Anthropic untuk Meneruskan IPO Menyasarkan $1.5 Trilion Walaupun Penjualan AI

Anthropic telah memutuskan untuk meneruskan tawaran awam permulaannya sambil masih menyasarkan penilaian $1.5 trilion, Financial Times melaporkan pada hari Jumaat, meneruskan penjualan saham AI paling tajam dalam rekod dan bukannya menangguhkan apa yang akan menjadi debut pasaran terbesar yang pernah ada untuk syarikat AI.

Keputusan itu menimbulkan konfrontasi langsung antara penilaian paling optimistik yang masih ada dalam industri AI dan pangkalan pembeli yang terus menurunkannya. Ia juga menjadikan penyenaraian sebagai referendum jauh lebih besar daripada satu syarikat: seperti yang dinyatakan oleh Bloomberg, IPO Anthropic dilihat sebagai pengiraan sebenar AI — saat apabila keyakinan pasaran swasta sektor itu bertemu pelabur awam dengan tangan mereka pada dail harga. Bagi sesiapa yang menjejaki berita terbaharu AI, harga perjanjian ini akan menjadi titik rujukan bagi setiap penilaian AI yang mengikutinya.

Pembeli Berlabuh Jauh Di Bawah Sasaran

Bakal pelabur, menurut laporan Jumaat Bloomberg, melihat penilaian datang serendah $1.1 trilion - jarak yang mengejutkan daripada sasaran $1.5 trilion tetapi juga daripada angka $2 trilion yang terapung pada awal Oktober. CNBC melaporkan bahawa pelabur bersedia untuk penilaian yang lebih rendah, dengan sesetengahnya memanggil $1.5 trilion sebagai "regangan."

Penurunan harga adalah pantas dan umum. Seperti yang kami laporkan pada hari Jumaat, perbincangan penilaian telah merosot kepada $1.2 trilion kepada $1.3 trilion selepas rekod Nasdaq 100 yang mencatatkan kejatuhan 6.4% sehari pada hari Khamis memadamkan kira-kira $2.3 trilion dalam nilai pasaran, dan The Wall Street Journal melaporkan bahawa tiga pelabur prospektif utama berkata perjanjian itu, dengan harga satu trilion perlu lebih rendah.

Jurang itu penting kerana penentuan harga IPO akhirnya merupakan rundingan antara aspirasi syarikat dan selera pasaran. Apabila kedua-dua pihak berjauhan sejauh ini — sebaran $400 bilion antara sasaran dan pembeli terendah — resolusi biasa ialah harga kompromi, perjanjian yang lebih kecil atau penangguhan. Anthropic kini secara terbuka menolak pilihan ketiga.

Mengapa Anthropic Akan Mendahului Bagaimanapun

Keazaman syarikat bergantung pada nombor yang kekal benar-benar kukuh oleh mana-mana piawaian pra-penghapusan AI. Anthropic memberitahu pelabur pendapatan suku ketiganya melonjak 45% kepada $16.8 bilion, Financial Times melaporkan - angka yang disahkan oleh Bloomberg, The New York Times, The Wall Street Journal dan Reuters - dan berkata ia menguntungkan pada suku tersebut. Syarikat itu telah memfailkan penyenaraian Nasdaq dan akan menjadi pembangun model AI sempadan pertama yang didedahkan kepada umum.

Datang ke pasaran sekarang adalah pertaruhan yang dikira bahawa asas akan bertahan lebih lama daripada mood. Kadar pertumbuhan suku tahunan sebanyak 45% pada skala enam belas bilion dolar adalah jenis nombor yang hampir tidak pernah muncul dalam penyenaraian awam, dan Anthropic nampaknya telah membuat kesimpulan bahawa mengunci dalam kedudukan "pertama dan terbesar" adalah lebih bernilai daripada menunggu suku yang gementar — terutamanya dengan laporan Barron bahawa penganalisis menjangkakan perjanjian itu diteruskan walaupun syarikat itu terpaksa mengurangkan sasarannya.

Terdapat juga logik persaingan. Setiap suku kelewatan ialah suku di mana pesaing menukar perhatian pasaran kepada kontrak perusahaan dan bakat, dan penggerak pertama ke pasaran awam mewarisi status simbol yang tidak boleh dibeli balik oleh mereka yang lewat. Sebuah syarikat yang benar-benar percaya kisah pertumbuhannya adalah yang paling kukuh dalam sektor ini mempunyai kes yang rasional untuk menguji kepercayaan itu di khalayak ramai dan bukannya berlindung dalam penilaian persendirian yang tiada siapa yang diwajibkan untuk menandakannya dalam masa nyata.

Pasaran yang Menghentikan Ganjaran AI pada Autopilot

Latar belakang menjadikan keputusan lebih berisiko. Pilihan raya separuh penggal minggu ini mengembalikan kawalan Kongres kepada Demokrat berikutan gelombang penolakan pengundi yang termasuk pembinaan pusat data, dan Indeks Volatiliti Cboe naik ke paras tertinggi sejak April 2025 apabila peniaga mencerna keputusannya. Pembingkaian MarketWatch menangkap dilema: perdagangan AI kini bergantung pada IPO Anthropic, dan ia tidak mungkin berlaku pada masa yang lebih teruk.

Makna ganda itu patut dieja. A successful listing would hand the entire sector a fresh public-market benchmark and a shot of legitimacy precisely when sentiment is weakest. Kegagalan penentuan harga — atau pop hari pertama yang pudar — akan memberikan bukti yang paling kukuh kepada orang yang ragu-ragu bahawa ledakan AI pasaran persendirian adalah permainan keyakinan selama ini. Dalam erti kata itu perjanjian itu berfungsi sebagai penguat isyarat dalam kedua-dua arah, itulah sebabnya banyak perhatian tertumpu pada buku pesanan satu syarikat.

Apa Yang Berlaku Seterusnya

Perhatian kini beralih kepada proses pembinaan buku, di mana jurubank mesti mendamaikan syarikat yang masih menyampaikan sauh $1.5 trilion dengan pembeli bercakap kira-kira $1.1 trilion. Berbilang laporan menunjukkan penyenaraian disasarkan sebelum cuti Kesyukuran AS, yang meninggalkan ruang sempit untuk pasaran mencari harga penjelasan.

Whatever number prevails, it will not stay contained. Setiap kenaikan seterusnya syarikat AI swasta, setiap urus niaga bon pusat data dan setiap jadual susut nilai hyperscaler akan ditandakan dengan apa yang pelabur awam memutuskan bahawa makmal AI sempadan sebenarnya bernilai. Anthropic has chosen to run that experiment now, at the worst moment in years to run it — and the whole industry gets to read the results.

Kekal Mendahului AI Read more AI news →