Uit het IPO-prospectus van Anthropic blijkt dat de Claude-maker in de eerste helft van 2026 iets meer dan 80 miljard dollar heeft verloren – een cijfer dat vrijwel volledig wordt bepaald door niet-contante boekhoudkundige kosten – zelfs toen de omzet steeg tot 16,3 miljard dollar, volgens een beoordeling van de indiening door The Wall Street Journal. In hetzelfde document wordt uiteengezet wat misschien wel het meest in het oog springende cijfer van allemaal is: Anthropic heeft investeerders verteld dat het de komende jaren wel 750 miljard dollar aan rekenkracht zou kunnen uitgeven.

De cijfers komen als antropische randen in de richting van wat naar verwachting een van de grootste openbare noteringen in de geschiedenis zal worden, met een debuut dat momenteel in november zal plaatsvinden. Voor voortdurende berichtgeving over de aanvraag en de rest van de sector, zie onze AI-nieuwssectie.

De cijfers achter het hoofdverlies

Het nettoverlies van 80 miljard dollar in de eerste helft van het jaar valt in de schaduw van het verlies van ongeveer 13 miljard dollar dat Anthropic in dezelfde periode vorig jaar verloor, zo meldde de Journal. Maar de samenstelling van dat verlies is belangrijker dan de omvang ervan. Volgens de Journal was ongeveer 72 miljard dollar afkomstig van boekhoudkosten die verband hielden met de veranderende waarde van de fondsenwervende instrumenten van het bedrijf – verplichtingen die later in aandelen zouden kunnen worden omgezet naarmate de waardering van Anthropic enorm is gestegen. Het zijn papieren uitgaven, geen contant geld dat het gebouw heeft verlaten.

Het onderstaande operatiebeeld is opvallend anders. De omzet steeg naar 16,3 miljard dollar voor de zes maanden eindigend op 30 juni, tegen ongeveer 1,1 miljard dollar een jaar eerder, terwijl de uitgaven aan AI-infrastructuur bijna verviervoudigden tot ongeveer 9 miljard dollar. De indiening herziet ook het record voor 2025, toen de omzet vertwaalfvoudigde tot bijna 4,6 miljard dollar en het bedrijfsverlies opliep tot 8,06 miljard dollar, waarbij alleen al 7,33 miljard dollar werd uitgegeven aan rekenkracht en infrastructuur.

Een rekenverplichting van $750 miljard

De toekomstgerichte toezegging is dat de indiening minder lijkt op een softwarebedrijf en meer op een soeverein infrastructuurproject. The Journal meldde dat Anthropic investeerders heeft verteld dat het de komende jaren tot 750 miljard dollar kan uitgeven om computercapaciteit vast te leggen – een cijfer dat hoger uitsteekt dan de ongeveer 518 miljard dollar aan cloud- en computerverplichtingen die zijn bekendgemaakt in het conceptprospectus dat in september werd verspreid.

Dat traject is de centrale gok van de beursnotering: dat de omzetgroei uit AI een van de grootste kapitaaluitgavenprogramma’s ooit zal overtreffen die ooit door een particulier bedrijf zijn opgezet. Het verklaart ook waarom de marges, winstgevendheid en financieringsbehoeften van Anthropic nauwkeuriger onder de loep zullen worden genomen dan die van vrijwel elke debutant vóór hem. Het bedrijf signaleerde met name zijn eigen blootstelling aan een mogelijke reactie op de uitbouw van datacenters die ten grondslag ligt aan de AI-boom, volgens een rapport geciteerd door de New York Post.

De waarderingsverwachtingen zijn bekoeld

De indiening komt op een delicaat moment terecht voor de aanbieding zelf. Reuters meldde dat investeerders op een recente Anthropic Investor Day een waardering van grofweg $1,5 biljoen bespraken – een daling ten opzichte van het $2 biljoen dat eerder door financiers naar voren werd gebracht, en ongeveer in lijn met de $1,8 biljoen waarop SpaceX in juni naar de beurs ging. De beursnotering wordt pas verwacht na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen in november.

Analisten vertelden Reuters dat het eerste grote AI-laboratorium dat de publieke markten bereikt, effectief de prijsbenchmark zal bepalen voor de rest van de sector, inclusief OpenAI, dat in juni vertrouwelijk zijn eigen beursintroductie heeft aangevraagd. Een zachte ontvangst van Anthropic zou de verwachtingen over de hele linie waarschijnlijk onder druk zetten.

Risicofactoren vooraan en in het midden

Volgens de Financial Times, die een eerdere versie van het prospectus heeft beoordeeld, is bijna een derde van het document gewijd aan risicofactoren – waaronder ongewoon openhartige taal waarin wordt gewaarschuwd dat geavanceerde AI-systemen kunnen manipuleren, chanteren of zich anderszins op onvoorspelbare manieren kunnen gedragen, en zelfs kunnen leiden tot wat het bedrijf existentiële risico’s voor de mensheid noemt.

De indiening kwantificeert ook het concentratierisico in de activiteiten van Anthropic: slechts twee klanten waren goed voor bijna een kwart van de omzet in 2025, en veel grote klanten zitten niet vast aan langetermijncontracten. De New York Post benadrukte ondertussen een detail op menselijke schaal uit de indiening: dat CEO Dario Amodei en president Daniela Amodei relatief bescheiden salarissen ontvangen in verhouding tot de waardering van het bedrijf.

Wat het betekent voor de AI-sector

Naast Anthropic zelf wordt de aanvraag gelezen als een stresstest voor het hele AI-financieringsmodel. Zoals de financiële analyse van Finimize het uitdrukte, zou de rekenrente van 750 miljard dollar belangrijker kunnen zijn dan de waarderingspraatjes: als beleggers geloven dat Anthropic werkelijk honderden miljarden dollars aan computercapaciteit nodig heeft, zullen ze het minder waarderen als een softwarebedrijf met hoge marges en meer als een kapitaalintensief project dat herhaaldelijk geld moet ophalen.

Dat maakt het debuut in november iets dichter bij een verrekeningsprijs voor de sector – het moment waarop de markt beslist hoeveel toekomstige AI-inkomsten vandaag de dag waard zijn, met gevolgen voor de verwachte notering van OpenAI volgend jaar en voor de golf van AI-infrastructuurschulden en aandelen die nu door het systeem werken. Anthropic verwacht op zijn beurt dat AI de wereldeconomie diepgaander zal hervormen dan de industrialisatie, de elektriciteit of het internet, zo blijkt uit het prospectus. Beleggers krijgen straks de kans om te zeggen wat zij dat waard vinden.

---

Blijf AI een stap voor

Ontvang het laatste AI-nieuws, analyses en doorbraken – allemaal op één plek.

Lees meer AI-nieuws →