Nvidia चे चिपमेकर पासून AI उद्योगाच्या फायनान्सर मध्ये शांत परिवर्तन त्याच्या पहिल्या वास्तविक बाजार तणाव चाचणीला सामोरे जात आहे. निओक्लाउड ऑपरेटर म्हणून - जीपीयू-भाड्याने AI कंप्युटची अतृप्त मागणी पूर्ण करण्यासाठी उगवलेल्या कंपन्या - बाजारपेठेतील तीव्र हिट शोषून घेतात, गुंतवणूकदार आणि रेटिंग एजन्सी गॅरंटी, इक्विटी स्टेक आणि खरेदी वचनबद्धतेची छाननी करत आहेत Nvidia ने संपूर्ण क्षेत्रामध्ये विस्तार केला आहे, CNBC ने शुक्रवारी अहवाल दिला.
दावे आता काल्पनिक नाहीत. रिसर्च फर्म New Constructs चा अंदाज आहे की Nvidia च्या ऑफ-बॅलन्स-शीट दायित्वांचे निव्वळ वर्तमान मूल्य 2026 च्या आर्थिक वर्षात $153 बिलियन पेक्षा जास्त झाले आहे - CNBC नुसार, मागील वर्षाच्या तुलनेत $100 अब्ज पेक्षा जास्त. मूडीजचे म्हणणे आहे की गॅरंटी ही 2026 मधील बॅलन्स शीट फायनान्सिंग व्यवस्थेची सर्वात वेगाने वाढणारी श्रेणी आहे. For more context on this story, see our ongoing AI trends.
निओक्लाउड क्रेडिट स्क्वीझ
प्रेशर पॉइंट CoreWeave आहे, जो निओक्लाउड्सपैकी सर्वात मोठा आणि Nvidia च्या सर्वात जवळच्या व्यावसायिक भागीदारांपैकी एक आहे. CNBC अहवाल देतो की CoreWeave कडे अंदाजे $51.6 अब्ज एकूण कर्ज आहे, ज्यात सुमारे $35 अब्ज नोट्स, बॉण्ड्स आणि कर्जांचा समावेश आहे — आणि 2031 आणि 2032 मध्ये मॅच्युअर झालेल्या त्याच्या बाँड्सवरील उत्पन्न 15% वर पोहोचले आहे. क्रेडिट मार्केटमध्ये, गुंतवणुकीवर दुहेरी-अंकी उत्पन्न-श्रेणी-लगतचे तंत्रज्ञान कर्ज परतफेडीबद्दल खरी शंका दर्शवते.
Nvidia चे CoreWeave चे एक्सपोजर अनेक रूपे घेते: एक इक्विटी गुंतवणूक तसेच कंपनीला दुसरा खरेदीदार न मिळाल्यास CoreWeave च्या मोजणी क्षमतेच्या $6.3 अब्ज पर्यंत खरेदी करण्याची वचनबद्धता. CNBC नोंदवते की एनव्हीडियाच्या संपूर्ण उद्योगातील बॅकस्टॉप्समध्ये किमान पुनर्विक्रीच्या किमती किंवा चीपसाठी कमीत कमी तासाभराच्या ऑफटेक किमतींचा समावेश असू शकतो जर एखाद्या कर्जदात्याला मालमत्ता पुन्हा ताब्यात घ्यायची असेल आणि शेरॉन एआय सारख्या ऑपरेटरसह महसूल-वाटप करार.
"एनव्हीडियाला विमा कंपनीच्या पदावर राहायचे नाही, परंतु बाजार आणि उद्योग वाढताना ते ही भूमिका बजावण्यास इच्छुक आहेत," वॉरन होसेनियन, एआय इन्फ्रास्ट्रक्चर स्टार्टअप कॉम्प्यूट लॅब्सचे सह-संस्थापक यांनी सीएनबीसीला सांगितले.
