AI의 은행원이 된다

보고된 거래 구조는 더 넓은 패턴에 부합합니다. Nvidia는 자사 고객이 자사 제품에 대한 비용을 지불하도록 돕고 있습니다. 지난 8월, 칩 제조업체는 AI 인프라 프로젝트를 위해 5,000억 달러 이상을 모으겠다는 목표를 가지고 Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs 및 KKR과 함께 금융 플랫폼을 구축했습니다.

비평가들은 이 합의가 공급자가 구매자에게 자금을 조달하는 잠재적인 순환적이라고 지적한 반면 옹호자들은 이 규모의 프로젝트 파이낸싱이 철도, 발전소 및 해저 케이블이 항상 건설되는 방식이라고 지적합니다. 어느 쪽이든, SpaceX 회담에서는 모델이 하이퍼스케일러에서 완전히 새로운 클래스의 차용자로 확장되고 있음을 시사합니다.

투자자들은 이 보고서에 대해 겸손한 반응을 보였습니다. SpaceX 주가는 화요일 시간 외 거래에서 약 1% 하락한 반면 Nvidia는 약 0.5% 상승했습니다.

다음에 볼 내용

이 거래가 성사될지 여부는 세 가지 요소에 따라 결정됩니다. Apollo와 대출 그룹의 최종 약속, SpaceX의 AI 관련 부채에 대해 투자자들이 요구하는 이자율, 관련 회사가 조건을 확인하는지 여부입니다. 블룸버그 소식통은 회담이 해산될 수 있다고 명시적으로 경고했기 때문에 채권 가격이 실제로 책정되기 전까지는 아무것도 확실하지 않습니다.

이미 분명한 것은 이동 방향이다. AI 인프라 경쟁은 부채 조달 시대에 접어들었고, 논의되고 있는 금액(칩에만 400억 달러)은 대부분의 AI 스타트업의 가치를 압도합니다. 세계에서 가장 가치 있는 민간 기업 중 하나가 순전히 GPU를 구매하기 위해 이 정도 규모의 자금을 빌릴 때 컴퓨팅 구축은 더 이상 소프트웨어에 관한 이야기가 아닙니다. 자본시장에 관한 이야기입니다.

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