SoftBank Group mengeluarkan bon dalam denominasi dolar dan euro bernilai $11.1 bilion dalam apa yang ditetapkan untuk menjadi penjualan bon korporat hasil tinggi terbesar dalam rekod, ketika konglomerat Jepun Masayoshi Son berebut untuk membiayai pertaruhan besarnya di OpenAI.

Menurut Reuters, penjualan itu melepasi rekod sebelumnya sebanyak $10.9 bilion yang ditetapkan oleh firma telekomunikasi Perancis Numericable Group pada 2014, berdasarkan data LSEG. Terbitan itu berikutan penjualan bon 1 trilion yen ($6.3 bilion) berasingan yang ditujukan kepada pelabur runcit awal bulan ini, dan berkemungkinan mendorong penelitian lanjut terhadap kewangan SoftBank, yang mana penganalisis memberi amaran boleh menjadi terdedah sekiranya sentimen pasaran terhadap OpenAI atau sektor AI yang lebih luas merosot. Bagi sesiapa yang menjejaki jentera pembiayaan di sebalik perkembangan AI terbaharu, perjanjian itu merupakan ukuran yang nyata tentang betapa kebuluran modal perlumbaan AI sempadan telah menjadi.

Nombor Di Sebalik Tawaran

Struktur tawaran, yang dibentangkan dalam pemfailan, menunjukkan pelabur menuntut hasil yang kaya dari segi sejarah untuk keistimewaan memberi pinjaman kepada SoftBank:

  • $1 bilion dalam nota senior untuk tempoh 3.5 tahun, membayar 8.625%
  • $4.5 bilion pada 5.5 tahun, membayar 9.25%
  • $4.5 bilion pada 7.5 tahun, membayar 9.75%
  • Dua €500 juta dalam denominasi euro pada empat dan enam tahun, masing-masing menghasilkan 7.125% dan 8%

Perbezaannya dengan sejarah baru-baru ini sangat ketara. Terbitan SoftBank $7.3 bilion pada Jun 2021 membawa hasil antara 2.125% dan 5.25% — bermakna syarikat kini membayar kira-kira tiga hingga empat kali lebih banyak untuk meminjam wang yang sama. Hasil jualan baharu itu juga akan menamatkan kemudahan pinjaman jambatan bernilai $10 bilion yang telah diperoleh SoftBank sebelum ini untuk membiayai pelaburan OpenAInya, menggantikan pembiayaan jangka pendek dengan bon bertarikh panjang.

Komitmen $64.6 Bilion dan Berkembang

Penjualan bon itu adalah langkah terbaru dalam kempen Son untuk menjadikan SoftBank sebagai pelabur swasta yang dominan dalam kecerdasan buatan. Syarikat itu kini telah memberikan $64.6 bilion kepada OpenAI, dan akan memegang kira-kira 13% daripada pembuat ChatGPT menjelang minggu depan, menurut Reuters. Di luar OpenAI, SoftBank memperoleh perniagaan robotik ABB dengan harga $5.4 bilion dan firma pelaburan DigitalBridge untuk $3.1 bilion, memperluaskan jangkauannya merentas aset infrastruktur AI dan AI fizikal.

Pemberian pinjaman telah menjadikan SoftBank sebagai kuasa tunggal terbesar dalam pasaran hasil tinggi Asia. Syarikat itu telah mengeluarkan $14.6 bilion dalam bon hasil tinggi setakat ini pada 2026, mewakili 63.4% daripada keseluruhan pasaran bon korporat hasil tinggi Asia-Pasifik dan Jepun, mengikut data LSEG. Ia juga telah menjual aset dan mengambil pinjaman yang disokong oleh kepentingannya dalam pereka cip Arm dan OpenAI sendiri untuk memenuhi komitmennya.

'Terbitan Hutang Didorong AI Telah Mencapai Pasaran Hasil Tinggi pada Skala'

Keinginan pasaran untuk perjanjian itu telah mengejutkan penganalisis kredit yang berpengalaman. "Saya secara positif terkejut dengan selera pasaran," kata Satoru Aoyama, pengarah kanan di Fitch Ratings, dalam komen kepada Reuters. "Hiperscaler di AS telah menaikkan hutang tetapi mereka mempunyai penarafan kredit yang tinggi. Kini terbitan hutang yang didorong oleh AI telah mencapai pasaran hasil tinggi secara berskala."

Pemerhatian itu menyentuh hati tentang perkara yang membuat perjanjian itu ketara. Syarikat teknologi besar Amerika telah membiayai pembinaan AI mereka sebahagian besarnya daripada aliran tunai operasi yang besar dan kunci kira-kira gred pelaburan. SoftBank, penerbit bon sampah lama dengan profil pendapatan yang lebih tidak menentu, sedang membiayai cita-cita AInya melalui sudut paling berisiko dalam pasaran kredit - dan pelabur membenarkannya, pada harga.

Risiko Bertimbun

Perjanjian itu tidak menghapuskan cabaran pendanaan SoftBank; ia menangguhkan mereka. Harapan syarikat untuk kemasukan tunai yang pantas melalui penyenaraian awam terjejas dalam beberapa minggu kebelakangan ini apabila kedua-dua OpenAI dan anak syarikat pembangunan pusat data SB Energy menangguhkan rancangan IPO yang dijangka membuka kunci nilai berbilion-bilion. Harga swap lalai kredit — kos untuk menginsuranskan hutang SoftBank terhadap lalai — telah melonjak apabila pelabur menimbang kedudukan leverage syarikat.

Kerentanan teras adalah bulat: kos pinjaman SoftBank dan nilai cagarannya bergantung pada semangat berterusan untuk OpenAI, sebuah syarikat swasta yang membelanjakan berbilion-bilion lebih daripada pendapatannya. Jika sentimen terhadap AI melemah dengan ketara, Reuters menyatakan, kewangan SoftBank boleh menjadi terdedah — senario di mana nilai pegangan OpenAInya dan keupayaannya untuk membiayai semula hutangnya akan mengalami tekanan secara serentak.

Walau bagaimanapun, buat masa ini, keputusan pasaran adalah menggalakkan. Penjualan yang berjaya akan menobatkan tahun rekod peminjaman SoftBank dan memberikan Son dada perang untuk terus menulis semakan ke dalam apa yang telah disifatkannya sebagai fasa peningkatan superintelligence buatan. Soalan yang akan ditanya oleh pelabur sebaik sahaja pesanan ditempah bukanlah sama ada SoftBank boleh mengumpul wang itu — ia jelas boleh — tetapi apa yang berlaku kepada tesis pelaburan AI yang memanfaatkan sembilan cara hingga Ahad jika kitaran bertukar.

---

Kekal Mendahului AI

Dapatkan berita, analisis dan penemuan terkini AI — semuanya di satu tempat.

Baca lebih banyak berita AI →