इक्विटी आर्मर इन्व्हेस्टमेंट्सचे पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक ब्रायन स्टटलँड यांनी चिंता स्पष्टपणे मांडली: निओक्लॉड्स "भविष्यात करारांवर स्वाक्षरी करतील, आणि त्यांच्या कमाईच्या अहवालात सर्व काही ठीक आणि डॅन्डी दिसत आहे, परंतु तो करार स्थिर राहणार आहे का? तो कधीतरी खंडित होणार आहे का?"
$105 अब्ज ओहायो बॅकस्टॉप
Nvidia ची सर्वात मोठी हमी OpenAI च्या Pike County, Ohio मधील नियोजित सुविधेशी संलग्न आहे — ही साइट जगातील सर्वात मोठी डेटा सेंटर बनू शकते. सीएनबीसीने अहवाल दिला आहे की डीलसाठी किमान 20 वर्षांसाठी एनव्हीडिया हार्डवेअर वापरणे आवश्यक आहे.
CNBC ने सांगितल्याप्रमाणे यांत्रिकी: OpenAI पेमेंट चुकवल्यास किंवा दिवाळखोर झाल्यास, Nvidia भाडेपट्टी घेऊ शकते, नवीन भाडेकरू शोधू शकते किंवा घरमालक, SB Energy यांना सुविधा विकण्यास सांगू शकते — Nvidia ने लीज किंवा विक्री किमान किंमतीपेक्षा कमी झाल्यास $105 अब्ज पर्यंतच्या फरकाची हमी दिली आहे. Nvidia SB Energy ला एकरकमी पैसे देऊ शकते. OpenAI ने स्वतःचे संपार्श्विक पोस्ट केल्यास किंवा पुरेसे मजबूत क्रेडिट रेटिंग प्राप्त केल्यास हमी विरघळते.
स्केल म्हणजे कथा. $105 बिलियन आकस्मिक उत्तरदायित्व एकाच ग्राहकाशी जोडलेले आहे - तथापि दुर्गम परिस्थिती - काही वर्षांपूर्वी चिप कंपनीसाठी अकल्पनीय होती. ही बँकांच्या संरचनेची व्यवस्था आहे आणि विश्लेषक एनव्हीडियाचे AI बिल्डआउटचे शेवटचे उपाय म्हणून वर्णन का करतात हे स्पष्ट करते.
पुस्तकांमधून वाढणारी ताळेबंद
परिस्थिती असामान्य बनवते ती किती लवकर प्रत्यक्षात आली. CNBC ने नोंदवले आहे की Nvidia चे क्रेडिट बॅकस्टॉप बहुतेक गेल्या सहा ते बारा महिन्यांत उदयास आले आहेत आणि फेब्रुवारीमध्ये प्रकाशित झालेल्या कंपनीच्या शेवटच्या वार्षिक अहवालात AI क्लाउड करारांचा अजिबात उल्लेख नाही. आपल्या सर्वात अलीकडील तिमाही फाइलिंगमध्ये, Nvidia ने धोरणाचा बचाव केला: "आमचा विश्वास आहे की या AI क्लाउड भागीदारांकडे ग्राहकांची मजबूत मागणी आणि मजबूत विक्री पाइपलाइन आहेत परंतु त्या मागणीची पूर्तता करण्यासाठी आवश्यक असलेल्या मोठ्या प्रमाणात पायाभूत सुविधांमुळे ते मर्यादित आहेत."
रेटिंग एजन्सी पकडी खेळत आहेत. मूडीजचे उपाध्यक्ष डेव्हिड गोन्झालेस यांनी सीएनबीसीला सांगितले की, "या गोष्टी प्रगत संरचना आहेत ज्या अद्वितीय आहेत, आणि म्हणून तुम्ही स्वीकारू शकता असा कोणताही ब्लँकेट रिअल पध्दत नाही," आणि एजन्सी "सतत देखरेख" व्यवस्था ठेवत आहे ज्याची गणना कर्ज म्हणून केली जात नाही. गोन्झालेस म्हणाले की चिप्स "कराराच्या अवशिष्ट मूल्यापेक्षा जास्त मूल्ये" नजीकच्या काळात टिकवून ठेवतील, परंतु हे कबूल केले की गुंतवणूक-श्रेणीचे एआय खेळाडू किती एक्सपोजर सुरक्षितपणे आत्मसात करू शकतात हा "आम्ही दररोज प्रत्येक वेळी मूल्यांकन करत असलेला प्रश्न" आणि "आत्ता आमच्या सर्व चर्चेचे केंद्र आहे."
हुआंगचे संरक्षण आणि वळू प्रकरण
जेन्सेन हुआंगने या आठवड्यात मागे ढकलले, सीएनबीसीला सांगितले की कोअरवेव्हला एनव्हीडियाच्या बॅकस्टॉपची आवश्यकता नाही आणि निओक्लॉडची भांडवली किंमत कमी होत आहे. वळू केस सरळ आहे: Nvidia चे आर्थिक प्रमाण त्याला एक अद्वितीय विश्वासार्ह हमीदार बनवते. "ते पुढील वर्षी $700 अब्ज कमाई करतील," डीपवॉटर ॲसेट मॅनेजमेंटचे जीन मुन्स्टर यांनी गेल्या महिन्यात CNBC ला सांगितले. "त्यामुळे त्यांना त्यांच्या काही ग्राहकांना वित्तपुरवठा करण्याची क्षमता मिळते."
त्या तर्कामध्ये गोलाकार गुणवत्तेचे समीक्षक झटपट ध्वजांकित करतात — Nvidia ग्राहकांना चिप्स खरेदी करण्यासाठी वित्तपुरवठा करते ज्यामुळे Nvidia अधिक ग्राहकांना वित्तपुरवठा करू देते — परंतु ते आतापर्यंत विक्रेत्या-वित्तपुरवठा केलेल्या डेटा सेंटर सौद्यांच्या विलक्षण रनद्वारे आयोजित केले आहे.
विमाधारक, रामबाण उपाय नाही
Nvidia किती गांभीर्याने जोखीम घेते याचे एक संकेतः ते मदतीसाठी खरेदी करत आहे. CNBC ने अहवाल दिला आहे की कंपनी विमा कंपन्यांना त्याच्या वित्तपुरवठा संरचनांमध्ये GPU मूल्यातील संभाव्य तोटा सहन करण्यासाठी सक्रियपणे शोधत आहे. "विमाधारक अद्याप या समस्येवर पूर्ण रामबाण उपाय नाहीत," टॉम होड, विमा समूह हाऊडेन येथील उत्पादन नवकल्पनाचे कार्यकारी संचालक म्हणाले, "परंतु ते कदाचित पुढे येतील आणि योग्य परिस्थितीत मदत करतील आणि म्हणून काही व्यावसायिक व्यवहार उघडतील."
काय पहावे
हायपरस्केलर कमाईच्या अगदी पुढे निओक्लाउड व्हॉबल आले, वॉल स्ट्रीट AI इन्फ्रास्ट्रक्चरच्या मागणीतील क्रॅकसाठी प्रत्येक डेटापॉइंट पार्स करत आहे — CNBC आठवड्यातील स्टॉक स्लम्प्स, खेचलेले IPO आणि क्रेडिट डीफॉल्ट स्वॅप स्प्रेडचा विस्तार करत आहे. CoreWeave च्या बाँडच्या किमती, Nvidia च्या हमी प्रकटीकरणाचा वेग आणि विमा कंपन्या खरोखर GPU अवशिष्ट-मूल्य जोखीम घेतात की नाही हे पाहण्यासारखे आहे.
Nvidia ने पैज लावली की त्याच्या इकोसिस्टमला भांडवलासह बीजन केल्यास त्याच्या चिप्सची मागणी कमी होईल. ती पैज स्मार्ट औद्योगिक धोरणाप्रमाणे वागते का — की क्रेडिट सायकलच्या सुरुवातीच्या अध्यायाप्रमाणे हे पुढील काही तिमाही दाखवतील.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
